誰可能是那個惡意收購的外資？

　　來自摩根大通的預期顯示，在未來的三年，蒙牛乳業的業績將遭遇滑鐵盧，預計2008年凈利潤較上年下降88%至1.216億元，2009年和2010年料凈虧損2.669億元和2.226億元。

　　而來自內蒙古自治區政府的數據顯示，乳業因三聚氰胺遭受的損失慘重。據一份來自內蒙古的數據顯示，伊利、蒙牛下架產品價值已達64億元，預計未來還將損失36億元人民幣，企業訂單減少八成，日收奶量不足原來的五分之一。

　　“蒙牛的資金的確很緊張，我們已經從預備費中各拿出5000萬元分別對蒙牛和伊利進行救助，此外還準備免除兩家企業未來四個月的增值稅。”內蒙古政府一位人士對記者說。

　　在產品下架及召回讓蒙牛損失了近50億元之外，在9月23日，蒙牛乳業在港交所復牌，當日即暴跌60.25%，蒙牛總裁牛根生等高管持股市值單日縮水就達49.4億港元，而此后，由于國際金融危機，蒙牛乳業的股價同樣未能企穩。

　　而此時，國際投行從之前的一致唱多到現在開始一致唱空。如美林預計，蒙牛2008年虧損1800萬元，目標價由15港元降至9.09港元；摩根大通甚至按照凈資產估值給出了3.8港元的目標價。10月31日，蒙牛乳業股價仍然延續了跌勢，已經跌到7.5港元左右。而蒙牛乳業年內的最高價曾達到34港元。

　　在一位不愿具名的分析師看來，繼續唱空蒙牛，也許正是投行們為了配合逢低收購蒙牛股票而演出的大戲。“在二級市場暴跌的股票雖然給投資者帶來了巨大損失，但也給虎視眈眈的外資以絕好的機會。中國上空有兩只禿鷲，一個是產業資本，一個是金融資本，現在都飛到內蒙古了。”

　　據記者了解，目前，在蒙牛乳業的股權結構中，金牛公司和銀牛公司共占有股份21.98%，而牛根生自己持有公司股份4.5%，牛根生這邊的一致行動人的股權應該超過26.48%。如果像牛根生所說的，外資意圖控制蒙牛乳業，讓牛根生們失去話語權，外資將需要擁有超過26%的股權。而這些股權當然可以通過向二級市場上購買，但潛在的賣家超過5%的并不多。如瑞銀，目前持有的蒙牛乳業股份為12.23%，摩根大通持有5.77%，澳邦銀行持有5.8%，花旗4.89%。

　　而在此時，瑞銀的動作頗為引人注目。蒙牛最大的機構股東瑞銀日前發表研究報告稱，維持對蒙牛的賣出評級，同時決定將蒙牛目標價由11.55港元下調至7.44港元。報告進一步稱，決定依次分別下調蒙牛乳業2008～2010年的每股盈利至0.33元、0.33元和0.47元。

　　然而，與其他投行紛紛堅持蒙牛乳業股票不同，瑞銀卻一面唱空一面做多。8月22日，瑞銀持股比例為7.99%，在蒙牛停牌前后曾減持至7.71%，但在持續對蒙牛唱空之后，到9月25日，瑞銀卻突然買入，持股比例達到12.23%。

　　不過瑞銀方面對自己的增持不愿意發表意見，瑞銀對媒體表示，由于他們的很多操作都是代替客戶而為，所以不便發表評論。

　　前述分析師對記者表示，瑞銀的增持不一定在于蒙牛的控制權，它也有可能將股票賣給對蒙牛感興趣的其他客戶，即蒙牛的海外競爭對手，在目前蒙牛股權較為分散和股價較低的情況之下，眾多對蒙牛感興趣的外資都有可能成為潛在的收購者。“在不景氣的時候收購投行們手里的股票，包括收購抵押在摩根斯坦利手中的股權，都能很輕易地超過牛根生和管理層的26.48%的股權，進而取得蒙牛的實際控制權。”

　　顯然，究竟誰是牛根生信中所說的那個惡意收購蒙牛的外資，本報將給予后續關注。