見(jiàn)習(xí)記者 梁柯志

　　6月27日，招商銀行股東大會(huì)如期召開(kāi)。在招行大廈五樓的股東大會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)顯得無(wú)驚無(wú)瀾，收購(gòu)永隆銀行的議案獲股東大會(huì)97.77%高票通過(guò)，發(fā)行300億次級(jí)債券特別議案也獲得90.85%贊成票通過(guò)。與前段時(shí)間市場(chǎng)上質(zhì)疑“高價(jià)”收購(gòu)永隆的洶涌聲浪相比，股東大會(huì)的結(jié)果令人意外。

　　“開(kāi)會(huì)前，我們都覺(jué)得會(huì)有比較多的反對(duì)票，”一位個(gè)人投資者陳先生會(huì)后對(duì)本報(bào)記者表示，“但是沒(méi)有想到后來(lái)大部分都贊成，聽(tīng)說(shuō)機(jī)構(gòu)絕大部分都投了贊成票。”

　　永隆不貴？

　　“投票的結(jié)果我倒不覺(jué)得意外，畢竟議案通不過(guò)的情況目前還是不多見(jiàn)，”廣發(fā)證券一位分析師認(rèn)為，“雖然收購(gòu)議案以比較高的票數(shù)通過(guò)，但也說(shuō)明了還是有部分股東不贊同或者棄權(quán)。”

　　在股東大會(huì)投票前，招商銀行高層利用最后機(jī)會(huì)進(jìn)行了“拉票”。招行董事長(zhǎng)秦曉表示，時(shí)間和機(jī)會(huì)也是一種成本，這次并購(gòu)永隆是一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，以后進(jìn)行并購(gòu)難度會(huì)更大。

　　上月底，招行宣布斥資193億港元或以每股156.5港元的價(jià)格，收購(gòu)香港永隆銀行53.12%股權(quán)，這個(gè)價(jià)格是永隆銀行2007年經(jīng)審計(jì)后每股凈資產(chǎn)值的2.9倍，是2008年一季末賬面價(jià)值的3.1倍。這次收購(gòu)被市場(chǎng)評(píng)價(jià)為近7年來(lái)香港銀行收購(gòu)價(jià)最高的一次。

　　上述分析師表示，招行的收購(gòu)計(jì)劃公布后，市場(chǎng)反應(yīng)首先是認(rèn)為對(duì)價(jià)過(guò)高。但在6月初公布方案后，招行的高層馬上就跟機(jī)構(gòu)和一些分析師開(kāi)溝通會(huì)，解釋相關(guān)計(jì)劃，他相信這對(duì)本次投票結(jié)果有所幫助。

　　除了招商局和交通局系列的大股東外，招行的國(guó)內(nèi)十大流通股股東當(dāng)中，九個(gè)都是基金，包括匯添富均衡增長(zhǎng)、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和華夏藍(lán)籌等，其持倉(cāng)比重都在0.3%到0.41%之間。

　　參與27日投票的數(shù)家基金公司都拒絕就招行投票結(jié)果進(jìn)行評(píng)論。廣州一家基金公司人士認(rèn)為，從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，有些基金和機(jī)構(gòu)還是認(rèn)為價(jià)格過(guò)高，但是，由于一開(kāi)始招行就強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略收購(gòu)，可能是溝通效果比較好，后來(lái)大家也逐漸認(rèn)同了這個(gè)觀點(diǎn)。

　　行長(zhǎng)馬蔚華在股東大會(huì)上亦強(qiáng)調(diào)，招行收購(gòu)永隆銀行由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，價(jià)格合理。且控股與參股價(jià)格不同，溢價(jià)50%-70%很正常。他認(rèn)為招行收購(gòu)永隆對(duì)招行攤薄效益微乎其微。

　　與機(jī)構(gòu)不同的是，不少到場(chǎng)的散戶更加關(guān)注的是招行對(duì)永隆的整合。作為32萬(wàn)戶A股流通股股東之一，來(lái)自深圳的杜先生對(duì)本報(bào)記者表示，“我們不反對(duì)收購(gòu)方案，但我們來(lái)現(xiàn)場(chǎng)是想了解招行怎么來(lái)管理永隆，怎么來(lái)讓永隆幫助招行盈利。”

　　發(fā)行次級(jí)債助力收購(gòu)

　　在股東大會(huì)上同時(shí)獲得通過(guò)的還有發(fā)行總額為300億的次級(jí)債特別議案。本次發(fā)行次級(jí)債募集資金將用來(lái)補(bǔ)充附屬資本，以彌補(bǔ)收購(gòu)永隆銀行所造成的空缺。

　　招商銀行相關(guān)人士透露，本次發(fā)行會(huì)在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行，如果同時(shí)在境內(nèi)市場(chǎng)及境外市場(chǎng)發(fā)行，則在境外市場(chǎng)發(fā)行的總額不超過(guò)100億元。債券期限初定為5年以上，債券利率將參照市場(chǎng)利率，最后的方案還沒(méi)有確定。

　　該人士同時(shí)表示，目前招行的盈利水平看好，一季度盈利就有60億人民幣，今年利潤(rùn)可能達(dá)到200多億，可減少收購(gòu)永隆所帶來(lái)的成本壓力。

　　為收購(gòu)永隆銀行，發(fā)債是不可避免的資金籌集之道。海通證券出具的分析報(bào)告認(rèn)為，2007年末，招行的核心資本率9.0%，資本充足率為10.7%。此次收購(gòu)后，以53%的股權(quán)收購(gòu)計(jì)算，考慮目前ROE(股東權(quán)益回報(bào)率)超過(guò)35%帶來(lái)的利潤(rùn)留存影響，2008年末，其核心資本充足率將下降到8.4%；如果招行進(jìn)一步收購(gòu)100%的股權(quán)，那么其核心資本充足率將在2008年末下降到7.3%。

　　天相投顧銀行業(yè)分析師張攀表示，招行發(fā)債后，負(fù)債成本肯定會(huì)同時(shí)增加，如果永隆盈利回報(bào)不如預(yù)想中高，可能在三至五年內(nèi)對(duì)招行產(chǎn)生壓力。但從長(zhǎng)期來(lái)看，如果招行自身中間業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)理想，可以消化這個(gè)影響。