三大溢價

　　如果單純從產業角度來觀察這次可口可樂與匯源的交易，似乎已經無可挑剔。這其中包括匯源果汁的原材料采購與可口可樂的分銷可以協同合作和提高運營效率；可口可樂在果汁飲料方面尚為空白，買下匯源果汁可以進入這個行業，以及匯源果汁的生產性資產和管理團隊等。

　　但這并不是全部。

　　鄭培敏指出，匯源很值錢是因為中國很值錢，近兩年，在外向型公司經營日益慘淡的情況下，以國內市場為依托的消費品公司卻逐漸走牛，主要因為國內有一個巨大的高速成長的市場，這個市場足以對消費品公司的發展形成長期的支撐。

　　他總結認為，匯源天價并購，這個“天價”主要得益于三大溢價:一是中國溢價，二是龍頭溢價，三是控股權溢價。

　　目前，由于有著廣大的市場和發展空間，國內消費品行業將成為并購資本的沖擊重點，而具有絕對品牌的公司則將成為其中的熱點，此即為中國價值所在。

　　龍頭溢價即為壟斷的價值。而控股權的掌握，也是包括可口可樂公司在內的跨國公司在收購中的一貫做法，如此則盡快掌控收購對象，也可減少摩擦，降低整合成本。

　　鄭培敏最后指出，由于國內證券市場近一年來的持續低迷，目前包括食品飲料行業在內的國內很多產業都處于價值低估的狀態。股市是否見底，一個重要的標志就是產業資本是否愿意進來，就國內A股而言，目前僅有零星大股東增持行為，產業資本尚處于觀望狀態，而可口可樂首先在與內地關聯度很高的香港市場展開大規模并購，似乎標志著股市下跌已經告一段落，下一步隨著資本市場的企穩，產業資本的并購將逐漸興起。（21世紀經濟報道）