衰退已成全球航空業(yè)最大威脅。下半年開始，運(yùn)輸量已大幅下挫，首先是貨運(yùn)量下降，其次是客運(yùn)量市場(chǎng)

　　理財(cái)周報(bào)見習(xí)記者 劉飛/文

　　10日晚間，東方航空(600115.SH)和南方航空(600029.SH)同時(shí)公布了大股東的30億元注資方案，兩家公司分別向大股東東航集團(tuán)和南航集團(tuán)增發(fā)A+H股6.52億股和7.2億股。

　　此外，民航總局網(wǎng)站也于9日公布了力挺航空業(yè)的十項(xiàng)措施，包括鼓勵(lì)航空公司取消或推遲已訂購(gòu)明年引進(jìn)的飛機(jī)，退租到期的由境外經(jīng)營(yíng)租賃和濕租的飛機(jī)，返還和免征國(guó)內(nèi)航空公司一年期的民航基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金，這些措施將減輕航空公司成本壓力。

　　“從行業(yè)角度來講，民航總局的政策是非常及時(shí)的，他們?cè)撟龅亩家呀?jīng)做了；從我們公司的個(gè)體角度來講，大股東注資解決了資金流動(dòng)性問題，降低了負(fù)債率，讓公司渡過了難關(guān)。”東方航空董秘羅祝平向理財(cái)周報(bào)記者表示，“但這部分資金明年才能到賬。”

　　但在國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)看來，航空業(yè)明年仍無法擺脫困境。國(guó)際航協(xié)預(yù)測(cè)2009年全球航空業(yè)將虧損25億美元，除美國(guó)外的所有地區(qū)在2009年都將出現(xiàn)比2008年更大的虧損。

　　航油浮虧嚴(yán)重

　　隨著全球航空公司股價(jià)從2007年終的高點(diǎn)下降60%，相比整體市場(chǎng)下降40%，投資者顯然預(yù)期航空公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)惡化。

　　據(jù)國(guó)際航協(xié)提供的10-11月份航空公司財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2008年前三季度全球航空業(yè)利潤(rùn)大幅下降，凈虧損達(dá)40億美元。美國(guó)航空公司財(cái)務(wù)狀況惡化最為嚴(yán)重，但歐洲和亞太地區(qū)的航空公司也開始出現(xiàn)虧損，部分原因是第二季度的套期保值導(dǎo)致第三、第四季度的虧損，延遲了油價(jià)下降所帶來的好處。

　　截至12月10日收盤，紐約商品期貨交易所原油價(jià)格已經(jīng)跌至43.52美元，但是國(guó)內(nèi)航空公司并未享受到油價(jià)下跌所帶來的利好。

　　其中一個(gè)最重要的原因便是許多航空公司在早期采取了套期保值的措施，油價(jià)降了但航油實(shí)際支付價(jià)格沒有任何下降。

　　國(guó)內(nèi)航空公司公告稱，截至10月31日，中國(guó)國(guó)航(601111.SH)參與燃油套期保值合約公允價(jià)值損失達(dá)到31億元，東方航空公允價(jià)值損失約為18.3億元。

　　中投證券分析師李磊向理財(cái)周報(bào)記者表示，套保虧損主要集中在以國(guó)際航線業(yè)務(wù)為主的公司。

　　而以國(guó)內(nèi)航線為主的南方航空、上海航空(600591.SH)和海南航空(600221.SH)則損失較小，其中上海航空的公告顯示其損失額為0.98億元。

　　“全世界的航空公司都在做航油套期保值，這是一個(gè)雙刃劍，有風(fēng)險(xiǎn)，也有機(jī)會(huì)。”東方航空董秘羅祝平在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“出現(xiàn)套保虧損只是一個(gè)意外，百年不遇的意外。其實(shí)在我們當(dāng)初做的時(shí)候也預(yù)料到了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但是又不能不做，做這個(gè)等于說是固化成本，當(dāng)時(shí)面臨的是油價(jià)飆升的狀況，而不做就是公司管理層不作為。”

　　“航油套期保值是國(guó)際航空運(yùn)輸行業(yè)的一個(gè)慣例，只不過是國(guó)內(nèi)做得比較大一點(diǎn)，國(guó)際航線的業(yè)務(wù)基本上都做了，所以出現(xiàn)目前較大幅度的浮虧。”李磊說，“他們所進(jìn)行的是商業(yè)性套保，給他們帶上投機(jī)的帽子也有失公平。”

