“東新戀”畫上句號使東航和上航的合并話題再次強烈發(fā)酵。知情者昨天告訴記者，東航、上航重組既有待政府決心，也有待現(xiàn)有管理層解決其未來定位。

　　商報記者 周健

　　“東新戀”成三敗俱傷

　　中國東方航空股份有限公司(600115，東航，東航股份)董事會8月11日公告，截至2008年8月9日，新加坡航空公司(新航)及淡馬錫控股全資子公司聯(lián)德投資私人有限公司Lentor Investments Pte. Ltd.(淡馬錫)與東航股份訂立的投資者認購協(xié)議的先決條件未獲滿足，根據(jù)有關條款，該協(xié)議將自動終止。因此，東航集團與東航股份訂立的東航集團認購協(xié)議下擬定的交易無法交割，東航集團、新航及淡馬錫訂立的股東協(xié)議亦未予生效。

　　東航股份于2007年11月9日發(fā)表關于新航及淡馬錫擬對該公司進行戰(zhàn)略投資的公告。新航擬以3.8港元／股認購東航增發(fā)的H股，但是在今年1月8日舉行的東航特別股東大會上，該方案遭到了94.04%的A股流通股投票股東和74.69%H股股東的反對。

　　今年8月9日是原定的完成“東新戀”的最后期限，東航股份在多方協(xié)調(diào)無功而返之下只好決定作罷。東航股份H股的市價如今已大大低于每股3.8港元，即使國航不再譴責3.8港元是賤賣，新航也難以說服自己的股東堅守原地。新航和東航一樣的無奈。

　　“東新戀”迄今歷時4年，東航股份的直接動機是扭轉(zhuǎn)財務窘境，改善公司經(jīng)營。東航股份董秘羅祝平表示，東航股份的資產(chǎn)負債比率已經(jīng)高達95%，屬危險水平，迫切需要引入外資，以幫助公司重新出發(fā)�！皷|新戀”的最終失敗無疑是東航股份的重大危機。

　　但成功阻止“東新戀”的國航從財務角度而言也不是贏家。國航以具有關聯(lián)交易的中航有限的名義在2007年4次增持東航H股，占東航H股比例超過了8%，成為東航H股的單一較大股東。中航方面今年年初提出的入股東航方案為每股不低于5港元。

　　2007年5月3日為中航最后一次增持東航H股(600萬股)，每股平均價為2.32港元，涉及資金1392萬港元。截至上周五，東航H股收盤價2.14港元，距離2007年9月的最高價10.5港元／股今非昔比。

　　新航東航不會就此斷交

　　東航在公告“東新戀”失敗前曾希望走完全部的法定程序，也許奇跡會脫穎而出。東航上周還認為與新航是否續(xù)約、何時續(xù)約都只是技術問題，并不是主要問題，希望股東理解東航與國外優(yōu)秀航空企業(yè)合作的必要性。

　　東航在宣布“東新戀”失敗的公告里也沒有服輸，東航“認為引進世界知名的戰(zhàn)略投資者符合本公司和全體股東的利益，本公司仍將堅持引進戰(zhàn)略投資者的方向，繼續(xù)擴展和世界知名航空公司進行業(yè)務合作的機會，維護全體股東的利益，增強本公司的國際競爭力�！�

　　預計東航的引資動作將暫時進入真空期，東航和新航曾經(jīng)提前展開的在上海組建合資公司的計劃將因此夭折，但新航與東航都無意徹底分手，將繼續(xù)推進業(yè)務部門的合作，雙方目前的對話更偏重于商業(yè)利益的聯(lián)系，比如代碼共享和機票銷售等航空公司之間比較常態(tài)的互助。新航和東航互把對方視作長期投資和戰(zhàn)略合作伙伴，不愿只是短期交易的關系。新航對中國航空業(yè)的前景仍然保持樂觀，將繼續(xù)尋求其他途徑與各方建立關系。

　　與上航合并目前非常機密

　　“東新戀”的失敗也再次強烈發(fā)酵了東航和上航的重組話題。知情者說，國務院國資委和上海國資委確實在2個月前討論過東航與上航整合的可能性。無論是管理層還是經(jīng)營層都不能排斥一個基本事實：東航與上航同屬上海基地航空公司，但由于航線時刻重疊和同時面對國內(nèi)外其他航空公司的競爭，都沒能壟斷上海市場。

　　東航與上航的經(jīng)營狀況都不理想。2007年東航盈利6億元，上航虧損5億元，而國航盈利了38億元。東航、上航今年上半年的業(yè)績可能繼續(xù)弱于國航。而且隨著“天空開放”背景下外航大舉入侵，雙方也許只有合并才能產(chǎn)生航空運輸業(yè)的“馬太效應”。

　　民航業(yè)第二次兼并重組的主導力量很顯然來自政府，奧運會后將拉開序幕。

　　知情者強調(diào)，有關東航和上航重組的研究目前非常機密。預計雙方的重組無論以東航主導還是由上航主導都將遭遇困難，需要進行強有力的決策。如果最終確定這條道路，有必要考慮雙方經(jīng)營層的立場。東航和上航在上海發(fā)展多年，既有聯(lián)手也有對陣，雙方關系剪不斷理還亂。