鄧瑤 高江虹 莊穎

　　從日照市區驅車半小時即可到達嵐山區，高速公路的一邊沿海，一邊老遠即可望見日照鋼鐵集團(下稱日照鋼鐵)的高爐和煙囪。整個日照鋼鐵十分緊湊地坐落在海邊極低的丘陵中。

　　日照鋼鐵與嵐山港區近可相望的距離，于是有了著名的低運費和由此產生的逾10億“相對利潤”。

　　2003年，杜雙華為日照鋼鐵選址時，避開的國家規劃給山東鋼鐵的奎山，則更靠近石臼港。根據《日照港總體規劃》，日照港包括石臼、嵐山兩個港區，嵐山港區的遠景吞吐能力將更為優秀。在港區的另一方向，日照鋼鐵早已計劃好要建一個自己的鐵礦石碼頭，相應的填海工作已經進行了一段時間。可是目前已經停工，等待重組的結果和重新規劃。

　　除了碼頭項目，包括日照鋼鐵2008年5月所簽的兩條H型鋼生產線工程設計合同(預計2010年建成投產)在內的規劃，到下半年，都重新進入等待階段。

　　從某種程度上說，嵐山港區邊上并立兩個千萬噸級鋼鐵生產基地的不可能，決定了重組提出的極大可能。

　　12月2日，山東鋼鐵集團(下稱山東鋼鐵)聘請的財務審計團隊：高盛亞洲公司、安永華明會計事務所、方達律師事務所、英國富而德律師事務所，一起進駐日照鋼鐵。

　　與11月5日雙方所舉行的重組意向書簽字儀式不同，杜雙華出席了事務所顧問合作的簽約儀式。

　　這是自從山東鋼鐵集團與日照鋼鐵簽署重組協議以來，日照鋼鐵方面首次公開表態：“將響應國家產業政策，積極配合山東省鋼鐵工業布局調整，有力推進山東鋼鐵重組規劃實施。”

　　此期間，11月10日，日照鋼鐵啟動裁員；11月15日，業界出現傳言：日照鋼鐵并不愿被重組，但在有關方面使出“斷貸”狠招致使資金鏈斷裂的情況下，杜雙華被迫就范。

　　但此時，市場對日照鋼鐵被銀行“斷貸”和大規模裁員的疑云尚未散去。日照鋼鐵經歷了什么樣的市場起伏？“斷貸”是真是假？大手筆裁員的真實意圖是什么？

　　虧損季

　　2008年上半年鋼鐵企業們所遇到的瘋狂行情，使日照鋼鐵銷售收入達到237億元，利潤總額57億元，幾乎已完成2007年全年的業績，同時，也沒少囤積鐵礦石。

　　經銷商囤貨追漲的策略和鋼企提價的屢屢得手互相推動，使鋼市出現樂觀預期。當下游需求的萎縮終于在7月中旬以鋼價下跌的形式在市場上表現出來時，3個月內，MySpic國內鋼材價格綜合指數從7月初的216跌到10月初的133，跌幅深達38%，完全抹去了上半年30%的漲幅。

　　9月29日，河北鋼鐵、首鋼、濟鋼、萊鋼、安鋼等達成減產20%的“共識”。但日照鋼鐵選擇了加緊生產。

　　11月初，記者在日照鋼鐵廠區看到，高爐和流水線都開足馬力，整個生產井然有序。每車載著兩卷帶鋼產品的平板車，五、六輛一隊，不時地駛出廠區，前往不遠處的嵐山港，準備下水運輸。

　　知情人士告訴記者，除了6、7月限電，日照鋼鐵的生產規模一直比較穩定，月均70萬-80萬噸，眼下，正在全力消耗前期囤積的鐵礦石。

　　其時，日照鋼鐵的堆料場上還有超過150萬噸的鐵礦石，在嵐山港堆放著近100萬噸鐵礦石，日照港幾十萬噸。

　　消耗這些礦石的同時，新的礦石亦在繼續買進。日照鋼鐵暫緩了執行前期買入鐵礦石所使用的長協價，轉而在現貨市場上購入印度礦。隨著鋼價近40%的下跌和海運費超過90%的暴挫，鐵礦石現貨市場價格也一路走低，乃至低于長協價。這一時間節點上，哪一家鋼企先消耗掉鐵礦石庫存，哪一家更有優勢。

