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寶鋼股份悄然上調鋼價 鋼企試探孱弱需求
王傳曉
下半年四度調低出廠價后，寶鋼股份(600019.SH)產品報價單終于開始“翻紅”。
近日，寶鋼悄然上調2009年2月的出廠鋼價，其中，冷軋產品上調幅度為300元/噸，熱軋產品上調100-200元/噸不等，電鍍鋅和熱鍍鋅產品分別上調340元/噸和250元/噸，彩涂產品價格上調最大，達450元/噸。
12月25日，上證指數微跌0.61%，寶鋼股份則收報4.90元，漲1.03%，仍低于每股凈資產5.6元。
寶鋼此次調高價格，很大程度是順應市場為之。中投證券鋼鐵行業研究員初學良向記者表示, 寶鋼調價歷來滯后，鞍鋼等鋼鐵企業已普遍上調1月份產品價格，寶鋼上調2月份價格也是情理之中。
但隨著鋼鐵價格的回暖，大鋼企關閉的產能，及一些小鋼鐵企業產能開始釋放，宏觀經濟形勢趨弱的情況下，孱弱需求依然是懸在鋼企頭上的達摩克利斯之劍。
對于寶鋼股份來說，之前的長單優勢，在目前鐵礦石價格下跌嚴重的情況下，卻成為羈絆業績的因素。
寶鋼股份三季報披露，存貨中無論是產品還是原材料，價格都已下跌嚴重。三季度寶鋼股份僅對不銹鋼原料及產品計提9.7億元，其它原料及普碳鋼僅計提1.28億元。
“對這部分存貨在四季度計提，應該沒什么疑問，寶鋼四季度肯定虧損，否則就要拖到明年一季度虧損。”上海一位券商鋼鐵行業研究員向記者表示。
小幅提價
這是寶鋼10月以來4次調低產品出廠價格后，首次調高價格。而首鋼和沙鋼，此前已提高部分產品出廠價。
“我的鋼鐵價格指數”顯示，鋼材綜合指數11月中旬最低探127.7后，呈小幅上漲趨勢，目前為133.7。
但這很難被解讀為鋼材價格觸底反彈。群益證券研究員劉斌表示,如從技術面看，鋼價現在只是震蕩筑底過程。
“近期現貨鋼材價格出現反彈，主要是前期經銷商庫存消化完畢，而鋼廠的減產可能有所過度，短期供需變化有所逆轉。”劉斌向記者表示。
他表示，寶鋼目前的鋼材合約價已略低于市場現貨價,在市場價格反彈的情況下,寶鋼適當調高價格有利于減少虧損幅度,且下游客戶也能接受,“畢竟寶鋼主要產品價格在很多時候都是略貴于市場價。”
但在其看來，隨著“部分鋼廠再度復產，供應將很快上來，所以不可能存在趨勢性漲價”。
以鋼鐵企業集中的河北唐山為例，全市17家鋼鐵冶煉企業(集團)的57家生產單位中，恢復生產的，由8月份的25家增至現在的39家，70%以上的產能恢復生產。
初學良向記者表示，鋼廠普遍上調明年一季度價格屬于試探性上調，并不代表市場需求實質性改善。未來上調價格是否具有可持續性，還要看明年二季度實際情況，“未來重點關注需求端對價格的支撐作用”。
劉斌認為，即便開始復產，“目前鋼鐵行業的產能利用率僅7成多，在這種產能利用率之下，行業注定是微利行業”。
寶鋼待破局
此前寶鋼股份曾在10月份將普冷板、鋅鍍板等部分產品價格小幅下調。11和12月，則相繼對主要產品出廠價格大幅下調。
數輪價格調整過程中，寶鋼股份盈利能力頻受沖擊。
廣發證券報告分析，10月份寶鋼主要鋼材品種，仍有較大盈利空間。11月，熱軋酸洗、鍍鋅、普冷、鍍鋅鋁等產品已現虧損，其它產品保持微利或盈虧平衡。
12月以來，除無取向硅鋼、電鍍錫、鍋爐管仍有微利外，其它產品均大幅虧損，單月大虧。“預計第四季度公司虧損額可能超過15億元。”
對于寶鋼股份來說，鐵礦石價格長單與現貨市場的倒掛，以及大量存貨，堪稱其業績“堰塞湖”，產品小幅提價難以改變其業績預期。
鐵礦石價格暴漲之時，寶鋼長單鎖定成本是其利器。但隨著鐵礦石價格暴跌，這把雙刃劍又刺向寶鋼自身。
目前寶鋼的鐵礦石，100%為長單協議礦石，其中70%來自澳大利亞。30%來自巴西。而其海運費75%為一年以上的長單，50%為三年以上的長單。
今年上半年，寶鋼這一優勢盡顯。據廣發證券測算，寶鋼上半年鐵礦石的價格為920元/噸，而同期現貨鐵礦石價格為1200元/噸。
此背景下，寶鋼上半年屢屢提價，其提價幅度遠超鐵礦石漲幅，盡享行業繁榮。
但下半年風云突變，目前鐵礦石現貨價格約600元/噸，而寶鋼鐵礦石價格仍鎖定在850-900元/噸的高位。
此外，大量存貨對寶鋼也多有羈絆。
三季報顯示，截至9月末，寶鋼股份存貨達521.40億元，其中，原材料、在產品、產成品分別為30%、35%、35%。
廣發證券報告表示，該公司庫存，最早也要到明年一季度才能完全消化。“若產成品按15%價格下跌測算，已減值約25億元；鐵礦石價格與現貨價格相比，減值約20億元。如將資產減值分攤到接下來的兩個季度，可能降低今年四季度每股收益約0.09元。”
對于寶鋼股份的投資價值，接受采訪的市場研究人士多認為，目前經濟形勢不明朗情況下，股價缺乏上漲空間，“除非經濟基本面發生逆轉”。但在目前市凈率已小于1的情況下，“跌也跌不到哪里去。”
劉斌向記者表示，作為保守投資者，從紅利角度講，寶鋼股份目前股價對應明年股利率大概4%左右，并沒有太大吸引力，不過，利率繼續下調的背景下，可以適當配置。
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2008-12-26 03:27:20