這種情況顯然跟國內傳播的金融風暴感受完全不一樣，更不同于某些專家在電視節目中解讀合俊集團倒閉原因所說的，“美國領取救濟的人已增加到2000多萬，這些家庭的孩子還會買得起玩具嗎？這種情況下，玩具市場的萎縮，合俊集團的困局不難理解。”事實上，上述采訪很難看出美國玩具企業資金鏈短缺的跡象。

　　既然不是美國金融風暴拖死的合俊集團，那么，是國內經濟形勢導致的嗎？“盡管人民幣升值和成本壓力給廠里的經營帶來了困難，但還不至于讓我們最終倒閉。”陳奇再次否認道。

　　資金鏈迷局

　　“去年，公司收購了福建銀礦，今年2、3月份，我們付了2.69個億的現金給對方，這直接導致廠里資金鏈出現問題。”陳奇告訴記者。

　　公開信息顯示，合俊集團2007年10月底曾公告，以3.09億港元總代價收購福建省大安銀礦勘探權。公司將以2.69億港元向獨立人士唐學勁收購China Mining Corporation的45.51%權益，并將認購China Mining Corporation本金額4000萬港元的可換股債券, 兌換后持股量將增至48.96%。首批4000萬港元在協議時已經給付，陳奇指的2.69億屬于第二批款項。

　　“這家銀礦至今都沒有拿到開采許可證，無法給公司帶來收益，而3.09億的資金，中國礦業也沒有按約定返還給公司(上述公告表明，雙方約定今年4月拿不到開采證，則將返還收購資金給合俊)。”陳奇透露，此后，公司資金越來越緊張，為緩解壓力，公司賣掉了清遠的工廠和一塊地皮，并且定向增發2500萬港元。可是，“2500萬頂多維持兩個月的工資”。

　　不幸的是銀行貸款的途徑似乎也走不通了。公開資料顯示，合俊集團的貸款銀行全部集中在香港，分別是星展、恒生、香港上海匯豐、瑞穗實業、南洋商業、渣打和法國巴黎銀行香港分行等7家，內地沒有銀行貸款。

　　合俊集團2007年年報顯示，其銀行一年內借款余額為2.39億港元。“這其中有一億七八千萬是以公司財產作抵押，剩下數千萬主要是老板在香港的熟人提供擔保。”陳奇沒有透露目前銀行的放貸情況，但是，從其今年半年報一年內銀行借款為2.34億可以看出，合俊集團今年上半年沒能拿到新貸款。陳奇隨后指出，香港的銀行都是還一筆再貸一筆，實際上，間接承認了公司銀行貸款途徑已經關閉。

　　“到了7、8月份，我們廠已舉步維艱。”陳奇透露，“當時，外界已經有廠里經營困難的傳言，后來老板找來年銷售額上百億的德昌電機(0179.HK)，承諾從8月份開始，合俊集團生產的美泰、IDT的產品由德昌墊付材料款。有了德昌的幫忙，工廠才穩住供貨商，得以暫渡難關。”

　　陳奇稱，德昌共為合俊墊付將近3000萬港元的材料款。當時約定，美泰方面回款必須先經過德昌，扣除墊款后再轉給合俊。

　　然而，德昌的出手并沒能讓合俊起死回生，資金鏈亦無法續接。

　　樟洋和寶山廠原定9月25日發放的8月份工資遲遲未能發放。10月14日，工人擔心拿不到工資而拒絕開工。也就在當天下午，“樟木頭鎮政府曾希望德昌能接手合俊的廠房和設備，但是商討到晚上，德昌還是沒有同意，于是，當地政府決定，宣布合俊兩廠破產倒閉”。

　　接受政府調解繼續加班到14日晚上10點半的7000余工人們，一覺醒來后，面對的是廠門口的倒閉通告和廠區遍布的東莞市人民法院的封條。至此，資金鏈早已斷裂的合俊，轟然倒塌。

　　而引發合俊資金鏈緊張乃至斷裂的不只是清遠擴產和銀礦收購的未達到預期。更早前的一筆投資已為合俊倒閉埋下伏筆。

　　據數位工齡在8年以上的員工透露，公司2006年7、8月份，曾收購一家名為雅田的快倒閉的玩具廠，后來這家廠沒能救活，合俊因此虧損數億元。

　　記者查詢后發現，合俊集團2006年11月底曾公告宣布，“與雅田國際簽訂初步為期三年的長期合作協定，成為雅田遙控車及路軌車產品的唯一生產商，預計有關項目可為合俊于2007年帶來1.5億元營業額”。根據雙方協議，“雅田會將東莞面積45萬平方尺的生產基地交由合俊管理，合俊除可用該生產基地生產雅田產品外，亦可生產合俊其他產品，但合俊須承擔該生產基地成本”。

