本報評論員 文玉伯

　　國航與東航這兩家國有控股航空公司之間的股權爭斗暫時有了結果。周二在東航召開的股東大會上，東航94.04%的A股股東和74.70%的H股股東，投票否決了新加坡航空及其母公司淡馬錫擬以71.6億港元收購東航24%股份的提案。這一表決結果意味著以股東為導向的資本力量正在國有控股企業中產生越來越大的作用，政府也越來越尊重市場的力量。

　　在目前三大國內航空巨頭中，東航的負債比率名列第一，債務與股東權益比率達到14.2，遠高于國航和南航。為改變巨額負債的現狀，近兩年來，東航一直在為引資新航做準備工作。

　　新航一直以管理有方和贏利能力強而聞名于世，其背后的母公司淡馬錫作為新加坡政府投資公司，也具有雄厚的資金實力。而中國高速成長的航空運輸市場對像新航這類國際航空巨頭也是無法忽視的潛在利潤增長點。

　　由于雙方都有吸引彼此的資源，都能從合作中獲利，經過長時間談判后，新航和淡馬錫同意斥資72億港元收購東航24%的股份，每股收購價為3.80港元。特別值得一提的是，雙方這一合作在事前已得到政府方面的批準。如果按以前的慣例，東航引資新航的行為接下來將會一帆風順，股東大會表決在國有股占主導地位的現狀下，表決只是一場預先就知道結果的游戲。

　　但出人意料的是，與東航同屬國有控股企業的國航卻站出來堅決反對這一交易。境外資本市場上經常會上演的股權爭奪大戰也罕見地在國航、東航這兩家國有控股企業之間爆發。

　　國航母公司中國航空集團公司先是在香港證券市場上多次增持了東航的H股，以準備在即將到來的投票表決中擁有更多的反對票。接下來，在上周日，在表決即將開始不到兩天前，中國航空集團更是公開發布消息稱，如果股東大會否決新加坡方面提出的股權收購交易，該集團將發出不低于每股5港元的更高收購報價。而除了采取的實際行動之外，最近幾周來，中航和東航雙方也一直通過向投資者巡回游說、言辭激烈的新聞稿和對對方不正當活動的指責來爭奪股東投票的支持。這些在境外資本市場上常用的戰術也在兩家國有控股企業之間上演，令中國資本市場耳目一新。

　　最后，國有控股企業東航引資新航的戰略最終被另一家國有控股企業中航集團攪黃，事件本身只是讓東航失去了一筆急需的巨額注資，也為國航和東航可能的合并掃清了道路。但從這一事件可以看出，在大型國有企業中董事、高管、國有股之外的其他小股東所擁有的話語權越來越大，政府對企業的直接干預變小，作為上市公司的國有控股企業越來越按市場化原則在運作。