本報記者 郎朗

　　 作為此次全球金融危機中受影響最小、現金流相對充沛的消費電子巨頭，松下電器瞄上了正江河日下的三洋電機。

　　 11月1日，記者從有關渠道獲悉，松下電器正與三洋電機的三大股東高盛、三井住友銀行及大和證券進行談判，計劃收購三洋電機70%的股權，目前兩者已達成了年內合并的原則性協議，最終收購方案有望在11月7日正式對外公布。

　　 按照財富全球500強統計，排名第72位的松下電器去年銷售收入達794億美元，如果成功收購位居459位的三洋電機（去年收入182億美元），將接近排位48位的日立（983億美元）。從今年增長速度來看，松下明顯快于日立，如果這樁合并成功，松下將有可能成為日本最大的消費電子巨頭（銷售額達到112200億日元），如果考慮到日元升值因素，其甚至會超過西門子、三星電子和IBM，躍居全球最大的消費電子企業。

　　 20億美元估值爭議

　　 在2007年的中期計劃中，松下提出了到2010年3月銷售收入達10萬億日元的目標，而要達到該目標，除了自身業務增長，通過收購合并也成為其重要的擴張手段。在此情況下，三洋電機進入了松下的收購視野。

　　 據松下電器中國公司副董事長張仲文向記者介紹，從2004年開始，三洋電機就出現巨虧，但是其太陽能發電、鋰電池等業務擁有全球先進的技術，而且經過從2005年開始的三年重組，如今三洋電機虧損的業務已基本完成了剝離，剩下的大多是優質資產。

　　 2006年時，三洋電機將自身業務分為三類：一是核心產業，并對太陽能發電、鋰電池、壓縮機等業務進行了繼續投資，目前其鋰電池銷售收入僅次于索尼；二是剝離產業，如手機、冰箱等業務都賣給了京瓷、海爾集團等合作伙伴；三是中間產業，如洗衣機、電視業務等，今年開始，三洋決定對部分業務或者加大投資，或轉移到中國生產。

　　 據業內人士介紹，此次松下主要是看上了三洋的電池業務，因為今年4-9月松下自身的電池業務收入出現了8%的下降，并于8月份宣布，將斥資1000億日元新建鋰電池工廠。

　　 經過三年重組，三洋電機在2007財年終于實現了盈利，但隨后卻遭受到全球金融危機的再次重創,雖然其第三季度（7-9月）財報尚未公布，但從第二季度報告來看，其營業利潤大幅下降24%，過去兩個多月股價下降了1/3。

　　 與之相比，松下的日子好過些。與索尼大幅調低年度凈利潤目標59%，東芝、日立第三季度甚至出現虧損不同，松下電器雖然7-9月的凈利潤下降了16%，但4-9月凈利潤依然達到1285億日元（同比增長22%），保持了全球凈利潤增長10%的年度預測。

　　 財務懸殊給松下趁虛而入提供了機會，在今年上半年因價格問題談判失敗后，松下總裁大坪文雄和三洋總裁村上佐野在今年10月再次舉行了會談，并且原則上已同意三洋成為松下子公司。

　　 2006年，三洋向高盛等三家金融機構發行了總值3000億日元的優先股，共計4.3億股，這些特別股若轉換成普通股，將占三洋流通股票的70%，如果按目前的三洋股價計算，松下收購這些股票可能需要花費6200億日元。結合三洋電機目前的市值，以每股優先股置換10股普通股計算，這些股票大概價值6210億日元（約合63.1億美元）。

　　 東方證券分析師陳剛表示，三大股東對三洋的投資目前已有兩年多，對金融資本而言，其早已在尋求退出的合適機會，而此次金融危機又加速了它們的出售步伐。然而據記者獲悉，松下此前曾提出過一次報價，但由于價格不到40億美元，未能讓三洋股東滿意。

　　 據接近松下的人士告訴記者，根據雙方初步協議，三洋的公司名稱和品牌將保留，約10萬名員工將繼續留用，接下來就是松下與高盛等三大股東的價格談判，高盛等能接受的價格底限應該在50億美元以上。

　　 對此，松下電器中國公司公關科尤楠沒有否認松下與三洋電機的接觸，但僅表示，“目前松下方面還沒有最終決定”；三洋電機方面則表示，由于談判主要在松下與高盛等股東之間進行，對此不便發表意見。

　　 中國市場整合

　　 記者獲悉，該并購只剩下細節問題，對松下來說，接下來的整合才是真正的難題。

　　 目前，松下和三洋存在重合競爭的業務主要有白電（洗衣機、空調、中央空調和壓縮機）、平板電視以及電池等業務。對品牌作用不大的電池、壓縮機業務，雙方整合很容易成功，但對存在品牌競爭的白電和平板電視業務，如何整合將考驗松下。

　　 消息人士告訴記者，三洋的洗衣機生產實際上將逐步轉移到合肥三洋來生產，而平板電視業務無論是日本市場還是海外市場都已經逐步萎縮，在這樣的情況下，松下在收購三洋后很可能把三洋的這部分資產停產或者賣掉。

　　 事實上，雙方的整合，特別是生產基地整合將主要集中在日本和中國兩地，對于日本本土的整合將主要是研發和部分銷售網絡的整合。目前，松下電器在中國擁有近70家合資或獨資工廠，三洋電機則擁有近30家工廠，這些工廠的整合才是關鍵。

　　 東方證券分析師陳剛認為，三洋電機在中國市場的投資額巨大，在三十多家合資公司中，擁有控股權的合資公司并不多，對合資公司的掌控力并不強，短期內對國內兩家上市公司合肥三洋（600983.SH）和大冷股份（000530.SZ）影響有限。

　　 此外，深圳華強(000062.SZ)10月20日發布公告稱，公司決定將直接持有的東莞三洋48.67%股權、廣東三洋50%股權以及三洋設計10%股權全部出售給控股股東華強集團，同時購買華強集團擁有的深圳華強電子世界發展有限公司100%的股權，這意味著三洋電視在中國的生產和銷售將逐步停止。