本報(bào)記者　朱益民　

　　廣濟(jì)藥業(yè)(000952.SZ)，2007年漲幅超過(guò)14倍的超級(jí)巨星，如今已成明日黃花。

　　這個(gè)曾經(jīng)名不見(jiàn)經(jīng)傳的生物制藥商，由于2006年三季度至2007年10月，核黃素產(chǎn)品價(jià)格上翻數(shù)倍，瞬間成為炙手可熱的名角，被研究機(jī)構(gòu)贊譽(yù)為“傲視天下、廣濟(jì)蒼生”的全球龍頭。

　　盡管雪藏利潤(rùn)緋聞令廣濟(jì)藥業(yè)深感不爽，但是，從51.58元?dú)v史高位傾斜而下，至今跌幅近六成的殘酷現(xiàn)實(shí)，更令其不寒而栗。

　　3月5日，廣濟(jì)藥業(yè)再度公告其主要產(chǎn)品核黃素銷(xiāo)售價(jià)格呈下降趨勢(shì)，稱3月4日，公司80%飼料級(jí)核黃素產(chǎn)品內(nèi)銷(xiāo)報(bào)價(jià)為170元/公斤(含稅價(jià))左右，2月核黃素產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)介于220-270元/公斤(不含稅)，與1月相比，降幅介于30%-35%。

　　在核黃素售價(jià)一落千丈的重創(chuàng)下，四顧茫然的廣濟(jì)藥業(yè)還能傲視天下、廣濟(jì)蒼生嗎？

　　降價(jià)寒潮

　　核黃素產(chǎn)品價(jià)格上漲與廣濟(jì)藥業(yè)股價(jià)同時(shí)達(dá)到頂峰。

　　去年10月，核黃素產(chǎn)品售價(jià)最高達(dá)到560元/公斤，創(chuàng)出本輪價(jià)格上漲周期的峰頂。比啟動(dòng)初期——2006年三季度的150元/公斤——大漲270%。

　　實(shí)際上，廣濟(jì)藥業(yè)核黃素生產(chǎn)已居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，世界產(chǎn)能第一，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的90%，國(guó)際市場(chǎng)三分之一。

　　目前，廣濟(jì)藥業(yè)核黃素年產(chǎn)能高達(dá)2300噸，已明顯超過(guò)其海內(nèi)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帝斯曼(DSM，2000噸)、巴斯夫(BASF，1500噸)和迪賽諾(700噸)，而其控股51%的“年產(chǎn)2500噸核黃素(飼料級(jí))擴(kuò)建”項(xiàng)目將于今年二季度建成，從產(chǎn)能角度講，廣濟(jì)藥業(yè)是全球核黃素生產(chǎn)商龍頭。

　　市場(chǎng)之所以積極追捧廣濟(jì)藥業(yè)，完全受核黃素價(jià)格上漲超級(jí)景氣周期鼓舞，及由此帶來(lái)公司業(yè)績(jī)有可能跳躍式增長(zhǎng)的強(qiáng)烈刺激。

　　然而好景不長(zhǎng)，核黃素產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲于去年10月形成向下拐點(diǎn)。

　　去年11月伊始，核黃素售價(jià)節(jié)節(jié)下跌，每公斤價(jià)格已從歷史高點(diǎn)560元跌至公司最新公布的170元，不到半年跌了70%，目前這一價(jià)格水平已十分接近核黃素啟動(dòng)時(shí)的價(jià)格。

　　“雖然核黃素產(chǎn)能居全球領(lǐng)導(dǎo)地位，但其是個(gè)小品種，極易受供求關(guān)系變化影響，使售價(jià)大幅波動(dòng)。”平安證券倪文浩如此評(píng)價(jià)。

　　長(zhǎng)江證券研究員嚴(yán)鵬透露，導(dǎo)致核黃素售價(jià)下跌的直接原因是廣濟(jì)藥業(yè)海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巴斯夫去年三季度恢復(fù)了核黃素正常生產(chǎn)，產(chǎn)能供給放大對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成直接沖擊。

　　頗富戲劇性的是，前期核黃素價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)也是因?yàn)榘退狗蛑鲃?dòng)減產(chǎn)所至。

