本報記者　田新杰　

　　在經歷了與上海大華集團一波三折后，大連金牛（000961）無疑成為今年內地資本市場最出名的“殼”之一，而最終被中南控股集團有限公司（中南控股）搶得，則讓人大跌眼鏡。

　　1月21日，大連金牛發布公告，中南控股被確定為公司40.67％國有股的最終受讓方，中南控股集團擬將旗下中南房地產業有限公司資產注入公司，雙方于2008年1月18日簽訂重組框架性協議。

　　有意思的是，大連金牛同時還透露了參與“搶殼”的共十三家企業，記者查閱資料發現，這十三家企業中絕大部分為房地產企業，而大多數房企無論在實力還是市場知名度上，均遠遠超過中南控股，中南控股何以勝出？

　　“這樣的結果非常意外，據我所知，中南方面擬注入的房地產資產在參與的競爭企業中，難以體現它的競爭力。”本報記者采訪到的一家參與“搶殼”的地產公司負責人透露，并不看好中南控股最終能成功借殼上市，“不排除會步大華后塵。”

　　一個殼上十家房企搶奪

　　資金吃緊的房地產公司排隊上市、哄搶上市公司殼資源，已經成為過去的2007年中國資本市場最精彩的片斷。

　　2008年，這一情形仍在繼續，在大連金牛殼資源的爭奪上更是表現得淋漓盡致。

　　上述這位地產公司負責人幾乎參與了從大華集團直到中南控股的整個大連金牛殼資源轉讓過程，他透露，其實有多家房地產企業從一開始就參與“搶殼”，包括此前與大華集團競爭。

　　“在大華參與競爭的情況下，因其整體實力明顯高出一籌，其他公司機會不大，但在大華中途退出后，競爭一下子變得激烈起來，我們看到了機會。”

　　根據大連金牛21日的公告，至征集截止日2007年1月15日，共有十三家公司先后向東北特鋼表達了受讓大連金牛股份有限公司股權意向，最終確認的意向受讓方共有十三家企業，包括上海江蘇地區六家、京津地區三家、安徽省一家、遼寧省內三家（其中大連二家）。

　　分別為中南控股集團有限公司、上海三湘股份有限公司、上海鵬欣集團有限公司、上海北方企業（集團）有限公司、上海億兆投資集團、上海統集投資有限公司、北京城建集團有限公司、天津現代集團有限公司、中國海洋航空集團有限公司、合肥興泰置業發展有限公司、大連福佳集團有限公司、大連億達集團有限公司、鐵煤集團有限公司。

　　可以發現，在這十三家參與競爭的企業中，幾乎都擁有一定規模的房地產資產或者本身就是地道的開發商，更不乏業內頗具知名度和實力的開發商，如三湘、鵬欣、北京城建、大連億達等等。

　　另一位不愿透露姓名的意向受讓方企業負責人表示，在過去一年時間里，公司已經接觸過多個上市公司殼資源，大連金牛這個殼在他們看來相對理想，但最終還是很遺憾未能如愿。

　　質疑中南控股借殼前景

　　大連金牛中對中南控股的介紹是：中南控股是中國著名的房地產領軍企業，綜合實力強。公司主業突出，成長性高，盈利能力強，正以多種方式積極謀求進入資本市場，以充足的資本支持公司規范、快速發展，實現公司更遠大的戰略目標。

　　不過，記者從江蘇業內的開發商人士處了解到，中南控股在江蘇業內只能算是地方性公司，其開發實力在業內并不具備領先優勢。

　　據上述這位參與“搶殼”的地產公司負責人透露，與北京城建等其他幾家意向受讓方相比，中南控股只能算是“小弟”。僅與其中并不突出的上海北方企業（集團）有限公司（為2005年4月根據閘北區委、區政府的決定，對全區36家國有房產企事業戰略性重組而成的集團型房地產企業，區屬國有重點企業，業務包括房地產開發、土地儲備、動拆遷、物業管理等板塊。注冊資金17億元，總資產約50億元，持續經營企業12家。）相比，中南控股也并不占優。

　　該負責人還透露，爭奪確實很激烈，但在公平公開競爭的前提下，大連金牛這個殼最終被中南控股獲得，很難理解。

　　“有些話我不能說，因為沒有證據，借殼涉及出讓方、受讓方、參與券商等多方面的利益，某種程度上是各方利益妥協的結果，其次才是借殼資產本身。”

　　國泰君安資深分析師張宇指出，一般而言，殼資源的歸屬取決于各方意愿，關鍵是看借殼的方式，現金收購或者資產置換，而房地產公司主要采取后者，那就關鍵看置入資產（主要是土地）的質量以及未來發展空間。對受讓方而言，最關鍵的則是借殼后能否順利完成增發融資，這主要取決于各方對受讓方未來發展空間的判斷。

　　大連金牛的受讓方從實力排名中國房地產企業前十名的大華集團，變成中南控股，其擬借殼資源也無疑降了一個級別。

　　大華集團一位高層曾向記者表示，大華最終選擇退出，主要是由于根據證監會方面的要求，必須進行較大規模的資產剝離，一方面大華本身的企業背景使其剝離工作存在難度，另一方面剝離的成本太高。

　　也就是說，大華的退出主要來自其集體企業改制過程中遺留的復雜股權關系，導致資產剝離成本過高。而據知情人士透露，中南控股有著類似背景，為當地集體企業改制而來，目前股東數量將近50個，股權也較復雜，不排除存在類似的股權難題。

　　記者多次致電中南控股集團辦公室求證上述信息，但辦公室人員以負責人不在為由未作明確說明。

　　上述參與“搶殼”的地產公司負責人則表示，據其對中南控股的了解，中南控股要最終實現資產注入借殼成功以及日后的增發融資，難度很大，就資產而言，其核心資產為二線城市的商業物業，在二線城市，商業物業與住宅的價格往往出現倒掛，投資前景并不明朗。