3月4日，如家(HMIN.Nasdaq)發(fā)布2007年第四季度財報，該季度總營收3.276億元，凈虧損1520萬元。這是如家上市后首次曝出虧損。小心，不要成為經(jīng)濟型酒店投資的犧牲品！

　　文｜CBN記者 昝慧昉

　　插畫｜陳楊

　　“要命了！”坐在錦江之星上海新虹橋店餐飲區(qū)的沙發(fā)上，回想起剛剛駕車路上沿途看到的場面，錦江之星旅館有限公司市場部總監(jiān)張澤怎么也輕松不起來。

　　錦江之星的這家店位于吳中路和桂林路口，這里并不是上海人氣最高的地段。但在不足4公里長的吳中路周邊，卻擠下了莫泰、7天連鎖酒店、上海優(yōu)家旅店、上海東湖之旅虹錦酒店等超過8家經(jīng)濟型酒店，其中漢庭竟然在同一區(qū)段擁有兩家店面！

　　事實上，錦江之星就是一個后來者，新虹橋店2007年4月18日開業(yè)，到現(xiàn)在不到1年。不過，錦江之星店擁有的客房總數(shù)最多——505間客房，與其他經(jīng)濟型酒店相比房價在這一地段也是最高。

　　錦江之星扎堆的選擇并不是什么新鮮事，現(xiàn)在，經(jīng)濟型酒店們比拼的是開店的速度和密度。門臉對著門臉那也沒關系。

　　以7天連鎖酒店集團為例，在2007年之前，這家之前立足華南市場的經(jīng)濟型連鎖酒店在北京僅有一家分店，不到一年的時間，截至2007年12月，7天在北京已有12家分店開業(yè)，另外還有8家分店正在籌建。

　　同樣在北京，如家酒店已經(jīng)開業(yè)的分店達到26家，錦江之星營業(yè)店數(shù)10家，而兩家公司正在籌建的新店也都超過10家。上海莫泰酒店利用168、268雙品牌計劃年內(nèi)開店突破5家，漢庭則在即將開業(yè)的3家門店的基礎上，計劃年內(nèi)突破10家。

　　截至2007年9月，錦江之星已在全國擁有248家連鎖店。而行業(yè)領頭羊如家酒店連鎖以3.4億元人民幣收購七斗星經(jīng)濟型連鎖酒店100%股權后，擁有酒店數(shù)量超過330家。

　　風險資本的游戲

　　快速擴張源于快速贏取利潤的誘惑。近年來，中國國內(nèi)星級酒店客房出租率在60%左右，其毛利率在20%到30%，而三星級以下酒店虧損較嚴重。 >>

　　經(jīng)濟型酒店的概念產(chǎn)生于1980年代的美國，其價格一般控制在100—200元左右，提供衛(wèi)生、簡約、實用的住宿設施以及早餐，因此在國外也常常被稱為“B&B”酒店，也就是只提供床(bed)和早餐(breakfast)的酒店。

　　中國飯店協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟型酒店的客房出租率普遍都在80%以上，節(jié)假日更是高達90%以上，其毛利率可達到40%甚至超過50%。正是豐厚的利潤吸引了風險資本的大舉涌入。

　　如家被視為是風險投資的杰作。2002年，攜程與首旅集團共同投資建立如家快捷酒店，啟動資金只有1000萬元，僅有5家酒店，487間客房。2003年，如家引入包括IDG、美國梧桐創(chuàng)投等境外戰(zhàn)略投資者后，開始了大舉擴張。2006年10月，如家酒店依靠IPO從納斯達克融資1.09億美元。在短短5年時間里，連鎖門店已覆蓋80個城市，擴張速度早已超越了錦江之星。

　　更多的風險資本正在加入這場瘋狂游戲。2007年7月，漢庭酒店連鎖獲得鼎暉創(chuàng)投基金、成為基金、北極光創(chuàng)投、IDG-Accel成長基金和保銀資本五家投資機構共8500萬美元的融資；9月，美林集團、德意志銀行和美國華平基金聯(lián)手以股權與債務相結合的方式，向七天酒店投資9500萬美元，這是七天酒店第二輪融資，上一次是在2006年年底，當時華平基金投入1000萬美元拿下了七天酒店的20%股份。

　　資本驅(qū)趕眾多經(jīng)濟型酒店開始步入快速圈地的行列中。數(shù)據(jù)顯示，2005年中國市場排在前10名的經(jīng)濟型酒店品牌規(guī)模平均增長速度為74%，2006年增速已經(jīng)達到140%，這個速度在短短一年內(nèi)幾乎翻了一番。

　　資本的進入可能導致任何一個行業(yè)的瘋狂，經(jīng)濟型酒店當然也不例外。一些受這種狂潮帶動、但尚未獲得風險投資的品牌，首先遭遇了資金鏈斷裂的絕境，七斗星就是其中之一。