　　核黃素持續(xù)上漲是廣濟(jì)藥業(yè)股價(jià)大幅飆升的動(dòng)力，如今上漲轉(zhuǎn)為下跌，不僅令市場(chǎng)對(duì)其2008年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)預(yù)期破滅，也令其股價(jià)如斷線風(fēng)箏一頭栽下。

　　龍頭四顧茫然

　　嚴(yán)鵬說(shuō)：“核黃素產(chǎn)品價(jià)格急劇下降，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成明顯負(fù)面影響，這是股價(jià)持續(xù)下跌的根本原因。”

　　他表示，廣濟(jì)藥業(yè)業(yè)績(jī)前景取決于核黃素走勢(shì)，而目前要判斷核黃素全年價(jià)格走勢(shì)很困難。如果產(chǎn)品售價(jià)繼續(xù)下跌，對(duì)其影響肯定不好，但若此輪價(jià)格調(diào)整能迫使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主動(dòng)退出或大幅減產(chǎn)，格局將朝著有利于廣濟(jì)藥業(yè)的方向發(fā)展。

　　嚴(yán)鵬分析，廣濟(jì)藥業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手各具明顯劣勢(shì)：國(guó)際方面，帝斯曼的固定資產(chǎn)投入、原料、人力等支出更大，成本相對(duì)較高，生產(chǎn)的核黃素以自用為主；巴斯夫以大豆油為原料，生產(chǎn)成本更高，并由于發(fā)酵工藝、人力成本等原因，生產(chǎn)并不正常。尤其隨著玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，國(guó)外企業(yè)利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮，將不得不停止生產(chǎn)或通過(guò)提高價(jià)格緩解壓力；而國(guó)內(nèi)的迪賽諾產(chǎn)能較小，由于環(huán)保問(wèn)題生產(chǎn)也出現(xiàn)間斷。

　　另外，帝斯曼和巴斯夫2001年才開(kāi)始生物發(fā)酵，工藝上并不成熟穩(wěn)定，也將影響其正常生產(chǎn)。

　　從目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局看，廣濟(jì)藥業(yè)只能依靠自身的比較成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在此輪產(chǎn)品售價(jià)降價(jià)寒潮中，只能希望自己活得比別人長(zhǎng)些，同時(shí)盼望有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在這次寒潮中無(wú)法繼續(xù)生存下去。

　　即便這次降價(jià)寒潮能令廣濟(jì)藥業(yè)消滅一兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那么他稱王全球、無(wú)限風(fēng)光的好日子就一定如愿降臨嗎？

　　統(tǒng)計(jì)資料顯示，核黃素主要用于飼料和食品添加行業(yè)，其中用作飼料添加劑約占總產(chǎn)量的65%。全球總需求量為6500-7000噸。

　　目前，包括廣濟(jì)藥業(yè)在內(nèi)的海外核黃素主要生產(chǎn)廠商的產(chǎn)能合計(jì)達(dá)6500噸，已十分接近需求飽和，而在廣濟(jì)藥業(yè)“年產(chǎn)2500噸核黃素(飼料級(jí))擴(kuò)建”建成后，僅其一家產(chǎn)能就可達(dá)到6000噸。

　　面對(duì)如此狹小的市場(chǎng)需求規(guī)模，核黃素任何產(chǎn)能的擴(kuò)大對(duì)其來(lái)說(shuō)都無(wú)疑是災(zāi)難。而廣濟(jì)藥業(yè)2500噸擴(kuò)建項(xiàng)目將很快達(dá)產(chǎn)，意味著全球產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，跌跌不休的核黃素能很快止跌嗎？

　　令人不安的是，本報(bào)記者向廣濟(jì)藥業(yè)證券事務(wù)部人員詢問(wèn)產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)下跌的根本原因、對(duì)業(yè)績(jī)影響程度及今后會(huì)采取哪些應(yīng)對(duì)措施時(shí)，該工作人員的回答模棱兩可，使人感到所謂的核黃素產(chǎn)能全球巨頭正茫然四顧不知所措。

　　談及廣濟(jì)藥業(yè)估值是否合理，嚴(yán)鵬肯定地表示：“根據(jù)目前的產(chǎn)品售價(jià)形勢(shì)，這個(gè)價(jià)位的股價(jià)缺乏業(yè)績(jī)有效支撐。”

　　3月5日，廣濟(jì)藥業(yè)收?qǐng)?bào)22.54元，下挫4.81%。