2007年國內(nèi)資本市場(chǎng)風(fēng)生水起的同時(shí),大公司之間的合資并購也精彩不斷，從年首持續(xù)到年尾。如果說上汽合并南汽、國美收購大中是巨頭間進(jìn)行的國內(nèi)行業(yè)整合，那么中信投資貝爾斯登、工行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行、中移 動(dòng)收購Paktel則預(yù)示著中國企業(yè)海外投資步伐進(jìn)一步加大。

　　關(guān)鍵詞 資本市場(chǎng)

　　國內(nèi)企業(yè)去年在全球資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻，金融、保險(xiǎn)、IT、通信等行業(yè)在國際資本市場(chǎng)都有較大斬獲。

　　新航淡馬錫注資東航 加速航空業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

　　轟動(dòng)程度：★★★★★

　　歷經(jīng)16個(gè)月的漫長談判和100多天備受猜疑的審批等待之后，東航終于在2007年9月2日與新加坡航空公司、淡馬錫控股(私人)有限公司在上海簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

　　東航將以每股3.8港元的價(jià)格向新航和淡馬錫分別定向增發(fā)12.35億股和6.49億股H股，并以同樣價(jià)格向東航母公司東航集團(tuán)定向增發(fā)11億股H股。認(rèn)購?fù)瓿珊螅�新航和淡馬錫將分別持有東航總股15.73%和8.27%的股權(quán)，而東航集團(tuán)仍將股權(quán)比例維持在51%。

　　這不僅在民航界前所未有，同時(shí)也開了國企增發(fā)H股的先例。然而，所有這些波折僅僅是整個(gè)事件的一個(gè)開端而已。

　　在接下來的幾個(gè)月中，國航的增持與介入、賤賣國資與合作效果的質(zhì)疑以及口水戰(zhàn)的升級(jí)讓事件的走向一波三折，也讓結(jié)局充滿了變數(shù)，同時(shí)將東航的引資自救推向了風(fēng)口浪尖，備受各方關(guān)注。

　　●作業(yè)點(diǎn)評(píng)：東航果斷地做出了引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的嘗試，并且清醒地看到：東航當(dāng)前亟須“輸血”和改革，否則即使坐擁上海航空樞紐也會(huì)邊緣化。

　　新學(xué)年展望：盡管東航引入新航和淡馬錫作為戰(zhàn)略投資者的協(xié)議還需得到1月8日股東大會(huì)2/3中小股東的投票審議，而且結(jié)果依舊懸而未決，但東航此次引資的前景仍值得期待。定向增發(fā)后，東航躍居國內(nèi)第二大航空公司，其負(fù)債率將由95%降至80.2%。李豐華表示，東航應(yīng)該把握新的機(jī)會(huì)，成為全世界航空市場(chǎng)參與角逐的一個(gè)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　平安入股富通 保險(xiǎn)資本海外試水

　　轟動(dòng)程度：★★★★

　　在眾保險(xiǎn)巨頭們還在猶豫跨左腳還是右腳的時(shí)候，平安已經(jīng)在海外市場(chǎng)有所斬獲。2007年11月底，斥資11億港元入股香港惠理集團(tuán)后，平安又花費(fèi)18.1億歐元的巨資，成為了富通集團(tuán)頭號(hào)股東。富通是何許人也？這是一個(gè)有著豐富銀行、保險(xiǎn)及投資等金融控股經(jīng)驗(yàn)的金融“大鱷”，對(duì)于平安而言花錢拜師學(xué)藝的味道頗為濃厚。而這一消息宣布時(shí)，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)為之嘩然，身為老大的國壽也“忙”稱已在海外視察投資標(biāo)的。

　　●作業(yè)點(diǎn)評(píng)：平安在對(duì)投資富通價(jià)位上的把握可謂“膽大心細(xì)”。海外金融集團(tuán)為美國次級(jí)債事件“頭疼”，卻同時(shí)也給了中國企業(yè)“退潮時(shí)揀貝殼”的機(jī)會(huì)。富通集團(tuán)股票價(jià)格一路下跌，平安則在兩個(gè)月內(nèi)完成二級(jí)市場(chǎng)建倉，不得不稱為中國保險(xiǎn)企業(yè)海外投資的一次完美演練。