　　整體需求放緩

　　“航空業(yè)虧損的原因來自于兩方面：其一是需求增速大幅放緩，增速下跌了13個(gè)百分點(diǎn)；其二是油價(jià)未調(diào)，國(guó)際油價(jià)跌幅巨大，而國(guó)內(nèi)航空公司卻未能享受到油價(jià)下跌帶來的利益。”李磊認(rèn)為。

　　從10月份旅客周轉(zhuǎn)量來看，雖然環(huán)比增長(zhǎng)了11.6%，但由于2007年基數(shù)較高，同比增幅僅為7.6%，同時(shí)客座率水平亦下降了2.1個(gè)百分點(diǎn)，為76.9%。

　　2008年國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸業(yè)需求增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于年初預(yù)期，5月到9月月度旅客周轉(zhuǎn)量均為負(fù)增長(zhǎng)，1-10月累計(jì)旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)2.8%。而航空公司原本期望的、奧運(yùn)后的反彈在全球金融危機(jī)的影響下，僅僅在“十一”黃金周期間有短暫閃現(xiàn)。

　　“大家可能都認(rèn)為三季度航空需求下降是因?yàn)?a target="_blank" class="akey">奧運(yùn)會(huì)的原因，我覺得未必，因?yàn)椴恢皇侵袊?guó)在下降，而是全世界都在下降。”羅祝平說。

　　事實(shí)上，衰退目前已成為全球航空業(yè)最大的威脅。自下半年開始，運(yùn)輸量已大幅下挫，首先是貨運(yùn)量下降，其次是客運(yùn)量市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，10月份全球RPK(收入客公里)同比下降1.5%，F(xiàn)TK(貨物噸公里)下降7.9%。

　　上座率在今年出現(xiàn)更大幅的下降，衰退導(dǎo)致運(yùn)輸量減少的速度比航空公司運(yùn)力削減的速度更快，預(yù)計(jì)運(yùn)力將會(huì)繼續(xù)下降。全球新飛機(jī)的交付數(shù)量開始下降，10月份是78架，而停運(yùn)的數(shù)量已從2007年每月的6架上升到9、10月份的近200架。

　　前景展望：明年虧損更大

　　12月9日，國(guó)際航協(xié)預(yù)測(cè)2009年全球航空業(yè)將虧損25億美元，除美國(guó)外的所有地區(qū)在2009年都將出現(xiàn)比2008年更大的虧損。

　　據(jù)預(yù)測(cè)，亞太區(qū)航空公司2008年預(yù)計(jì)虧損達(dá)5億美元，但2009年虧損將翻倍達(dá)11億美元。該地區(qū)占全球貨運(yùn)市場(chǎng)的45%，預(yù)計(jì)明年全球貨運(yùn)市場(chǎng)將會(huì)下降5%，該區(qū)域的航空公司將受到不同程度的影響。其中中國(guó)的運(yùn)輸量增長(zhǎng)率由于受到出口減少的影響，將會(huì)放緩。

　　預(yù)測(cè)中唯一的好消息是2009年原油平均價(jià)格預(yù)計(jì)為60美元/桶(布倫特)，整體燃油開支達(dá)1420億美元，相比在2008年平均油價(jià)100美元/桶的水平下低320億美元。但是此利好預(yù)測(cè)或許并未能使國(guó)內(nèi)航空公司展開愁眉。

　　“金融海嘯對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)在2009年充分顯現(xiàn)，而航空業(yè)更加嚴(yán)峻。個(gè)人的感覺是明年下半年行業(yè)止跌回暖。”羅祝平認(rèn)為。

　　李磊則表示：“明年行業(yè)需求不確定性仍然較大，預(yù)計(jì)明年行業(yè)將會(huì)有9%-10%的增長(zhǎng)。”

　　事實(shí)上，經(jīng)常會(huì)有一些地理位置較為偏僻的地方政府要求航空公司開通當(dāng)?shù)氐暮骄�，“而我們飛這些地方是要虧損的，我也吁請(qǐng)這些地方能夠給我們一些補(bǔ)助和扶持，實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展。”羅祝平說。

　　在全球航空業(yè)中，有兩種比較好的盈利模式，即以美國(guó)西南航空為代表的低價(jià)位、低成本模式和以新加坡航空為代表的產(chǎn)品創(chuàng)新模式。“我們所需要借鑒的，正是產(chǎn)品創(chuàng)新模式。”羅祝平認(rèn)為。

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