本報記者 欒璐報道

　　繼2月初中國鋁業集團(以下簡稱“中鋁”)突然攜手美國鋁業(以下簡稱“美鋁”)在倫交所通過二級市場以140.5億美元收購力拓公司12%的股票后，2月13日，兩巨頭又在悉尼股市收盤后發布諒解備忘錄，表示雙方有計劃增持力拓股份最多到14.9%。

　　至此，必和必拓高達1474億美元的收購計劃遇到了實質上的障礙。有分析人士認為，這為本就存在變數的兩拓合并案又增添了新的不確定性。

　　籌謀

　　2月6日，必和必拓在監管方面規定期限的最后一天向力拓發起正式的要約收購：以每股力拓股份換3.4股必和必拓股份的方式收購力拓。而這一報價當即被力拓集團董事會全票否決，理由是，必和必拓提出的1474億美元的收購報價遠遠低于公司價值。

　　中鋁所購力拓股份約占力拓全部股份的9%。1月31日，中鋁購入力拓的當天，力拓收盤價為49.56英鎊/股，必和必拓股價為14.77英鎊/股，每股力拓股票約相當于3.36股必和必拓股票。按當日力拓股價計算，中鋁相當于支付了每4股必和必拓股票換取1股力拓股票的收購價格，比力拓當天股價溢價約21%。

　　盡管中鋁同時還迅速地向澳大利亞外國投資審議局遞交了入主力拓的提案，表明收購力拓純粹是出于商業考慮。但是仍無法阻擋外界對鐵礦石的聯想，尤其國外媒體認為這仍然是一次帶有強烈國家意志的行動。

　　對此，中信證券分析師周希增認為：首先只是因為價格還可以，其次是因為力拓除了鐵礦石還有有色金屬資源，而中鋁也是一個大用戶。

　　Mysteel副總經理、首席分析師賈良群也在接受記者采訪時表示，中鋁從原材料進口、出手解決自身資源問題的角度來入股力拓是可以理解的，這就是商業目的。“但是大家最為關注的是鐵礦石，力拓的鐵礦石吸引力顯然比鋁資源更熱。這種情況下，可以看出國資委也從中做了不少考慮。”

　　《中國產經新聞》記者獲悉，其實早在2007年11月末，在國家發展與改革委員會主持召開的針對必和必拓收購力拓的會議上，中鋁聯合美鋁在資本市場收購力拓股票的方案便被提出，而此前，中鋁已經與投行討論多次，并認為購買力拓12%的股票即可阻止必和必拓對力拓的收購。

　　而據一位知情人士透露，中鋁的計劃也得到了力拓的支持，“力拓持有美鋁的部分股份，并通過美鋁與中鋁的聯手，實現了對中鋁的部分資金支持。”

　　收益

　　有消息稱，為完成此次股票收購，中鋁和美鋁共動用了140.5億美元，其中90%來自中方。

　　據分析，此次中鋁聯手美鋁收購的股票，在力拓股票升值超過20%—30%的時候，收購方可能會選擇售出股票從中獲利。

　　按照必和必拓2月6日給出的最新收購要約，力拓股東將持有約44%的合并后公司股份，與必和必拓2007年11月1日向力拓提出并購建議時情況相比，即力拓股東持有約36%的合并后公司股份，有明顯提高，與并購建議提出前的力拓股價相比，溢價了45%。但力拓并不滿足。

　　參與中鋁聯手美鋁入股力拓一事的人士認為，“兩拓爭執的焦點問題是，必和必拓需要拿出現金表示誠意，此外今后誰是新公司的‘老大’都讓雙方耿耿于懷。”

　　對于必和必拓而言，要想在這場全球資源并購大戰中重獲主動，將繼續付出高昂代價。而這樣的結果也正是其他世界鋁業巨頭想要看到的結果。

　　“這是中國企業做的一件非常聰明的事情。”一位國有鋼鐵企業人士對此評價，在他看來，市值只有五百億美元的中鋁此番出手并不一定能組織必和必拓收購力拓，但無疑給必和必拓制造了很大的障礙，極大地增加其收購成本。而中國作為一個世界上最大的鐵礦石進口國，中鋁介入收購除了可以在資本市場獲利外，很有可能在未來的協議中，迫使兩拓讓步，有利于此后的兩拓對中國的協議能源供應。