　　根據海關統計，11月，印度礦綜合到岸價為80.71美元/噸，與巴西礦、澳礦為代表的長協礦的差價最高達到70.3美元/噸。

　　“日照鋼鐵的反應非常快”，知情人告訴記者，而且調頭很敏捷，“不像一些鋼企，即使發現了印度礦有優勢，從長協礦轉過來也要走一段程序”。

　　開足馬力生產的同時，日照鋼鐵的銷售也在強力推進。9月底，日照鋼鐵就對經銷商推出了回補政策，盡管這個在中國鋼市上屢次被拾起的工具接下來也被所有的鋼企用，但是日照鋼鐵的返利度使它在經銷商中口碑不錯。

　　一位上海經銷商告訴記者，對經銷商來說，日照鋼鐵是個好上游，“從不拖貨”，“下半年為下游的考慮還是比較多的”，而其它鋼企，乃至同為民營企業的沙鋼，“做不到這樣”。

　　據該經銷商反映，11月起，“市場上日照鋼鐵的貨較多，跑貨量放大。”

　　出口方面，日照鋼鐵9月的出口量較低，之后每月呈15%~20%的增長。

　　12月22日，一位日照鋼鐵內部人士告訴記者，前期長協價加高海運費買入的鐵礦石全部用完了，現在用印度礦生產，已可以盈利。而日照鋼鐵已在泰國擁有了一個自己的礦，“第一批船已從泰國發過來”。

　　11月初，鋼價經歷了微幅反彈，MySpic國內鋼材價格綜合指數從11月初的128上漲到月底的134，漲幅4%，然后盤整至今。

　　盡管從10月起，日照鋼鐵月均虧損3億元左右，通過生死時速式的生產和銷售，強力周轉之下， 已是第一批站在更安全的跑道上的車手。

　　“一旦搞了鋼企，就是坐上一輛戰車，永遠都不能停”，一位國有鋼企的管理者這樣向記者描述他對日照鋼鐵策略的理解：“遇到高速路上缺了個口，閉著眼睛也要加大油門往前沖，沖不過去就掉到橋底下去了。”

　　“保守戰略、龜縮戰術”

　　事實上，11月3日，一封杜雙華致日照鋼鐵和京華創新集團管理層的信，點出了杜雙華在虧損季的新意圖——務必實施“保守戰略、龜縮戰術”，實現“剩者為王”。

　　同時，這封信對裁員計劃做了詳細指示。日照鋼鐵裁員將按兩步進行：第一步，裁掉過量的儲備人員；第二步，通過合并崗位、提高效率、加班加點進一步精簡人員。

　　杜雙華在信中強調，裁員的目的在于“保留一支精明強干的隊伍，構建一套高效靈活的機制，塑造一種風清氣正的氛圍，保證企業在未來的市場低谷時期立于不敗之地”，“通過瘦身來徹底改革兩大集團的經營模式和組織構架，使企業存活下去”。

　　外界把日照鋼鐵的裁員舉措與其對抗山東鋼鐵重組、經營困難聯系起來看。然而在杜雙華的信中，強調的是，一定要充分理解“瘦身”與“減產”的差別，裁員與減產這兩者沒有必然的聯系，“我們是要通過瘦身來徹底改革兩大集團的經營模式和組織架構”，而且“現在我們的形勢相比其他企業要稍好一點”。

　　根據記者調查，“斷貸”也并非傳言中的令出政府。一位內部知情人士透露，事實上，杜雙華正在主動償還部分高息貸款和短期貸款。目前，京華創新集團的貸款基本還清，日照鋼鐵償還了部分高息貸款。

　　“還貸的原因，一方面在于經營所需資金減少，另一方面是公司努力降低財務費用的手段之一，實現現金為王，爭取一切可爭取的利潤。”上述知情人士表示。

　　按照這封信的意思，對于杜雙華手下的執行者們來說，“裁員”和“斷貸”均作為日照鋼鐵和京華創新集團保守戰略、龜縮戰術中的一步棋。

　　根據杜雙華的計劃，保守戰略的第一階段是“瘦身”，第二階段是“龜縮”，第三階段是“冬眠”。

　　這三種戰術根據各個分公司的實際情況和市場形勢決定，例如，“京華集團大部分都要盡快瘦身、進入龜縮狀態，而吉林(京華)則要提前進入冬眠，唐山(京華)因為要給廣州(京華)和萊蕪(京華)提供保障，所以現在瘦身也要從緩”。

