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中航工業(yè)重組率先剝離摩托車業(yè)務(wù)
馮青
12月5日，中航工業(yè)宣布，旗下發(fā)動(dòng)機(jī)板塊上市公司ST宇航(000738.SZ)資本重組塵埃落定。
12月8日，ST宇航董秘劉紹雄告訴本報(bào)記者：“本次重組方案，對(duì)于上市公司具有脫胎換骨的意義。采用資產(chǎn)置換方式進(jìn)行，體現(xiàn)了大股東中航工業(yè)‘專業(yè)化整合’的戰(zhàn)略思路。未來(lái)ST宇航將成為中航工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)的重要資本運(yùn)作平臺(tái)。”
資產(chǎn)置換方案
據(jù)悉，中航工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)公司共有企事業(yè)單位23家,員工7.6萬(wàn)人。其中包括三家上市公司，航空動(dòng)力(600893.SH)、ST宇航、成發(fā)科技(600391.SH)。本次ST宇航重組，緊接在11月20日航空動(dòng)力重組之后，表明中航工業(yè)率先調(diào)整發(fā)動(dòng)機(jī)板塊的戰(zhàn)略意圖。
根據(jù)ST宇航董事會(huì)通過(guò)的決議，李宗順被任命為公司董事長(zhǎng)。
董事會(huì)還通過(guò)了上市公司資產(chǎn)置換方案，即中航工業(yè)以其持有的長(zhǎng)航液控100%股權(quán)，西控公司以其發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債及其持有的西安西普92%股權(quán)，西安凱迪77.88%股權(quán)與本公司的全部資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行置換(置出資產(chǎn)由中航工業(yè), 西控公司或其指定的第三方承接)。置入資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)本公司置出資產(chǎn)價(jià)值的部分，由本公司向中航工業(yè)和/或西控公司非公開(kāi)發(fā)行股份作為支付對(duì)價(jià)，置入資產(chǎn)價(jià)值低于本公司置出資產(chǎn)價(jià)值的部分，由中航工業(yè)和/或西控公司以現(xiàn)金補(bǔ)足。
此外，ST宇航擬通過(guò)發(fā)行股份方式購(gòu)買資產(chǎn)。除了向貴州蓋克購(gòu)買其持有的貴州紅林100%股權(quán)外，還將向北京長(zhǎng)空購(gòu)買其發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債，以及其持有的力威爾航空66%的股權(quán)和透博梅卡長(zhǎng)空50%的股權(quán)。ST宇航擬采取向兩家交易對(duì)方非公開(kāi)發(fā)行股份方式支付購(gòu)買上述資產(chǎn)的對(duì)價(jià)。
ST宇航表示，將向貴州蓋克、北京長(zhǎng)空按不低于3.50元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)60000萬(wàn)股新股，以收購(gòu)貴州蓋克持有的貴州紅林100%股權(quán)、北京長(zhǎng)空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債及其持有的威爾航空66%股權(quán)、北京透博梅卡50%股權(quán)。
江南金融研究所首席分析師帥再先表示，資產(chǎn)置換重組后，ST宇航將蛻變?yōu)楹娇瞻l(fā)動(dòng)機(jī)的“大腦”。在擬注入資產(chǎn)中，長(zhǎng)航液控資產(chǎn)盈利能力最好，其次是貴州紅林與西安西控，北京長(zhǎng)空較差一些。
帥再先認(rèn)為，擬注入的資產(chǎn)具有較好的盈利能力。2008年三季度，擬注入資產(chǎn)毛利率12.99%，凈利潤(rùn)率9.17%，凈資產(chǎn)收益率3.76%。
摩托車業(yè)務(wù)失去優(yōu)勢(shì)
消息人士透露，由中航工業(yè)主導(dǎo)，對(duì)ST宇航實(shí)施資產(chǎn)置換方案，主要是因?yàn)樯鲜泄灸ν熊嚇I(yè)務(wù)陷入困境，生產(chǎn)技術(shù)與產(chǎn)品缺乏優(yōu)勢(shì)，核心競(jìng)爭(zhēng)力逐漸喪失，公司盈利能力下降很快，近年來(lái)處于虧損或微利狀態(tài)。若僅靠自身力量很難扭轉(zhuǎn)困境，必須通過(guò)資產(chǎn)重組使公司發(fā)生蛻變。
ST宇航主要從事摩托車及其發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)銷售、航空零部件加工及汽車零部件制造。有數(shù)據(jù)表明，公司2007年摩托車銷量8.33萬(wàn)輛，僅占全國(guó)總銷量2546.80萬(wàn)輛的0.33%。從公司2008年三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，公司盈利能力、成長(zhǎng)性都處于同行業(yè)中下水平。表明公司摩托車業(yè)務(wù)已無(wú)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展前景不容樂(lè)觀。
為提高公司盈利能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力，中航工業(yè)將給未來(lái)公司注入航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)為主業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，把盈利能力較差的大部分資產(chǎn)負(fù)債剝離出來(lái)。通過(guò)資產(chǎn)置換與定向發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)，把原來(lái)盈利能力較差的摩托車生產(chǎn)銷售為主的資產(chǎn)負(fù)債剝離出來(lái)，注入中航工業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、較好盈利能力的航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)。
帥再先表示，目前國(guó)內(nèi)摩托車主要生產(chǎn)廠家包括大長(zhǎng)江、錢江摩托、中國(guó)嘉陵(600877.SH)、ST宇航、建設(shè)股份、錢江摩托(000913.SZ)、宗申動(dòng)力(001696.SZ)、ST輕騎(600698.SH)等。摩托車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，缺乏技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將逐步被市場(chǎng)淘汰。
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