核心提示

　　擔(dān)心蒙牛的實際控制權(quán)旁落，老總牛根生書寫萬言書“求援”，稱“股價暴跌，導(dǎo)致抵押給摩根斯坦利的蒙牛股份大為縮水，境外一些資本大鱷蠢蠢欲動，一面編織謊言，一面張口以待……作為民族乳制品企業(yè)的蒙牛，到了最危險的時候！”

　　蒙牛究竟遭遇了什么樣的危機(jī)？是什么樣的抵押使得蒙牛可能失去話語權(quán)，并使得牛根生這個硬漢在與柳傳志、潘石屹等人的飯桌上聲淚俱下？

　　源 頭

　　蒙牛陷入收購危局

　　在10月初的一場眾多中國知名企業(yè)家的聚會上，柳傳志、傅成玉、田溯寧、馬云、郭廣昌、俞敏洪等諸多企業(yè)家均參會。在飯桌上，氣氛比往常凝重，大家的話題始終圍繞著“三鹿事件”引發(fā)的乳業(yè)危機(jī)。

　　一位與會者透露，牛根生在談話中告訴大家，蒙牛正在遭受前所未有的危機(jī)，在遭受牛奶下架、股價暴跌的連續(xù)打擊之后，陷入現(xiàn)金流危機(jī)的蒙牛將可能被外資惡意收購，“說到動情之處，老牛哭了，現(xiàn)場的柳傳志等企業(yè)家當(dāng)場就表示愿意出手相救，相信老牛的企業(yè)，相信老牛的為人。”該與會者告訴記者，場面悲壯感人。

　　進(jìn)展

　　牛根生書寫“萬言書”

　　聚會后，10月18日，牛根生迅速寫了一封長達(dá)一萬多字的“中國乳業(yè)的罪罰治救——致中國企業(yè)家俱樂部理事及長江商學(xué)院同學(xué)的一封信”，這封郵件也被迅速發(fā)到當(dāng)時參會的一些企業(yè)家郵箱。

　　牛根生在信件中對事件的來龍去脈和蒙牛的補(bǔ)救措施做了詳細(xì)的說明，牛根生希望“將事件的范圍、起因、經(jīng)過以及蒙牛采取的行動匯報于此，望大家賜教”。

　　影響

　　眾企業(yè)家援手相助

　　據(jù)牛根生的信件所寫，在得知蒙牛所處的窘境后，柳傳志連夜召開董事會，48小時之內(nèi)就將2億元錢打到了“老牛投資”的賬戶上；俞敏洪聞訊，火速送來5000萬元。傅成玉先生打來電話說，中海油備了2.5億元，什么時候需要什么時候取！

　　牛根生還提到，田溯寧、江南春、馬云、郭廣昌、虞峰、王玉鎖等人都打來電話，表示隨時隨地可以伸手援助，而香港的歐亞平聯(lián)系境內(nèi)的王兵等長江商學(xué)院的同學(xué)，更是買了許多蒙牛股票，以拉升股價。

　　背后

　　抵押股權(quán)風(fēng)波

　　在抵押給摩根斯坦利的股權(quán)背后，究竟有著怎樣的玄機(jī)？難道此次蒙牛遭遇的“乳業(yè)危機(jī)”將使蒙牛喪失品牌的控制權(quán)？

　　10月30日晚，老牛基金會合伙人翁向偉向記者表示，牛根生擁有蒙牛乳業(yè)(2319.HK)約4.5%股份，以及內(nèi)蒙蒙牛8.2%的股份。

　　此前由于信貸緊縮，牛根生將這4.5%的股份抵押給摩根斯坦利。“但由于近期蒙牛股價由于嚴(yán)重縮水，市值從300多億元縮減到了120多億元，導(dǎo)致原先抵押的股權(quán)價格已經(jīng)嚴(yán)重與價值不符，如果這些抵押的股權(quán)被摩根斯坦利在市場上出售或者出讓給有敵意的收購對手，雖然股權(quán)不多，但在特殊時期極有可能成為決定蒙牛控制權(quán)歸屬的一顆重要棋子。”翁向偉表示。

　　分析

　　抵押股權(quán)可能不止4.5%

　　而一位長期研究蒙牛的香港分析師則對記者表示，抵押的股權(quán)超過15%，才能對蒙牛的話語權(quán)造成威脅。

　　在該分析師看來，蒙牛抵押給摩根斯坦利股權(quán)的比例真實性值得懷疑。按照目前瑞銀持有的12.23%的股份，如果蒙牛實際抵押的股權(quán)超過15%，那么蒙牛的控制權(quán)將在一夜間旁落。從牛根生如此緊張來看，抵押的實際股權(quán)有可能不止4.5%。”

　　不過該分析師也分析，不排除當(dāng)初在抵押協(xié)議中動用了杠桿，如果使用大比例的杠桿，在蒙牛此次在香港的股市遭遇大跌之時，牛根生的確難以在內(nèi)憂外患之際拿出真金白銀，補(bǔ)充抵押的保證金，從而導(dǎo)致該股權(quán)旁落。

　　疑問

　　誰可能是那個惡意收購的外資？

　　在三聚氰胺危機(jī)爆發(fā)后，國際投行從之前的一致唱多到現(xiàn)在開始一致唱空。在一位不愿透露姓名的分析師看來，繼續(xù)唱空蒙牛，也許正是投行們?yōu)榱伺浜戏甑褪召徝膳９善倍�演出的大戲。“在二級市場暴跌的股票雖然給投資者帶來了巨大損失，但也給虎視眈眈的外資以絕好的機(jī)會。中國上空有兩只禿鷲，一個是產(chǎn)業(yè)資本，一個是金融資本，現(xiàn)在都飛到內(nèi)蒙古了。”

　　據(jù)記者了解，目前，在蒙牛乳業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，金牛公司和銀牛公司共占有股份21.98%，而牛根生自己持有公司股份4.5%。外資持股包括，瑞銀持有的蒙牛乳業(yè)股份為12.23%，摩根大通持有5.77%，澳邦銀行持有5.8%，花旗4.89%。

　　行業(yè)分析師表示，在不景氣的時候收購?fù)缎袀兪掷锏墓善保�包括收購抵押在摩根斯坦利手中的股�?quán)，都能很輕易地超過牛根生和管理層的26.48%的股權(quán)，進(jìn)而取得蒙牛的實際控制權(quán)。