　　2007年10月，如家以總計約為3.4億元人民幣的價格收購七斗星分布在國內(nèi)18個城市的26家連鎖酒店100%股權，為這家剛剛成立兩年的經(jīng)濟型酒店劃上了休止符。七斗星創(chuàng)立于2005年9月，定位是體驗式商旅經(jīng)濟型酒店。成立之初，七斗星曾躊躇滿志計劃在2015年之前成為中國連鎖酒店的領軍人物，規(guī)模至少達到1000家以上。然而，七斗星為能夠快速上市在門店擴張上不惜成本，平均單店的成本造價高于行業(yè)水平15%左右，這無疑為將來被并購的命運埋下伏筆。

　　“七斗星的出發(fā)點就是為了上市，目的就已經(jīng)決定了它的出局。” 經(jīng)濟型酒店網(wǎng)CEO胡升陽表示，被如家收購對七斗星來說是一種退出機制，也是一種解脫。

　　即便是對并購方如家而言，七斗星也沒有帶來的應有的喜悅。3月4日，如家剛剛發(fā)布的2007年第4季度財報顯示，2007年如家第4季度總營收3.276億元人民幣，凈虧損1520萬元人民幣。這是如家在上市后首度曝出虧損。如家CEO孫堅表示，虧損的的原因除了因為人民幣兌美元的匯兌損失，再就是收購七斗星帶來的整合成本的影響。

　　風險資本已經(jīng)深刻改變了經(jīng)濟型酒店的游戲規(guī)則。中國經(jīng)濟型酒店的市場潛力以及經(jīng)營者復制“如家模式”的盲目熱情，都讓這一新生的產(chǎn)業(yè)成為一出比拼速度、比拼資本實力的“金錢游戲”。

　　搶樓：飛升的物業(yè)成本

　　上海農(nóng)業(yè)大廈是一家并不起眼的二星級賓館，座落在上海漕河涇新興技術開發(fā)區(qū)。就在最近，這家小賓館成為一起爭奪戰(zhàn)的漩渦中心，漢庭酒店和7天同時看中了這個“獵物”，原因很簡單，上海農(nóng)業(yè)大廈緊靠徐家匯商業(yè)區(qū)，臨近輕軌明珠線，交通便捷。

　　雙方各不相讓，都希望能將這家賓館收入自己的懷中。7天更是將競標額加碼30萬元，并動用了各種政府、社會關系。這一物業(yè)的最后歸屬仍懸而未決，但雙方勢必會繼續(xù)將爭奪進行到底。

　　類似的爭奪戰(zhàn)早已成為經(jīng)濟型酒店業(yè)的家常便飯。對他們而言，日后利潤的多寡與早期物業(yè)選擇的好壞有直接關系。經(jīng)濟型酒店有一定的物業(yè)標準：面積需控制在在3000—6000平米，面積小于3000平米的成本太高，大于6000平米的風險太大；物業(yè)結構方面，必須滿足過道兩邊建房的需求；對地段要求交通便利，越是好地段成本也就越高。

　　如今，經(jīng)濟型酒店原本每天每平米不足1元的租金標準被抬高到2.0元/平米，又從2.0元/平米跳到2.4元/平米，而為了在最短的時間內(nèi)開足夠多的店面，獲得較高的市場占有率，不少經(jīng)濟型酒店只要能在保本的基礎上稍有營收就會將物業(yè)收入囊中。

　　因經(jīng)濟型酒店86%的物業(yè)都是租賃性質(zhì)，租金上漲給其經(jīng)營帶來了一定的成本風險。據(jù)悉，2006年經(jīng)濟型酒店物業(yè)的租金上漲幾乎是各地住宅房地產(chǎn)價格上漲的3—5倍，中國飯店協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，到2007年經(jīng)濟型酒店的物業(yè)成本比2006年增加了40%。而導致物業(yè)急速上漲的原因除了房地產(chǎn)本身的上漲外，很大程度上是由于許多以資本運作為目的的經(jīng)濟型酒店，急于通過擴張規(guī)模吸引投資，人為抬高了物業(yè)價格。

　　一位七斗星連鎖酒店的知情人士告訴《第一財經(jīng)周刊》，激烈的競爭讓連鎖酒店物業(yè)成本迅速上升，而前兩年以高于平均成本15%的價格拿下的物業(yè)，現(xiàn)在看卻似乎撿了大便宜。

　　物業(yè)的供應緊張同樣推高了經(jīng)濟型酒店的物業(yè)成本，適合改造成經(jīng)濟型酒店的物業(yè)日益稀缺。漢庭每確定一項物業(yè)都需要三個以上高管批準，2007年加盟漢庭的副總裁張拓看過的物業(yè)超過上千個，但最終能夠簽約的不足10%。

　　經(jīng)濟型酒店的物業(yè)成本一路飆升，2005年開業(yè)的莫泰上海延安路旗艦店，其租金價格要比與其地段相近、房價相差無幾的安源路店翻兩番還要多，而后者只比前者早開業(yè)不到一年時間。

　　物業(yè)成本占經(jīng)濟型酒店整體投資成本的30%，可想而知，40%的物業(yè)成本增長率會給迅速擴張中的經(jīng)濟型酒店帶來怎樣巨大的資金壓力。從2007年開始，大多數(shù)經(jīng)濟型酒店已經(jīng)停止了在上海內(nèi)環(huán)尋找物業(yè)的進程。