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國企庫存高企致利潤連續四月下滑
經濟危機從輕工業傳導至重工業，比想象中快很多
熊劍鋒
繼紡織服裝等輕工業受到世界金融危機的影響之后，經濟下滑傳導至以國有企業為代表的重工業部門。
財政部日前發布的數據顯示，今年1～11月，國有及國有控股企業(不包括國有金融企業，下稱“國有企業”)實現利潤已連續4個月出現負增長且降幅有所加大。財政部表示，從總體上看，經濟下行的趨勢明顯。
重工業利潤降幅加大
財政部的數據顯示，無論是營業收入還是利潤，國有企業的這兩個經營指標從8月份開始都出現了連續4個月的下滑。
營業收入方面，前11個月，全國國有企業累計實現營業收入190891.6億元，同比增長20.3%，增幅比1～10月下降3.1個百分點。1～8月、1～9月和1～10月這一增速分別為26.1%、25.0%和23.4%，呈現加速下滑的趨勢，
企業實現利潤方面，同樣如此。1～11月，全國國有企業累計實現利潤11994.4億元，同比下降15.7%，降幅比1～10月加大7.4個百分點。1～8月、1～9月和1～10月利潤增速分別為-1.3%、-2.9%和-8.3%。
從行業來看，進入三季度以來，電力、有色、汽車等主要行業實現利潤降幅均呈繼續加大趨勢。
發電企業虧損繼續增加，電網企業利潤降幅有所減小；交通行業利潤降幅進一步加大，航空企業虧損額繼續增加。
石油行業利潤降幅加大，石化行業利潤繼續顯著下降；鋼鐵行業利潤本年度首次出現下降，有色行業利潤降幅繼續加大；汽車行業實現利潤連續三個月下降，建材行業利潤增幅連續八個月回落。
高庫存降低下游需求
“重工業的下滑慢于輕工業，但是金融危機從輕工業傳導至重工業比想象中快很多。”經濟學家沈明高昨日對《第一財經日報》表示。
統計數據顯示，8月份輕工業的工業增加值增速放緩到11%時，重工業的工業增加值增速仍保持在13%以上。但是到了10月份重工業開始出現了全面下滑的態勢，工業增加值增速10月份下滑至7.3%這一低點，11月份又降到3.4%。
沈明高判斷，輕工業的下滑導致對重工業上游產業的需求減少，上游企業和流通企業消化庫存是此次國有企業利潤大幅下滑的主要原因。他認為，此前在原材料價格高漲時不少上游企業和流通企業都儲存了大量的存貨，流通環節消化存貨直接導致了對上游企業的需求的減少。
此前中央財經領導小組辦公室副主任劉鶴在《財經》年會上表示，中國的實體經濟正處在調整和消化庫存階段，很多產業、企業的庫存調整壓力超過正常，這個階段經濟指標下滑尚屬正常，不必驚慌。
或先于民營企業復蘇
但是專家們認為，由于此次4萬億元的經濟刺激計劃大部分投資于基礎設施建設，對鋼鐵水泥的重工業企業產品需求較大，預計國有企業將先于民營企業部門復蘇。
國家發改委主任張平此前在國新辦的新聞發布會上詳細解釋了4萬億元經濟刺激計劃的用途和方向，近一半投資(1.8萬億)將用于鐵路、公路、機場和城鄉電網建設。
沈明高據此認為，“國有企業在經歷了明年一季度和二季度的低谷之后，預計到三季度將開始實現復蘇。”
沈明高分析，由于基礎設施建設和固定資產投資的刺激作用，作為上游產業的重工業復蘇將快于輕工業等下游產業。上游企業的復蘇對投資增長有幫助，但是否能夠抵消下游企業的影響仍然存在不確定性，這要看投資在明年的經濟增長中的比重。
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