據測算，人民幣每升值一個百分點，大連船舶重工年收入將損失一億元人民幣——

　　國內最大船企如何應對匯率壓力

　　中國人民銀行沈陽分行貨幣信貸處副處長 柳鴻生

　　近年來，世界經濟貿易的發展，帶動了世界造船業特別是我國造船業的迅猛發展。據國防科工委船舶行業管理辦公室的統計，我國已連續12年位居世界第三造船大國，與韓國、日本的差距大幅縮小。2007年上半年，我國承接新船訂單和手持船舶訂單分別占世界市場份額的42%和28%，均超過日本，位列世界第二；實現利潤總額64億元，同比增長151%。

　　在船舶行業迅猛發展的同時，中國船舶工業行業協會將人民幣升值壓力帶來的船舶企業經營風險，列為影響船舶行業未來發展的諸多問題之首。據國防科工委船舶行業管理辦公室負責人張相木表示，人民幣每升值一個百分點，我國造船業將蒙受近20億元的匯率損失。

　　因此，匯改(2005年7月)以來的人民幣匯率走勢究竟對船舶制造行業影響如何？處在上升周期中的船舶行業能否消化掉人民幣升值帶來的風險損失？承受人民幣進一步升值的空間有多大？船舶行業主要采取哪些措施進行匯率避險？其效果怎樣并如何完善？

　　去年年底，筆者通過企業調研發現，對于目前國內規模最大的船舶制造企業——大連船舶重工集團，人民幣匯率的持續升值對其效益產生了直接的、巨大的影響，目前其主要依靠提高首付款比例進行規避風險，企業對未來的人民幣升值空間壓力深感擔心。

　　船企的匯率之憂

　　大連船舶重工是2005年底由原大連造船重工和原大連新船重工聯合重組成立，是目前國內規模最大、產量最高、產品品種最多的船舶制造企業。2006年，其造船完工量197.6萬噸，排世界第八位，手持訂單總數848.7萬載重噸，居世界第六位。在國家剛出臺的《東北地區振興規劃》中，遼寧造船業被列為裝備制造業的振興重點。目前，大連船舶重工產品以散裝貨、集裝箱船和油輪為主，生產量各占三分之一。隨著世界市場對鐵礦石需求的增加，可用于鐵礦石運輸的散貨船需求有增加的趨勢，船舶價格一般在4000萬美元以上，有的高達1.2億美元。手持訂單中的出口船占85%，遠洋船占15%。

　　造船行業的自身特征使得該公司經營狀況對匯率變化極為敏感，體現如下：

　　一是船舶產品主要面向海外市場。大連船舶重工近兩年的手持訂單出口數量和金額均超過80%(見表1)。并且按照國際船舶市場慣例，無論內銷還是外銷船舶建造訂單均以美元計價。

　　二是船舶建造和收款期長。從簽訂合同到交工一般要在20個月以上，船東根據建造進度分五期付款(包括合同生效款、開工款、鋪底款、下水款和交工款)，國內船東也是按照節點分期將合同外幣金額折算成人民幣付款。

　　三是累積的定單數量和金額巨大。目前生產任務已經排到2009年，新承接訂單要到2011年才能交工。

　　以美元計價、收款期長，使得船舶企業盈利狀況無論是近期還是中長期都與人民幣匯率水平密切相關。

　　此外，美國次級債危機使得大連船舶重工出口結構發生明顯變化：歐洲船東需求明顯下降，開始轉向東南亞國家和地區。

　　國際航運市場的火爆使大連船舶重工的船舶產品出口比例增大，美國次級債危機并沒有對其出口比重產生明顯影響。從次級債危機發生(2007年6月)到目前，大連船舶重工接到的19艘船訂單中依然全部為海外市場。但是，船舶的出口結構卻發生明顯變化：僅4艘來自歐洲國家(德國)，其余均為香港和新加坡。

　　據調查，歐洲市場需求的減少主要是美國次級債風波導致歐洲各銀行普遍加強了風險的評估和控制，導致船東的融資能力受到很大制約。船舶建造行業由于資金占用較多，時間較長。船東一般需要通過銀行貸款解決資金流問題。次級債危機發生后，歐洲銀行對船東貸款的審核非常嚴格，對船東提出船舶貸款要求必須先提供相應的船舶租約后才能與船廠簽訂合同，然后銀行才能放貸。其目的是約束投機行為，維護真實貿易利益。但出于審慎經營的態度，船公司也不愿意簽訂較遠期的租船合約，所以現在歐洲市場很少能承攬到2011年以后的交船合同。

　　企業盈虧匯率定

　　據了解，匯改以來的人民幣匯率升值，對大連船舶重工造成了直接的、巨大的損失，并且企業利潤率在降低：

　　匯改當日測算，收入減少5億元。人民幣未升值前，該公司手持訂單的合同金額為39億美元，2005年7月21日人民幣對美元匯率從8.2765升值為8.11，該公司手持訂單的銷售收入損失5億元人民幣，利潤減少3.56億元人民幣。

　　匯改以來測算，收入損失33億元。2005年7月21日以后，該公司累計承接訂單140艘，合同金額為86億美元，其中出口船119艘，金額72億美元。按人民幣累計升值9.2%，當前匯率7.52測算，該公司累計損失33億元。2005年因人民幣升值，該公司損失收入4552萬元，損失利潤4324萬元，是當年利潤的3倍。2006年損失收入2億元，損失利潤1.4億元，占當年利潤的68%。

　　出口換匯成本——出口總成本(人民幣)/出口外匯率收入(美元)——監測也顯示出大連船舶重工的利潤率在降低。2006年企業出口換匯成本要低于同期平均匯率2.3%，而2007年1-9月企業出口換匯成本要高于同期平均匯率0.4%(見表3)。

　　例如2004年1月12日，大連船舶重工與丹麥埃彼穆勒—馬士基集團簽訂了30.8萬載重噸原油輪船(船體編號T3000-8)造船合同，合同價款為7131萬美元。2006年12月10日交船時，虧損3936萬元。虧損原因一是人民幣升值下鋼材價格的持續上漲；二是受人民幣升值產生的匯兌損失影響。人民幣升值使企業減少收入2253萬元，損失利潤1577萬元，該船出口換匯成本達8.5140元。

　　該公司尤其對未來的人民幣升值進度和幅度對其經營效益的影響感到難以把握。根據有關測算，現人民幣每升值一個百分點，大連船舶重工年收入將損失一億元人民幣。按照現在的船舶價格和原材料成本核算，如果人民幣匯率升值到6.8人民幣兌1美元，則大連船舶重工將處于虧損狀態。