吳麗娟

　　由于旗下連鎖藥店整體打包出售無望，三九醫藥股份有限公司(以下簡稱“三九醫藥”，000999.SZ)試圖通過剝離不良資產，重點發展六大區域藥店的方式，將藥店連鎖業務保留下來。

　　三九連鎖投入達2億元左右，其后資金投入不足，被列為三九集團重組中第一批被剝離的業務。不過，從2005年10月以來，盡管三九連鎖藥店以超低價整體待沽，但兩次幾乎成交的轉讓均告流產。

　　三九方面表示，由于轉讓失敗，公司決定停止整體出售，并嘗試盤活優質資產，找到一條適合三九藥店發展的模式。

　　保留連鎖業務

　　2007年12月27日，太原三九藥店有限公司和青海三九醫藥有限公司在深圳國際高新技術產權交易所掛牌，前者95.23%的股權標價20萬元，后者90%的股權標價71萬元，按照國有資產出售流程，競價出售。

　　今年1月25日，太原三九藥店有限公司和青海三九醫藥有限公司分別被山西立仁激光整形醫院有限公司和西寧惠嘉物業管理有限公司意向購得。同一天，岳陽三九藥店連鎖有限公司的股權也在該交易所掛牌，標價100萬元。

　　從2007年年底以來，三九連鎖大部分地區分公司以這種方式出售，涉及藥店數目約100多家。這些公司大多經營虧損，轉讓條件不高，除要求商業信用，財務狀況和支付能力外，要求受讓方承諾解決員工安置。

　　在2007年年底整體出售無果情況下，三九醫藥于去年12月18日宣布：“三九連鎖終止轉讓后，公司將對三九連鎖現有經營規模進行適當收縮，繼續處置三九連鎖的部分營運不佳資產，并盡力促其良性發展。”

　　三九醫藥董秘周輝表示，此次分開掛牌出售并不是分拆出售連鎖業務，而是將業績不好的藥店出售，保留較好的資產，公司再進行重點培育。而針對這些剝離的連鎖子公司，三九方面在轉讓協議中承諾對方有半年左右的過渡期使用“三九”品牌。

　　據悉，三九醫藥連鎖以省市為單位設立子公司，深圳三九醫藥連鎖為總公司，下轄三九連鎖14省分公司，三九醫藥持有深圳三九醫藥連鎖93.6%的股權。三九連鎖藥店最多時為500多家，2005年經過一次大規模剝離，目前還剩300多家。

　　周輝表示，此次剝離后，三九連鎖將保留六大區域，分別是江蘇和廣州、昆明、武漢、濟南、杭州；三九醫藥的目標是總店數最終保留接近200家，這些店鋪均為直營店。

　　三九方面表示，這六大區域藥店店數、盈利狀況、規模、發展潛力較好，公司認為可以重點發展。不過，對于連鎖，三九醫藥短期內不會有太大投入，而是先根據這些留下來的重點藥店業務發展情況，再酌情制定發展戰略和模式。

　　整體出售受阻

　　在三九集團2004年重組時，物流和連鎖是其最先決定剝離的業務，但在其后3年中，連鎖一直未能順利出售，三九遂決定放棄整體出售計劃，轉而保留部分優質資產。

　　三九連鎖源于2001年5月，三九集團提出的“萬家藥店連鎖”計劃，三九集團打算用10億元實現上述計劃。為了實現三九連鎖店網絡、藥品經銷網絡、中醫診療網絡和三九健康網四網合一，覆蓋從生產到終端所有產業鏈的目標，三九集團曾斥巨資在武漢設立物流中心。

　　三九人士分析認為，三九集團投資藥店連鎖主要是看好這個產業，因為當時沒有全國性企業，而區域性整合企業規模都不大，因此，“如果能做一個全國范圍的連鎖，盈利還是比較可觀的”。

　　其后，三九連鎖采取收購當地藥店形式，迅速擴大規模。但由于粗放式經營，過于分散的藥房，導致管理成本過高，再加上擴張過快，投入不足，三九連鎖后期發展乏力。2004年12月31日，三九連鎖經審計的資產總額為5.86億元、負債總額為5.40億元，凈資產為2371萬元，短期借款余額為2.03億。2004年度實現主營業務收入8.24億元，凈利潤負6901萬元。

　　2005年10月，三九醫藥宣布整體出售連鎖藥店93.6%的股份，擬轉讓股份的掛牌價格擬定為不低于人民幣300萬元，全面退出醫藥零售業。

　　周輝表示，當時考慮整體出售資產的主要原因是資金跟不上，另外也受醫藥行業發生巨大變化影響，三九打算放棄這一產業。2003年，醫藥行業競爭加劇，利潤急劇壓縮，最終壓縮到流通渠道，之前連鎖藥店的毛利率還能保持在30%左右，之后便迅速下降至10%左右，而三九連鎖利潤跟不上。

　　2006年，浙江中耀藥業集團有限公司以1710萬元拍得三九連鎖股權，但由于其后未能在拍賣條件所規定的期限內與三九醫藥簽署股權交易協議，致使第一次股權拍賣未能成交。業內人士認為，主要原因是中耀覺得相比300萬元低價，自己競拍價格過高。同年10月，三九連鎖再次拍賣，受讓人為北海太合經貿有限責任公司，成交額為400萬元。不過，由于北海太和一直未能與債權人達成一致，即承接三九醫藥為三九連鎖的貸款擔保責任，解除三九醫藥的擔保責任，三九醫藥于去年底決定終止轉讓，保留連鎖業務。

　　來源：經濟觀察報網