本報記者 時捷

　　2008年3月8日，天創置業(600791.SH)發布了2007年年報。年報顯示，公司2007年主營業務超過14億元，而凈利潤增長率更是達到430%。然而年報卻未提及去年12月公司公告的一筆16億的信托貸款。

　　對此，該公司一位不愿意公開姓名的內部人士3月11日下午解釋稱，“我們現在基本已經放棄了通過信托融資的方案，實際上當時也只是一個授權協議。對于我們來說，能夠找到更好的融資渠道，所以就暫時擱置了這個計劃。”

　　高昂的信托融資代價

　　2007年12月，天創置業公告稱，為了開發銀川項目，公司將與大股東北京能源投資集團(以下簡稱京能集團)共同組建寧夏京能房地產開發公司。同時因項目開發需要，公司決定通過信托貸款的方式募集16億資金。

　　據透露，當時天創置業與北京國際信托投資有限公司以及京能集團已就信托貸款事項簽訂《合作協議》，北京國投向項目公司發放16億信托貸款，信托貸款的期限為1年，貸款利率為10%，還本付息方式為到期后本息一次結清；信托貸款到位后，天創置業同意向北京國投轉讓25%的項目公司股權。

　　而截至2007年9月30日，公司資產總計19.48億元，當時16億的信托貸款已經接近于天創置業的資產總值。據知情人士透露，天創置業能獲得這筆投資與大股東京能集團有很大關系。京能集團持有天創置業45.23%的股權。“有擔保方京能集團的信用做支持，再加上京能集團還是北國投的第二大股東。”這位知情人士說。

　　房地產股權信托融資通常也被視為過橋資金，在企業沒有拿到土地使用證前，先通過信托貸款獲得土地使用權證，然后再向銀行進行貸款。但從協議可以看出，如果天創置業獲得這筆貸款將付出不菲的代價。“當時是想找個保底方案，開展這么大一個項目需要一定的資金保證，項目如果整體開發完畢，相當于整個銀川市兩年的市場消化量。但是北國投不僅要求25%的股權，還要求10%的利息，價格明顯很高。對于我們來說，能夠找到更好的融資渠道，找到更低成本的資金，所以暫時擱置了信托融資計劃，這也是對股東負責。”上述公司內部人士說。

　　而銀川項目所需的一部分資金也由天創置業向大股東委托貸款獲得。當年9月，公司臨時股東大會同意天創置業控股子公司國電房地產公司向京能集團財務公司申請借款2.5億元，期限三個月，利息為8.073%。海通證券認為，這些均表明京能集團積極支持天創置業房地產業務發展。

　　上述公司內部人士表示，“我們也有10億的銀行授信額度，但是之前都沒有使用。”相比信托融資，銀行資金成本更低，而從母公司進行委托貸款的成本更低。另據透露，天創置業與銀川市政府關系良好，當地政府近日并未催繳尚未支付的土地出讓金。

　　2008年業績增長將放緩

　　“上市公司很努力，包括今年的10送6分配方案也是接受了投資者的建議，原本是打算不分配的。”這位公司內部人士說。但他同時表示，2008年公司凈利潤增長率肯定不會超過2007年，之前是由于基數太小所至，“今年的業績增長率不可能比去年更好，但是凈資產收益率基本上會和去年持平。”

　　年報中也顯示，“公司將面臨的主要困難是2008年，新項目均處于前期階段，基本是齊頭并進；可售存量商品房不足。”2008年，被天創置業定位為發展中的調整年。

　　未來，公司業績將主要依靠北京棉花片危改區B-3區和呼和浩特F-1項目和銀川北塔項目。公司內部人士透露，目前北京的項目仍在拆遷階段，接下來公司將借助宣武區政府力量完成拆遷。而拆遷也正是利潤所在。“如果不通過拆遷的方式拿地，這塊地地價一定很高。”他說。另據透露，天創置業在內蒙的項目規模在14萬平米左右，是所有項目中進展最順利的一個項目。2008年公司的主要精力將放在銀川項目，天創置業的目標是爭取年底實現預售。