今年1月份，人民幣新增貸款達到8036億元，同比增長2373億元，監管部門要求將原來的信貸指標的季度監控，改為月度監控。而當月，外匯貸款增長幅度更是達到40%。

　　央行數據顯示，自2007年以來，金融機構外匯貸款一改此前緩慢增長的勢頭，開始迅速飆升，增速一直高于外匯存款。外匯貸款加速增長發生在2007年3月之后，一個重要理由在于中美貸款利差的攀升。2007年3月，中國央行將一年期人民幣貸款基準利率從6.12%上調至7.29%，而其時美國聯邦基金利率為5.25%，加上100個基點左右的風險溢價。此后，中國貸款基準利率繼續攀升，而美國貸款利率卻逐步下行，由于企業美元的融資成本要低于人民幣的融資成本，促使外匯貸款不斷創出新高。根據央行2007年四季度貨幣政策報告顯示，美元貸款平均利率為6%左右。

　　從目前實際情況看，國家外匯監管手段的加強和存款準備金以外匯形式上繳都無法切實管制外匯貸款的增加。商業銀行應該在外匯貸款逐漸加強管制的同時，最大化收益。

　　銀聯信分析：

　　外匯貸款成融資談判砝碼

　　一、外匯套利模式

　　外匯信貸領域存在無風險套利的機會。其過程是:企業通過獲得低于人民幣貸款融資成本的外匯貸款，然后再以某種方式將外匯賣給商業銀行，獲得人民幣資金；在未來某個時候，企業再將升值后的人民幣資金，按照當時的匯率轉換成外匯，歸還給商業銀行。

　　有企業采用“借用境外短期外債—外債結匯—辦理國內外匯貸款—償還外債”這樣一套運作方式，通過對外舉借外債，并將外債結匯成人民幣資金使用，然后以自營外匯貸款來償還外債，實現了變相將國內外匯貸款變相結匯，從而規避國內外匯貸款的結匯限制。

　　二、商業銀行外匯貸款增加的原因

　　而對于商業銀行而言，發放外匯貸款一方面在于企業本身的貿易融資需求，另一方面在于一些優質客戶有相當的談判能力，要求銀行在總融資安排中配置一定比例的外匯。商業銀行出于維護客戶關系的目的，給予客戶一定的外匯貸款。

　　商業銀行在這一過程中的收益主要表現在兩個方面，一是獲得美元存貸款的利差，二是在結匯和進行外匯交易中獲得點差收入和外匯買賣收入。

　　從某種意義上講，外匯貸款迅速增長，彌補了中資銀行人民幣新增信貸額度減少帶來的影響，尤其是對于中國銀行這家中國最大的外匯銀行而言意義更為重大。截至2007年年底，中國銀行外匯貸款余額超過490億美元，市場占比約為40%左右，當年新增外匯貸款100億元，增幅為27%。

　　三、外資銀行外匯貸款來勢兇猛

　　相比中資銀行的外匯貸款，外資銀行外匯貸款更為迅猛，這在于他們可以從海外關聯機構獲得外匯資金來源的優勢。

　　中美利差水平的擴大，更增加了境內外資銀行投放外匯貸款的動力。目前，境外美元利率大大降低，貸款利率維持在LIBER+(50-100)個基點左右，而由于央行削減外債頭寸等舉措和用美元上交存款準備金，再加上人民幣升值預期等因素，使得境內美元相對緊張，其市場利率水平不斷攀升，年化利率已經達到LIBER+(500-800)個基點左右。同時，相對于中資銀行，外資銀行不用遵守75%的存貸比限制。

　　如果外資銀行將外匯資金拆借給中資銀行，以海外外匯資金融資成本和境內外匯融資成本來看，大約有300個基點以上的無風險套利空間；如果外資銀行將外匯貸款給企業，企業再倒手賣給外資銀行，外資銀行獲得了高于境外外匯貸款的收益率，同時在外匯交易中，還可以獲得相應的點差收入。而更為重要的是，也滿足了銀行自身的人民幣資金需求饑渴。2007年，外資金融機構凈融入資金同比增長169%，回購和拆借是兩大主渠道。2007年，外資金融機構通過回購和同業拆借分別凈融入資金34376億元和6720億元，同比增幅高達168%和176%，這意味著外資金融機構在2007年凈融入資金高達4.11萬億元。

　　此外，在金融衍生品享有領先優勢的外資銀行還通過人民幣與外匯的掉期交易來獲得融資。來自央行的統計顯示，2007年全年，人民幣掉期市場成交量增長5.2倍，成交規模達到3180億美元。

　　四、最大化外匯貸款收益

　　外匯貸款交易環節中，能達到交易雙方都獲益的局面：企業變相降低了人民幣貸款的融資成本，中資商業銀行獲得了外匯存貸款利差及外匯點差收入，而外資銀行則獲得了高于境外外匯貸款的收益率。

　　外匯貸款增速加大的原因是對人民幣升值的預期，在從緊的貨幣政策局面下，商業銀行外匯貸款能力有限，所以如何利用有限的信貸空間最大化收益就是主要問題。我們認為商業銀行應該作到如下幾點：

　　首先，利用外匯貸款可以增加與優質客戶信貸中的談判實力，在一攬子的綜合融資方案中可以有效降低企業客戶的融資成本；

　　其次，商業銀行可以充分與外資銀行合作，通過利用客戶資源的優勢和外資銀行的外匯資金優勢形成某種局面的雙贏；

　　再次，商業銀行應該增加對金融衍生品的創新，有效利用人民幣與外匯的掉期交易；

　　最后，商業銀行應該擴大外匯存款的來源渠道，在外匯貸款緊俏的現實情況下，努力營銷外企、出口企業客戶和外資企業資本金結匯業務等，減弱因外匯貸款增加而造成的外匯存款下降趨勢。

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