本報記者 李英輝

　　昨天，東航股份公司發布公告稱，對于中航建議，公司將不予進一步考慮。東航堅持引進戰略投資者，做強做精航空運輸主業。中信證券航空業分析師馬曉立稱，東航引進戰略投資者的情況將在今年下半年明確。

　　明確拒絕中航有限

　　東航在公告中稱，對于中航建議，公司董事會進行了審慎和充分的討論，并征求了財務顧問和法律顧問的意見。公司董事會考慮到以下三個方面的情況，決定對中航建議不予進一步考慮。

　　中航有限在其向東航提出建議的整個過程中，以致其所采用的溝通方法，從未顯示出中航有限對與東航合作抱有誠意，也未顯示出中航有限已對與東航合作做出了深入和透徹的規劃。在缺乏誠意、規劃和互信的情形下，彼此合作的基礎難以搭建起來，而中航建議中所述的協同效應自然難以實現。

　　東航法律顧問瑛明律師事務所作出分析并提示東航需要注意的風險：中航建議不具備任何正式要約的法律約束力，且在法律和未來審批方面存在著重大不確定性。

　　東航財務顧問申銀萬國證券股份有限公司認為，東航引進戰略投資者的根本目的在于引進國際先進的管理經驗，提高公司的經營管理、運營效率和盈利能力，提升公司的國際競爭力，維護公司全體股東的長期利益，而中航有限及其他代表的有關方不能使公司實現上述預期。

　　中航方案存在瑕疵

　　申銀萬國證券股份有限公司給東航董事會出具了一份詳細的財務顧問意見，建議東航董事會不接受中航方案。

　　該顧問意見稱，東航與新航的合作，在航線互補、成本控制、協同效應等方面，均優于東航與中航有限的合作，更有利于東航增強核心競爭能力，參與國際航空市場的競爭，而中航有限不能給東航帶來東航所希望獲得的幫助。

　　由于市場、定位層次的重疊，國航是東航的主要競爭者之一。目前中航有限及其控股股東中航集團持有國航超過50%的股權，而且中航建議明確表達了其將成為東航重要股東的意圖。根據中航建議，其購買東航的H股后，將與東航直接構成同業競爭，這與包括中國證監會在內的政府監管部門要求上市公司股東規避與上市公司同業競爭的要求相悖。 在中航有限沒有提供有效的同業競爭解決方案的情況下，申銀萬國建議東航不應接受中航建議。

　　此外，申銀萬國還認為，中航建議需得到政府各有關部門的批準，雙方合作也需進行多輪正式商務談判。根據東航與新航前期歷時兩年準備情況看，落實中航建議需經歷較長時間，這既無法滿足東航目前的發展需求，也可能使東航喪失良好的發展機遇。

　　“中東合作”方案基本流產

　　國泰君安香港機構分析師王鼐表示，東航的這一公告意味著“中東合作”方案基本“流產”。東航下一步要做的工作是積極與中小股東溝通，繼續推進“東新合作”方案。

　　他分析，中航有限入股東航的前提條件是東航董事會接受他們提出的方案，但目前的情況是東航管理層根本不愿意考慮中航方案，因此即使中航有限再提出其他方案，東航也不大可能接受。

　　王鼐分析，目前存在幾個因素，使得中航有限與東航的合作幾乎沒有可能。東航希望的方案能有利于東航自身的發展，通過戰略投資者的入股，進一步做大做強；在國家的層面上，也不希望國航與東航“走”到一塊。因為目前國內航空業與外航相比較，依然有差距，通過自身的努力，很難迅速地壯大實力。而國航前年通過與香港國泰航空公司的合作，已經取得了一定的成效。新航入股東航，應該對東航發展有非常大的推動作用；如果東航與中航有限以及國航合作，公司的重組必然會帶來許多問題，其中人事安排非常復雜，這就使得“中東合作”方案沒有時間表。

　　中信證券行業分析師馬曉立分析，東航目前的狀態非�！皩擂巍保�希望與新航的合作成功，但來自股東中航有限的阻力很大，因為東新合作方案最后要經過股東大會的討論，中航有限的態度還是很關鍵的；如果東航立足于自我發展，雖然取得了一定的成績，但由于公司的財務狀況不太好，堅持自我發展也比較難。

　　他表示，東航最終選擇與哪方合作，取決于國資委、乃至更高層的態度。他個人判斷，最終發展會在今年下半年有結果。