中金直投第一單：跟投！

　　據了解，此次投資也是中金公司自被批準進行直接投資之后的第一筆投資。

　　消息人士告訴記者，中金公司的直接投資業務將通過旗下設立的子公司中金佳成投資有限公司來進行，中金公司董事會已經批準了中金佳成6億元的投資額度，不過這未達到證監會規定的上限。按照證監會的要求，獲得直投試點的券商，是采用自有資本金進行投資，而不是對外募集資金。

　　但由于此次交易涉美元投資，所以并未通過中金佳成，而是由中國國際金融(香港)有限公司(以下簡稱“中金香港公司”)來進行。

　　事實上，中金公司旗下的直接投資部，在2001年以前就投資了包括中國移動、新浪網等多個項目，受益頗豐。但隨著國內一些券商進行直投所產生的巨額不良資產，使得2001年證監會下令禁止券商進行直投業務，于是中金旗下的直投部被分拆出去，其中一部分便是現在鼎暉投資的前身。

　　雖然此后證券公司不允許做直投，但是中金香港公司的牌照一直都是齊全的，即中金香港公司可以做投行和直投業務，但剝離出去成立鼎暉基金之后，中金公司負責直投業務的核心人員轉戰鼎暉，此后中金一直未大力發展直投部門。

　　2007年，拿到了中國證監會的直投牌照后，中金組建起新的直投部門，中金的直投業務既可以利用香港牌照以美元進行投資，又可以使用國內牌照進行人民幣的投資。

　　消息人士告訴記者，因為中金“目前擔憂國內鎖定期過長后股市表現難以確定，在海外市場則鎖定期較短更方便退出，因此第一單以穩妥為主跟投了傲華，該投資是以美元進行交割的”。

　　至截稿時，深圳傲華交易各方均未對此事公開置評。

　　據了解，中金公司直投部目前的投資對于風險進行了充分的考慮，其最終對項目的決定權并不需要報到中金公司董事會批準，還要由五人決策委員會最后敲定。這五人投資委員會中，其中三人為中金公司董事，另兩人為直投公司成員，其中便包括直投部董事總經理陳十游。

　　陳十游之前曾任過中金公司投行部董事總經理，曾在中國網通國際有限公司(CNCI)1.688億美元出售亞洲網通100%股權項目中任財務顧問，在業內有著廣泛的人脈資源。

　　在去年一次上海的私募股權論壇上，陳十游曾清楚地指出在國內做投資所面臨的一些問題與挑戰，她認為在國外做PE投資基金，會有一些比較規范性的條款，而如果用人民幣操作的話，很多條款不支持；其次就是納稅問題，如果用公司形式做會有雙重征稅的問題，另外一個障礙就是投資工具，如在國外非常普遍使用可轉換公司證券做，但是在中國有很多的困難。

　　據了解，目前監管部門將國內證券公司直投業務范圍限定為Pre-ipo，即對擬上市公司的投資，并初步設定了“投資期限不超過3年”等相關規則。業內認為監管層此舉主要是為了減小相關的風險，而Pre-ipo項目相對于其它早期項目而言風險較低，且更具有可預見性。

　　在此限定下，中金此次的投資也正遵循了該條件，“專注于成長型企業的上市前投資和企業的并購投資”，

　　證監會的規定無疑大大縮小了券商直投的范圍，因為Pre-ipo的投資市場受二級市場影響估值在去年節節高漲，這使得券商直投遭遇一定的難度。

　　不過，對于這一類Pre-ipo投資而言。目前二級市場正在朝下震蕩“這對于未來估值應該會形成一定的影響”，華興資本合伙人容敬思認為。

　　據消息人士透露，中金直投對于投資的行業并未有嚴格的限定，主要集中在上市前公司的投資上，另外未來中金公司直投業務發展起來后，在條件允許的情況下可能會向外部募集資金以做大基金規模。

　　一個先行的例子是，中信集團旗下擁有的中信資本，便是向海外大的養老基金和捐贈基金募集美元進行FOF(Fund of fund)投資。中信集團下中信證券也于去年被批準開展直投業務，其第一筆交易即為主投，相對而言，中金直投的風格更趨于謹慎。