　　消息人士透露，11月28日至30日，杜雙華召集日照鋼鐵管理層開了一個內部會議。會上，杜雙華再次強調了公司今后務必執行保守戰略，并要求每個人上臺談談各自的學習體會和對經濟危機的認識。

　　有趣的是，2008年11月和12月，杜雙華通過其持有85%股權的Happy Sino International Limited兩次增持香港上市公司開源控股(01215.HK)股權，已成為該公司第一大股東。根據港交所可查的資料，開源控股年初剛剛轉型為熱力供應商。杜雙華此舉目的何在？尚未有答案。

　　“剩者為王”

　　根據記者獲得的財務資料，截至10月31日，日照鋼鐵總資產328億元。其中，流動資產164億元，固定資產156億元，長期投資4億元，無形資產及遞延資產4億元。2008年上半年，日照鋼鐵銷售收入237億元，利潤總額57億元；2007年，銷售收入為245億元，利潤總額為58億元。

　　而胡潤百富榜公開的調查結果，杜雙華的身家為350億元，杜雙華正是憑此躍居民營鋼鐵首富之位。據悉，這一結果是以2007年50億的利潤乘以6-7倍的市盈率得出來的。

　　內部知情人士則告訴記者，日照鋼鐵雖然還存在眾多關聯業務，以及房地產、醫藥等其他非主營業務，實際資產不會超過200億元。

　　上述山東省某國有鋼鐵集團管理人士表示，在國內鋼鐵業，國有鋼鐵集團收購私營企業，一般收購的是對方的凈資產。

　　資料顯示，目前，日照鋼鐵的凈資產不到100億。“山東鋼鐵現在不可能拿出那么多錢來收購，保守估計，能出六七十個億就不錯了。”該人士表示。

　　在經濟形勢急轉直下的背景下，國內幾乎所有鋼企不得不對高價買進原材料、鋼材價格暴跌買單，日照鋼鐵也面臨同樣的情況。資料顯示，截至10月31日，日照鋼鐵庫存約60億，比年初增加15億。

　　杜雙華在信中稱，“經濟危機讓我下定了決心，近30億的損失讓我清醒了頭腦”、“再不真正的從根本上改變戰略方向，我們就會從被動走向覆亡”。

　　記者獨家獲得的財務資料顯示，截至2008年10月，日照鋼鐵主營業收入約390億元，10月主營銷售虧損超過3億元，虧損近1億元，但截至10月，累計利潤依然達40億元。

　　與同等規模的濟鋼和萊鋼相比，日照鋼鐵的情況其實并不太差。濟鋼和萊鋼三季報顯示，今年三季度，濟鋼和萊鋼庫存分別為31億元和48億元，但和年初相比，濟鋼和萊鋼的庫存增幅均比日照鋼鐵高出10%以上。

　　在資金安全上，日照鋼鐵10月份應收票據和應收賬款較年初分別增加450%、90%，達11億元、6億元，大大增加了資金風險。濟鋼和萊鋼資金質量也面臨惡化，截至9月份，濟鋼應收票據減少36%，但應收賬款增幅也高達67%；萊鋼應收賬款為10億，應收票據達13億。

　　在負債上，日照鋼鐵負債達170億元，同期的濟鋼和萊鋼分別達158億元、137億元。

　　這也意味著，日照鋼鐵的經營狀況并不比濟鋼、萊鋼差，甚至在盈利上更勝一籌。

　　而目前，日照鋼鐵的裁員幅度已超過10%，裁員方式采取末尾淘汰和降級任職。

　　此外，日照鋼鐵正在按杜雙華的部署“全力放量生產，以高產量突圍”。并且計劃明年1月10日將公司高價庫存消耗完畢。然后，將全面進入“龜縮”狀態。

　　一邊努力消耗并減少買進原材料備件，一邊努力變現。“(日照鋼鐵)盡量將以前沒用的、或者不能用的設備及備品備件變賣，現在廠內的汽車就在減價處理。”日照鋼鐵一位內部人士表示。

　　日照鋼鐵天津分公司的一位負責人也告訴記者，到目前為止，公司依靠以前積累的客戶關系，庫存已經消化了三分之一以上。

　　此外，截止至12月初，杜雙華已對京華集團旗下部分資產做了相應的處理：廣州京華制管有限公司計劃整體出售；成都彭州京華制管有限公司、唐山京華制管有限公司、衡水京華制管有限公司均已經承包。