投資力拓兩月虧損25.7億美元,相當于中國鋁業全年盈利的近兩倍

　　本報記者 雍育慧

　　像中投投資黑石后陷入巨額虧損一樣，中鋁在聯合美鋁購買力拓集團9%的股份后也正面臨市值縮水近20%的窘境。中鋁董事長肖亞慶表示，目前增持力拓的可能性要大于減持。但是面對這樣的壓力，中鋁似乎應該好好權衡當前的時機。

　　股價下跌

　　1月31日，中鋁聯合美鋁以迅雷不及掩耳之勢通過二級市場購買力拓英國上市公司12%的股份，從而獲得力拓集團9%的股份，成為這家全球第三大礦業巨頭的最大單一股東。

　　收購當日，力拓英國收于每股49.56英鎊，中鋁支付的每股約60英鎊的價格，比其當日收盤價溢價約21%。

　　然而進入3月份，受美國次債危機影響，全球經濟發展的不確定因素加大，力拓英國的股價開始一路下跌，與中鋁收購時的股價相比下跌了20%。按當時中鋁收購力拓時投資128.5億美元來算，中鋁已經虧損了25.7億美元。而中鋁旗下上市公司中國鋁業(601600)2007年全年利潤也只有102億元人民幣，在不到兩個月的時間內，中鋁的虧損已經相當于中國鋁業全年盈利的近兩倍。

　　當然力拓股價的下跌也與必和必拓收購力拓遇阻有關。聯合金屬網分析師胡凱說，必和必拓與力拓同為礦業能源公司，股東重復面達60%以上，在必和必拓要并購力拓的消息公開以前，握有必和必拓與力拓股份的投行及各路熱錢，已大量增持力拓股票，伺機套利。

　　現在兩拓合并由于中鋁的介入，前景變得不明朗，這些投資者拋股解套也在情理之中。

　　增持也難

　　而對于力拓股價的下跌，中鋁董事長肖亞慶看到的更多是機會。在3月19日召開的中國鋁業2007年業績報告會上，肖亞慶表示，由于力拓股價近期下跌，中鋁增持力拓的機會比減持大得多。

　　東方高圣高級經理鄭威認為，中鋁入主力拓屬于戰略投資，看中的應該是力拓在礦業方面的投資價值。所以它不會特別在意力拓股價階段性的下跌所造成的損失。在力拓股價走低時增持，還可適度攤低收購價格。

　　而且從財務狀況來看，公司并不缺錢。中鋁有3000多億的資產總額，并可以通過銀行融資，所以收購力拓的資金壓力并不大。

　　不過即使不缺錢，中鋁增持力拓的空間也不大。

　　由于力拓實行特殊的英國、澳大利亞兩地“雙上市”結構，如果中鋁購買力拓英國的股份超過15%，也必須經過澳大利亞外國投資審查委員會的批準。因此中鋁與美鋁所簽訂備忘錄約定雙方最多將收購14.9%力拓英國股份。

　　“現在中鋁要再增持力拓英國2.9%的股份，估計問題不大。但是一旦超過15%，中鋁要獲得澳大利亞監管部門的批準估計很難，這牽涉到國家利益問題。”鄭威說。

　　還有一些分析人士認為，中鋁沒有增持力拓的必要性。因為力拓的股東本來就很分散，中鋁聯合美鋁購入力拓9%的股份后，已經成為其最大單一股東。作為戰略投資者，中鋁的入主，已經給必和必拓收購力拓造成了很大的障礙，爭得話語權的目的已經達到。

　　對于具體增持的數目，中鋁還沒有明確答復。肖亞慶說，需要與美鋁達成一致意見后，再向澳洲及英國相關部門提出申請。

　　雖然增持看似必經之路，但從國內情況看，幾年來，中國資本走出去完全成功的案例幾乎沒有，海外并購的效果也并不十分理想。更為重要的是美國等發達國家隨著次債危機影響的加深，經濟已經出現衰退跡象，資本市場動蕩加劇，許多企業包括金融企業資本大大縮水。次債危機的底在哪里，很值得商榷。

　　鄭威說：“中國由于大基建的發展對資源需求加大，因此需要大量去海外買資源。不單是中鋁，現在很多大型國企海外收購資源已經成為一種熱潮，并且大多是溢價收購。而事實上，對于大眾原材料公司的投資是可控的，我們還應重視需求減速的重要性，這樣才能調節價格，避免總是高位買入帶來投資的風險。從這個角度而言，中鋁的增持計劃應該謹慎。”