早報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 劉曉陽(yáng)

　　三聯(lián)商社(600898)3月4日公告國(guó)美電器“借道”入主的消息，當(dāng)天復(fù)牌后在大盤(pán)呈現(xiàn)跌勢(shì)的背景下連續(xù)6個(gè)交易日漲停，昨日收?qǐng)?bào)17.16元。這一收盤(pán)價(jià)已逼近備受質(zhì)疑的國(guó)美電器入主三聯(lián)商社的價(jià)格19.90元/股，也使得國(guó)美為何天價(jià)入主、誰(shuí)能從中漁利，以及誰(shuí)又從三聯(lián)商社連續(xù)漲停中獲利，變得越發(fā)撲朔迷離。

　　三聯(lián)商社昨日也發(fā)布公告對(duì)股價(jià)連續(xù)漲停作了說(shuō)明：公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一切正常，無(wú)應(yīng)披露而未披露的事項(xiàng)。

　　天價(jià)收購(gòu)產(chǎn)生比價(jià)效應(yīng)

　　3月4日，三聯(lián)商社的一紙公告使其股權(quán)被收購(gòu)一事真相大白，國(guó)美電器“借道”濟(jì)南龍脊島有限公司，以5.37億元拍得三聯(lián)商社2700萬(wàn)股股權(quán)(占總股本的10.69%)，并成功控股后者。

　　其實(shí)在三聯(lián)商社股權(quán)拍賣(mài)之前，國(guó)美已同龍脊島及其實(shí)際控制人山東建邦集團(tuán)達(dá)成相關(guān)協(xié)議，由龍脊島出面競(jìng)拍三聯(lián)商社股權(quán)，國(guó)美則扮演“幕后買(mǎi)家”的角色。之后，國(guó)美辦理了對(duì)龍脊島的相關(guān)股權(quán)變更手續(xù)，將龍脊島收編。而由龍脊島出面交納的5.37億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，實(shí)際上都是由幕后買(mǎi)家國(guó)美所出。

　　海通證券分析師路穎認(rèn)為，三聯(lián)商社連續(xù)漲停的原因是，三聯(lián)商社2700萬(wàn)股有限售條件的流通股股權(quán)，賣(mài)出了比當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)(2月13日收盤(pán)價(jià)為9.68元)高出一倍的天價(jià)，對(duì)三聯(lián)商社的流通股股價(jià)產(chǎn)生了比價(jià)拉高效應(yīng)，從而導(dǎo)致大量的買(mǎi)單蜂擁而入。現(xiàn)在看來(lái)，在其股價(jià)暴漲中獲益最大的，是退為三聯(lián)商社第二大股東的三聯(lián)集團(tuán)。

　　此前有媒體報(bào)道稱，由于在三聯(lián)商社的家電連鎖體系中，絕大部分門(mén)店的產(chǎn)權(quán)歸屬于三聯(lián)集團(tuán)，國(guó)美電器所謂的整合山東渠道資源、一統(tǒng)齊魯市場(chǎng)的戰(zhàn)略有落空的危險(xiǎn)。這一消息披露后，三聯(lián)商社被國(guó)美入主的利好已經(jīng)大打折扣，股價(jià)應(yīng)該不會(huì)那么堅(jiān)挺了，可事實(shí)上其股價(jià)仍延續(xù)漲停走勢(shì)，并已逼進(jìn)國(guó)美電器19.90元/股的收購(gòu)價(jià)。

　　三聯(lián)與國(guó)美達(dá)成默契？

　　據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，有分析師認(rèn)為，三聯(lián)集團(tuán)與國(guó)美電器說(shuō)不定已經(jīng)達(dá)成了某種共識(shí)或者默契，甚至可能已經(jīng)結(jié)成了同盟。

　　在國(guó)美電器暗度陳倉(cāng)完成對(duì)三聯(lián)商社的控制后，三聯(lián)集團(tuán)董事長(zhǎng)張繼升曾表示可能會(huì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持的方式來(lái)奪回控制權(quán)。但是在國(guó)美電器掌門(mén)人黃光裕與張繼升會(huì)晤后，三聯(lián)集團(tuán)轉(zhuǎn)而放棄了這一想法。三聯(lián)商社3月4日的公告顯示，根據(jù)市場(chǎng)的情況和戰(zhàn)略考慮，三聯(lián)集團(tuán)不排除在未來(lái)12個(gè)月增加或繼續(xù)減少持有三聯(lián)商社股份的可能。然而三聯(lián)集團(tuán)某高層透露三聯(lián)集團(tuán)未來(lái)一年應(yīng)該不會(huì)再增持三聯(lián)商社的股權(quán)。

　　三聯(lián)集團(tuán)通過(guò)高價(jià)出售三聯(lián)商社股權(quán)收回了投資，而賣(mài)掉的只是“空巢”，渠道資源仍然在手，其剩余的2278.26萬(wàn)股三聯(lián)商社有限售條件流通股也身價(jià)看漲，可以說(shuō)是最大的受益者。

　　海通證券路穎認(rèn)為，在通過(guò)拍賣(mài)市場(chǎng)競(jìng)拍前，國(guó)美電器也有可能早就持有一定數(shù)量的三聯(lián)商社的流通股，從而在此次暴漲中獲益。當(dāng)初國(guó)美之所以沒(méi)有在二級(jí)市場(chǎng)直接收購(gòu)，是因?yàn)楦鶕?jù)交易規(guī)則，在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票達(dá)到總股本5%時(shí)即須公告，公告后股價(jià)則極可能大漲，進(jìn)而很難低價(jià)拿到更多的籌碼，即可能難以達(dá)到控股的目的。而通過(guò)競(jìng)拍進(jìn)行控股在程序上更為直接。

　　路穎認(rèn)為，三聯(lián)商社股價(jià)會(huì)一直上漲到國(guó)美電器19.90元/股的收購(gòu)價(jià)，之后趨勢(shì)不好判斷。如果三聯(lián)商社持續(xù)目前走勢(shì)，其股價(jià)將在明天超過(guò)19.90元。