本報記者 林小川

　　凱雷集團(下稱“凱雷”)在中國逮到的“肥兔子”中，太保集團(601601.SH，下稱“太保”)應算一個。

　　3月初，太保公告稱證監會批準集團H股上市，且核準發行后外資股東Parallel Investors holdings limited(下稱“Parallel Investors”)和carlyle holdings mauritius limited(下稱“Carlyle mauritius”)所持的股份將轉為境外上市外資股。

　　據太保招股說明書，Parallel Investors和carlyle mauritius是在毛里求斯注冊的投資控股公司，均為凱雷旗下管理的基金所控制的投資實體。

　　記者了解到，在A股上市后，這兩家公司的鎖定期為36個月，轉為H股后雖然將不受此限制，但仍受太保和凱雷兩者簽訂協議中所述的鎖定期限制。

　　如果不出意外，太保將在今年9月前完成H股IPO。這也就意味著，凱雷的投資可能很快進入收獲期。

　　2005年10月，太保集團前任董事長王國良引進凱雷，后者認購太平洋人壽保險公司(下稱“太保壽險”)4.99億股，持有24.975%，投資額約30多億，因價格低廉一度引發太保被賤賣的爭議。

　　隨著太保新任董事長高國富上任，集團整體上市步伐加快。2007年，太保與凱雷商定,將凱雷持有太保壽險的股權轉換為集團股權，太保通過增發方式完成了這一“上翻”條款。

　　上翻后，Carlyle Mauritius和Parallel Investors分別認購281514913股和1051785087股,合共13.333億股，占總股本19.90%。

　　上次交易“賤賣”爭議的陰影下，此次“上翻”的對價計算方式顯得非常微妙。知情人士透露,Carlyle Mauritius實際繳納新增出資額約人民幣12億元，其中近7億元為以向太保集團轉讓太保壽險所得收入的再投資款,另一部分則是以現匯出資的約6500多萬美元；Parallel Investors 實付約人民幣45億元，其中約26億元同樣為收入再投資款,另一部分則是以現匯出資約2.4億美元。

　　若初步按此次太保增發價4.27元/股計算，凱雷投資太保成本約為57億元。由于H發行價不低于A股，以A股發行價30元為底線，凱雷的投資溢價高達343億元。知情人士分析，即使凱雷的真正持有成本與4.27元有細微出入，其穩賺毫無疑問。

　　另有分析人士稱，上述兩家公司只是殼公司，真正的投資基金是凱雷下面的BUYOUT基金(收購并購基金)。

　　而他們與美國保德信(Parallel)金融集團的關系并不像外界理解那樣，上述兩個公司并不是美國保德信金融集團旗下公司，3月14日，保德信集團北京代表處相關人士說，他們只是在凱雷BUYOUT基金募集資金時，參與投資的國際財團之一。

　　不過這兩家殼公司的經營狀況并不樂觀。截至2007年6月30日，Parallel Investors總資產84978萬美元，凈資產84961萬美元，虧損54萬美元。carlyle mauritius總資產22739萬美元，凈資產22739萬美元，虧損102萬美元。分析人士認為，這可能是由于太保還未分紅，所以并無太大經營利潤。