舒時

　　招行將擬維持整體資本充足比率至少10%，這意味著招行將為這宗涉資收購展開融資活動。標普將其列入負面信用觀察的消息似乎不利于招行融資

　　市場對招商銀行收購永隆銀行的熱情并未減退。香港投資者在點評招商銀行出價高低之后，開始轉向其未來可能的融資行為。招行管理層前晚與分析員舉行的電話會議中透露，將擬維持整體資本充足比率至少10%，香港多家證券行均認為，這意味著招行將為這宗涉資收購展開融資活動。

　　來自國際評級機構的消息似乎并不利于招行的融資。標準普爾評級服務昨日給《第一財經日報》發來一份報告，宣布將招商銀行股份有限公司的“BBB-”長期交易對手信用評級和“A-3”短期交易對手信用評級列入負面信用觀察名單。

　　標準普爾信用分析師廖強表示：“我們認為此項收購將對招商銀行核心資本實力產生深遠的影響，但這要取決于其未來資本計劃、資產增長目標以及內生資本創造能力�！�

　　招行此次收購的價格相當于永隆銀行2007年末每股凈資產值的2.91倍，交易尚需獲股東及監管機構的批準。如果順利獲批，則應在2008年第三季度完成收購。收購完成后，按照相關法律規定，招商銀行須就所有已發行永隆銀行股份提出全面收購建議，這意味著全面收購交易的現金對價總額為324億元人民幣。

　　標普認為，若通過次級債進行融資支持，則招行的調整后總權益對調整后總資產比率將由2008年第一季度末的5.12%大幅下降至3.39%，主要原因是計入約212.2億元人民幣的商譽支出。招行有意通過發行次級債或可轉換債券補充資本實力，但標普在計算調整后總權益時不會將這兩種債券列入權益項目，因為它們不具備充分的權益特征。

　　盡管將招行列入負面觀察，標普仍認為交易符合招行長期戰略，能助其擴大業務地域范圍。招行已經在中國建立了強大的零售和中小企業銀行業務，通過此次收購，可以借助永隆銀行的網絡吸引跨境零售和中小企業客戶，從而在長期內改善業務狀況。但是，由于招行在香港市場的經營經驗有限以及海外收購經驗匱乏，對該行而言，管理整合風險以及為產生協同效應而制定香港市場的業務戰略具有挑戰性。

　　標普表示，將會與招行管理層討論其業務戰略、風險偏好和資本計劃，并且評估該行目前較高盈利能力的可持續性，以便在未來3個月內將其評級從信用觀察名單內剔除。

　　招行H股價格昨天隨恒指下挫，微跌0.4港元至27.85，下挫1.416%。