與兩年前32.2%股權(quán)1.288億元相比，此次45.67%股權(quán)掛牌價3.062億元則上漲了67.6%

　　□本報記者 李良 上海報道 　　

　　2006年出讓上海家得利超市股權(quán)的失利并沒有讓上海城開集團放棄退出的念頭。日前，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布的公告顯示，上海城開集團再度將持有的家得利股權(quán)悉數(shù)掛牌出讓，此次出讓的股權(quán)占家得利總股本的45.67%，掛牌價格為30619.5萬元。分析人士指出，上海城開近年來一直致力于剝離與主業(yè)無關(guān)的資產(chǎn)，出讓家得利超市股權(quán)在意料之中。不過，從相對苛刻的轉(zhuǎn)讓條款來看，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓若能成功，對家得利未來的發(fā)展或許有利。

　　兩次轉(zhuǎn)讓

　　上海城開退出家得利的想法由來已久。

　　2005年的最后一天，上海城開在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓持有的家得利32.2%的股權(quán)，掛牌價為1.288億元人民幣。據(jù)媒體披露，上海城開出讓家得利的意圖除了收縮主業(yè)外，還有幫助家得利快速發(fā)展的考慮。根據(jù)有關(guān)信息，當(dāng)時上海城開集團對股權(quán)受讓方的要求除了具雄厚資金實力，還要保證在未來5年內(nèi)對家得利投入6億-8億元外，并且要承諾在3年內(nèi)不向第三方轉(zhuǎn)讓本次受讓股權(quán)。此外，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后需繼續(xù)保留“家得利”品牌以及現(xiàn)有的管理團隊；交易合同生效之日起的5個工作日內(nèi)，須支付受讓總價款的70%，余款則須提供合法擔(dān)保，并在合同生效后一年內(nèi)付清。

　　在這些頗為嚴(yán)格的條件下，很快傳出了家得利與一家美國基金達成戰(zhàn)略合作意向的消息。據(jù)當(dāng)時媒體報道，家得利超市總經(jīng)理陶金成曾表示，家得利超市32.2%股權(quán)掛牌出售實際上是例行程序，受讓方早就鎖定，就是美國一家基金公司，因此，不存在尋求有實力的受讓方的問題，而且這家基金公司也明確表示將為家得利超市的全國發(fā)展投入6億至8億元的資金。但最后這項轉(zhuǎn)讓沒有成功，原因至今未明。

　　而此次上海城開公布的轉(zhuǎn)讓條件與上次轉(zhuǎn)讓相比，條件更為苛刻。除保留前述條款外，還將不得轉(zhuǎn)讓的期限延長到5年，并要求一次性付款，增加了“受讓人在標(biāo)的公司因業(yè)務(wù)需要向金融機構(gòu)貸款時，按其在標(biāo)的公司中的股權(quán)比例為標(biāo)的公司提供擔(dān)保”等明顯對家得利有利的條件。更重要的是，時隔兩年，上海城開給家得利股權(quán)開出了更高的價碼，與兩年前32.2%股權(quán)1.288億元相比，此次45.67%股權(quán)掛牌價3.062億元則上漲了67.6%。

　　需要指出的是，上海城開出讓家得利股權(quán)是在其收縮主業(yè)，撤出商業(yè)零售領(lǐng)域的背景下進行的。早在出讓家得利股權(quán)之前，上海城開曾將旗下一度快速擴張的21世紀(jì)便利店售出。上海城開是上海市知名的大型國有企業(yè)，總資產(chǎn)近110億元，截至2006年底的凈資產(chǎn)額達到31.96億元，主營業(yè)務(wù)中房地產(chǎn)占比較大。

　　家得利的困境

　　對于出讓家得利股權(quán)的原因，受托人上海城開產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)有限公司有關(guān)人士曾表示，家得利主營的毛利率過低，持有股權(quán)的收益還不抵變現(xiàn)后存入銀行的收益，從機會成本的角度考慮，不如出讓股權(quán)變現(xiàn)。

　　該人士的話點出了家得利發(fā)展的困境。對于這家1998年成立的超市，雖然經(jīng)過近10年的拼搏已經(jīng)在上海的超市業(yè)占據(jù)了一席之地，但始終扮演的是中小超市的角色，無法與家樂福等大型賣場相提并論。而在上海近年房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展中，對超市的需求急速增加，大型賣場正借此機會跑馬圈地，而家得利這種中小超市則有些“干著急”。

　　另一個困境是，在上海，超市的競爭正日趨激烈。除了80多家大賣場之外，與家得利處在競爭地位的有3000多家便利店和中小超市，這使得家得利的盈利能力難以提升。公開信息顯示，在2006年，家得利在實現(xiàn)17.46億元主營業(yè)務(wù)收入的同時獲得了3368萬元的凈利潤，而在2007年，家得利在實現(xiàn)19.24億元主營業(yè)務(wù)的同時凈利潤卻下降到了1701萬元，這種投資收益狀況顯然不能令人滿意。

　　困境中的家得利求變，公司提出了細(xì)分超市業(yè)務(wù)，建立“標(biāo)準(zhǔn)化”超市的發(fā)展方向。但對于目前的激烈競爭格局，要實現(xiàn)這個發(fā)展方向需要更多的資金支持。業(yè)內(nèi)人士表示，如果有愿意接受上海城開條件的企業(yè)愿意入主，并注入不少于6億元的資金，對于家得利發(fā)展目標(biāo)實現(xiàn)將會非常有利。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士同時指出，從此次披露的信息來看，上海城開此次出讓的股權(quán)并不足以讓受讓方獲得家得利的控股權(quán)，這有可能會影響受讓者注資的決心。目前，上海信盟投資有限公司持家得利超市51.33%的股權(quán)，為控股股東。除家得利外，它還和上海良友集團共同投資了上海良友金伴便利連鎖有限公司。