　　該公告沒有披露合俊需要承擔多少成本，也沒有提到收購。不過，上述員工稱，收購一事確實存在，廠里中高層管理人士都知道。而樟洋廠內地的部門經理們則不愿過多談及此事，但都沒有出口否認，其中一位經理還告訴記者，那個雅田玩具廠現已倒閉。而記者通過多種途徑也沒能聯系到雅田玩具廠，網絡搜索也只能看到2007年2月份的一則招工通告，此后再無該廠消息。

　　“那時候，工廠效益好，老板有錢。”問及收購原因時，前述員工一致回答。“要是那些錢不虧掉，就算是能拿回來一兩個億，保持開工，工廠也不至于倒掉。”而從交易時間看，收購的同時也正是陳奇提及的合俊開始受經濟形勢影響下坡的階段。

　　還剩下什么？

　　然而，無論是雅田收購案埋下的地雷，還是銀礦收購的資金硬傷，都不及合俊倒閉后暴露出來的更大漏洞。而要彌補這些窟窿，依靠合俊集團的資產清算顯然不可能，或者說，合俊集團宣布破產后，已沒有多少資產。

　　不得不說合俊集團倒閉前所做的保密工作十分到家。從7000員工的夢后驚醒，到眾多供貨商和加工商的當頭棒喝，幾乎沒有人發現，甚至意識到合俊會此時倒閉。

　　也正因此，合俊長期拖欠的貨款和加工費沒有被絕大多數人重視。10月15日，當供貨商和加工商陸續聚集到香港方面老板和管理人員集體消失的合俊玩具廠時，統計的欠款數額驚人。據之前媒體的公開披露是，數百家供貨商總金額近4億元，其中，在政府備案的一家供貨商被拖欠800萬元。

　　陳奇告訴記者，合俊集團的加工費和貨款基本上已經6個月沒有支付，其中，大部分拖欠8-9個月。而今年上半年，合俊集團采購額在3.5億左右。同時，合俊集團拖欠分包的加工商5000余萬元加工費。上述兩方面相加，基本等同之前披露的4億元欠款。加上公司今年半年報提到的2.34億港元銀行借款，合俊集團負債總額在6億元左右。

　　而合俊集團倒閉后剩下的資產還有多少呢？截至記者發稿，政府和合俊方面都沒有給出明確數據。而記者找到的合俊樟洋廠會計部門的員工介紹，合俊集團滯留在加工商方面的原材料和半成品約值5000萬元。

　　扣除10月11-13日，樟洋、寶山兩廠半夜“消失”的原料、設備、成品等物質后，剩下的原材料、半成品和小部分成品價值約4000萬-5000萬元，設備估計在2000萬元左右，而合俊集團的廠房等都是租用的。

　　據一位參與者透露，10月11日、12日、13日，合俊集團外聘的安全部部門負責人，花了三個通宵將寶山廠的全部原料和部分設備，及樟洋廠1/4的原料、部分成品和半成品拉走并轉賣。其中，寶山廠部分物資接近500萬元，而樟洋廠被搶運部分估計也在200萬元左右。該人士稱，這是因為合俊集團拖欠了保安公司數十萬元保安費。

　　從以上估計看，合俊集團的存貨和固定資產不足1億。而合俊集團上半年報表披露，其存貨為3.01億港元，應收賬款為1.03億港元。

　　據樟木頭政府介紹，目前可以拍賣的存貨和設備，必須先償還政府墊付的2400萬元員工工資，然后才會考慮員工的年資補償和供貨商、加工商的欠款問題。而貸款方面，銀行目前還沒有對此做出表態。

　　合俊集團員工普遍預計，拍賣后的存貨和設備估計在償還政府墊款和員工的年資補償后，將所剩不多。而供貨商的欠款則可能難以保障。目前，政府方面的態度是，希望供貨商通過法律途徑解決。

　　據陳奇透露，合俊集團的加工商僅東莞就有40余家，算上數百家供貨商，如果欠款無法追回，那么東莞將可能還會有10家企業倒閉。

　　最新消息是，合俊集團老板已在香港現身，并打算等10月20日、21日兩天員工的工資結算完后，組建清算小組，會考慮員工的年資補償問題。