二、行業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇

　　1、出口優(yōu)勢顯現(xiàn)

　　中國的尿素價格相對較低，國際的競爭力較強(qiáng)。2007年12月，出口均價為287美元/噸，而同期國際的均價為408.7美元，二者相差121.7美元，同期尿素出口達(dá)到月度最高值151.8萬噸。12月末國內(nèi)尿素離岸價為345美元/噸，國際為410美元/噸，1月份關(guān)稅調(diào)整后，國內(nèi)尿素離岸價上漲了15美元/噸，達(dá)到了360美元/噸，而國際一攬子尿素價格為414.8美元/噸，最低的中東為370-415美元，而同期中國到印度的CFR價為417-419美元/噸，雖然近期國際尿素價格小幅回落，但國內(nèi)尿素出口還有優(yōu)勢。而東南亞是最大的尿素消費地區(qū)和進(jìn)口地區(qū)，中國具有地緣優(yōu)勢和較低的海運成本優(yōu)勢。

　　2、2008年供求偏緊

　　春耕尿素供求將偏緊。由于農(nóng)業(yè)的季節(jié)性，從2007年的10月份到第二年的3月份是尿素的淡季，也是國家化肥淡儲時期。2007年10-12月國內(nèi)尿素的產(chǎn)量和出口量分別為470、460、437萬噸和45.8、92.6、151.8萬噸，即國內(nèi)尿素的儲存量為1076萬噸，比06年同期低202萬噸。而2008年1-3月份由于受雨雪冰凍災(zāi)害天氣，煤電油運緊張及天然氣供給不足影響，預(yù)計產(chǎn)量較正常水平下降，根據(jù)以前數(shù)據(jù)我們樂觀估計前3個月的產(chǎn)量為1300萬噸，扣除出口數(shù)量，國內(nèi)儲量最多也就1150萬噸，即2007年10月到2008年3月國內(nèi)的尿素儲存量為2226萬噸，較06/07年度少250萬噸，而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右，因而春耕尿素供給偏緊將成定局。由于國內(nèi)的最高出廠限價，國內(nèi)尿素價格上漲會受到限制，但由于國際市場尿素供給將保持緊張局面，隨著北半球春耕開始，國際尿素又將進(jìn)入旺季，價格在調(diào)整后會再度走高，在現(xiàn)有關(guān)稅政策下，及在尿素生產(chǎn)成本大幅上升的情況下，當(dāng)出口價格高于國內(nèi)價格時，國內(nèi)企業(yè)將會考慮出口，因而，國內(nèi)的尿素供給將會持續(xù)偏緊。同時，由于鐵路運輸緊張，國內(nèi)部分地區(qū)將會出現(xiàn)尿素供應(yīng)短缺局面。

　　3、看好“氣頭”尿素企業(yè)

　　目前尿素生產(chǎn)工藝一般分為氣頭、煤頭以及油頭。隨著國際油價近年來不斷上漲，導(dǎo)致我國油頭尿素生產(chǎn)企業(yè)基本已經(jīng)停產(chǎn)，目前我國尿素企業(yè)以氣頭和煤頭為主。而我國氮肥行業(yè)受我國富煤少油缺氣的能源結(jié)構(gòu)影響，主要以煤為主，占到總量的近70%，以天然氣為氮肥原料的企業(yè)產(chǎn)量占總產(chǎn)量的約30%。

　　由于供需格局的不同，天然氣價格的漲幅小于石油以及煤炭價格漲幅，而且我國天然氣使用實行分用戶定價的政策，化肥企業(yè)用氣有計劃供氣量，在計劃供氣量范圍內(nèi)實行計劃氣價，化肥企業(yè)用氣相對便宜。但從我國能源緊張的長期趨勢來講，發(fā)改委會采取分用戶緩慢上調(diào)天然氣價格的方法使長期氣價整體走高，但為穩(wěn)定化肥價格，國家會繼續(xù)支持化肥企業(yè)用氣低價政策，所以天然氣價格不會出現(xiàn)大幅上升，因此氣頭尿素企業(yè)的成本優(yōu)勢還將繼續(xù)保持。

　　三、銀行信貸機(jī)會投資提示

　　目前，尿素行業(yè)主要受農(nóng)業(yè)和工業(yè)的拉動，需求增速要明顯快于供給增速，故行業(yè)高盈利周期至少可持續(xù)10年以上。