本報記者 陶海青

　　雖然國航成功地狙擊了新航注資東航，但一廂情愿的并購并不順利。東航競購戰并未再次出現業界期盼的高潮，在風平浪靜的背后，是各自合縱連橫搶占上海市場份額，而更具深遠意義的舉措已在實施中。　　

　　新一輪的較量開始了。

　　近一個多月以來，東航(0670.HK，600115.SH)頻頻拋出大手筆：出人意料地與南航(1055.HK，600029.SH)火速結盟后，與中國航空工業第一集團公司聯手創辦幸福航空有限責任公司，此舉無疑將給國航收購東航增添阻力。

　　上周，東航又與上航(600591.SH)部分代碼共享，真可謂“團結一切可以團結的力量”。

　　2月27日，東航發布公告稱：本公司董事會決定，對國航(0753.HK，601111.SH)母公司中航在1月18日提出的戰略合作建議不予進一步考慮。但同時稱，本公司將堅持引進戰略投資者，做強做精航空運輸主業。

　　此公告令航空分析師頗感意外。中信建投行業分析師李磊認為，相對新航，中航方面的成功率應該更大。即使被拒絕，國航與東航還將可能談下去。

　　現在，輪到國航(0753.HK，601111.SH)出牌了。

　　欲全盤接手國貨航

　　近來，業內盛傳首都機場控股有限公司(以下簡稱“首都機場”)將出售中國國際貨運航空有限公司(以下簡稱“國貨航”)24%股權，而接盤手可能是國航。

　　“國航與首都機場正在就此事進行前期的準備工作，國航董事局內部有過討論，但目前收購方案還不清晰。至于首都機場的退出方式，可能是將他們的股權置換成國航的股票，也可能是國航以現金方式購買他們的股權，目前還無定論。何時完成收購也無具體的時間表。”2月26日，國航董秘黃斌在接受《財經時報》采訪時證實，國航欲購國貨航24%股權不是空穴來風。

　　國貨航的基地在北京，“主攻”國際航線，是中國最大的航空貨運公司之一，由國航、中信泰富有限公司和首都機場集團于2003年共同出資組建，注冊資本為22億元，三方分別持有51%、25%和24%的股份。

　　國航發布公告稱，2008年1月3日，與中信泰富及其旗下企業Gold Leaf簽署協議，通過國航在香港的全資子公司中航興業，收購中信泰富持有國貨航25%的股權。國航在國貨航的股份比例由51%上升至76%。

　　據了解，中國航空貨運業起步較晚，貨運企業在機隊規模、航點分布及一體化運營上無法與跨國貨運公司抗衡，所以中國貨運企業的市場份額連年下降，國內航空貨運企業都在慘淡經營。漢莎、大韓航空為首的外資航空公司占據了中國航空貨運80%左右的市場份額。

　　在2005年，國貨航在主攻的中美航線上以虧損告終。公開數據顯示，國貨航在2005年、2006年以及2007年前九個月的稅后盈利分別為1.8億元、0.02億元和-3.82億元。

　　為此，首都機場集團總經理張志忠近日提出，首都機場將于2008年調整產業結構，退出與主業關聯不密切的產業，而首批確定退出的領域就包括航空運輸業務，即出售所持國貨航24%的股權，剝離其非核心資產。

　　國貨航如此遜色的盈利能力何以讓國航青睞？一位航空分析師告訴記者，如果把航空貨運公司看作股票投資，那么國貨航無疑是一只潛力股，這是國航收購國貨航剩余股份的重要原因。

　　“收購國貨航股權雖未進入實質性溝通階段，但我們正在積極向前推進。我能告訴你的只有這些。”國航董事會秘書局投資者關系總經理饒昕瑜對《財經時報》如是說。

　　然而，在采訪過程中，《財經時報》發現，國貨航對于國航的意義，并非收購一家貨運公司這么簡單。

　　“現在是年報發布前夕的敏感階段，我不便透露，你往深處思索可以想明白的。”業內一位熟悉國航的資深人士意味深長地告訴《財經時報》。

　　看來，在收購國貨航剩余股權的背后，一個更具深遠意義的方案正在醞釀實施之中。

　　搶占上海市場份額

　　上述資深人士的話給人太多的想象空間。

　　1月18日，中航有限在成功狙擊新加坡航空公司(以下簡稱“新航”)入股東航之后，提交《關于投資于中國東方航空股份有限公司并與東方航空結成戰略伙伴的建議》信函，其中明確提出將促成國航和東航“整合雙方貨運業務，合資組建貨運航空公司”。

　　天相投顧分析師張勛認為，依照中航有限方案所述，整合航空貨運業務，成立基地在上海的合資航空貨運公司，有可能改善中國貨運公司目前的虧損狀況。在國貨航的基礎上組建新公司或許是一個比較不錯的選擇。

　　“新公司的選址一定是在上海，這不會變。”上述資深人士強調。

　　上海是中國最重要的貨運市場，其貨運市場規模遠遠超過北京，2005年經首都機場運輸的國際貨運尚不足上海機場的一個零頭。另外，上海的亞太航空樞紐特別是國際貨運樞紐地位備受關注，DHL、TNT、FedEx、UPS四大國際貨運巨頭都把上海看成必爭之地。

　　據有關方面預計，到2015年，上海兩大機場的貨運吞吐量將達到700萬噸。而國航旗下的國貨航，目前雖然擁有國內最大的貨運市場份額，但是2006年的運輸總量才只有84.4萬噸。

　　對此，原國航董事長李家祥曾公開說：“上海是國航規劃中的國際門戶和貨運樞紐。”國航必須增加上海在其整個布局中的分量。

　　事實上，從2004年到現在，國航搶占上海市場份額的步伐一刻也沒有停止過。

　　早在2004年，國航將上海營業部升級為上海基地，計劃全資持有國貨航方案出爐。

　　2005年，國航覬覦上海的態勢公開化，上海作為國際門戶的概念更多地被國航使用。

　　2006年，國航轉投向在香港注冊的國泰航空公司，發動了內地-香港最大的航空整合案，最終形成國泰與國航交叉持股局面。

　　根據整合方案，國航將與國泰在上海成立合資公司，經營航空貨運業務。這恰恰解釋了國航為何要頻頻吞入國貨航的全部股份，“國貨航股權的收購將為未來合資公司鋪平道路。”中銀國際的分析報告指出。