天相投資食品飲料行業(yè)分析師施劍剛接受本報記者采訪時，也認(rèn)為匯源果汁的壟斷價值在這次交易里對估值起到了很大的作用。他分析指出，從此次交易本身來說，24億美元的收購價格，PE已經(jīng)達(dá)到了27倍，如果以匯源果汁2007年年報扣除非經(jīng)常性損益后，估值就更高了，但可口可樂為什么出這么高的價格，即是因?yàn)槠淦放啤⑶�道以及在行業(yè)內(nèi)的位置等因素，均被考慮在內(nèi)。

　　三大溢價

　　如果單純從產(chǎn)業(yè)角度來觀察這次可口可樂與匯源的交易，似乎已經(jīng)無可挑剔。這其中包括匯源果汁的原材料采購與可口可樂的分銷可以協(xié)同合作和提高運(yùn)營效率；可口可樂在果汁飲料方面尚為空白，買下匯源果汁可以進(jìn)入這個行業(yè)，以及匯源果汁的生產(chǎn)性資產(chǎn)和管理團(tuán)隊等。

　　但這并不是全部。

　　鄭培敏指出，匯源很值錢是因?yàn)橹袊�很值錢，近兩年，在外向型公司經(jīng)營日益慘淡的情況下，以國內(nèi)市場為依托的消費(fèi)品公司卻逐漸走牛，主要因?yàn)閲鴥?nèi)有一個巨大的高速成長的市場，這個市場足以對消費(fèi)品公司的發(fā)展形成長期的支撐。

　　他總結(jié)認(rèn)為，匯源天價并購，這個“天價”主要得益于三大溢價：一是中國溢價，二是龍頭溢價，三是控股權(quán)溢價。

　　目前，由于有著廣大的市場和發(fā)展空間，國內(nèi)消費(fèi)品行業(yè)將成為并購資本的沖擊重點(diǎn)，而具有絕對品牌的公司則將成為其中的熱點(diǎn)，此即為中國價值所在。

　　龍頭溢價即為壟斷的價值。而控股權(quán)的掌握，也是包括可口可樂公司在內(nèi)的跨國公司在收購中的一貫做法，如此則盡快掌控收購對象，也可減少摩擦，降低整合成本。

　　鄭培敏最后指出，由于國內(nèi)證券市場近一年來的持續(xù)低迷，目前包括食品飲料行業(yè)在內(nèi)的國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)都處于價值低估的狀態(tài)。股市是否見底，一個重要的標(biāo)志就是產(chǎn)業(yè)資本是否愿意進(jìn)來，就國內(nèi)A股而言，目前僅有零星大股東增持行為，產(chǎn)業(yè)資本尚處于觀望狀態(tài)，而可口可樂首先在與內(nèi)地關(guān)聯(lián)度很高的香港市場展開大規(guī)模并購，似乎標(biāo)志著股市下跌已經(jīng)告一段落，下一步隨著資本市場的企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)資本的并購將逐漸興起。