　　●新學(xué)年展望：平安在投資領(lǐng)域的敢作敢為也讓大家對(duì)它抱有無限期望。但更值得期待的是，在平安的領(lǐng)跑下，國壽等其他一干保險(xiǎn)兄弟們?cè)谛聦W(xué)年里將有何作為。

　　中移 動(dòng)收購Paktel 瞄準(zhǔn)海外新興市場(chǎng)

　　轟動(dòng)程度：★★★

　　2007年年初，中國移 動(dòng)集團(tuán)宣布斥資逾2.84億美元，向瑞典公司Millicom購入巴基斯坦第五大流動(dòng)電訊商Paktel近九成股份。

　　雖然，Paktel的GSM網(wǎng)絡(luò)用戶僅相當(dāng)于中移 動(dòng)集團(tuán)一個(gè)業(yè)績普通的市級(jí)的用戶數(shù)量。但是，這次收購也成為中國移 動(dòng)進(jìn)軍海外新興市場(chǎng)的重要跳板。在中國移 動(dòng)制定的“走出去”戰(zhàn)略中，目標(biāo)公司是新興市場(chǎng)，也就是亞洲、非洲、拉丁美洲等新興市場(chǎng)國家的運(yùn)營商。

　　●作業(yè)點(diǎn)評(píng)：中移 動(dòng)的此次收購算是穩(wěn)扎穩(wěn)打的結(jié)果。作為全球最大市值的電信公司，中國移 動(dòng)在海外市場(chǎng)拓展方面一直非常謹(jǐn)慎。早在收購前3個(gè)月，中國移 動(dòng)就已經(jīng)開始派員到巴基斯坦準(zhǔn)備接手工作。

　　●新學(xué)年展望：中移 動(dòng)集團(tuán)的國際戰(zhàn)略步伐將是一直謹(jǐn)慎的。今后中國移 動(dòng)在海外市場(chǎng)的發(fā)展將不會(huì)是為了國際化而國際化，而是以盈利為原則，尋求新的收入利潤增長點(diǎn)。

　　中投中信分入大摩貝爾斯登

　　轟動(dòng)程度：★★★★★

　　10月24日，國內(nèi)最大的上市券商中信證券宣布將和美國投行貝爾斯登達(dá)成全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方分別向?qū)Ψ酵顿Y10億美元，購買其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，從而實(shí)現(xiàn)間接的交叉持股，并將在香港成立一家公司共同開拓亞洲業(yè)務(wù)。臨近年末，中國投資公司宣布50億元對(duì)摩根士丹利的投資，用于購買摩根士丹利公司發(fā)行的一種到期后須轉(zhuǎn)為普通股的可轉(zhuǎn)換股權(quán)，該可轉(zhuǎn)換股按照年息9%按季支付利息。　

　　在中國資本海外收購的一系列案例之中，這兩宗收購具有石破天驚的效應(yīng)。因?yàn)檫@兩筆投資的收購對(duì)象直指華爾街的兩大老牌投行，中國資本借此走上世界資本舞臺(tái)的中心。

　　由于國內(nèi)市場(chǎng)充沛的流動(dòng)性迫切尋求高收益資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，開閘放水引導(dǎo)國內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)入國際市場(chǎng)成為必然之舉。同時(shí)，美國次級(jí)信貸市場(chǎng)的危機(jī)嚴(yán)重打擊了其證券市場(chǎng)，中國金融機(jī)構(gòu)借此機(jī)會(huì)接近華爾街這個(gè)世界金融的中心也成為可能。或許正如JPMorgan中國區(qū)董事總經(jīng)理李晶所言，2007年之后，中國不但將成為世界上最重要的資本流入國，也將同時(shí)成為最主要的資本輸出國。

　　●作業(yè)點(diǎn)評(píng)：具體的投資得失，短時(shí)間內(nèi)難以判明，中信和中投公司都采取了購買可轉(zhuǎn)債的股權(quán)進(jìn)行投資，而目前美國市場(chǎng)仍然低迷，短期股價(jià)走勢(shì)并不明朗，但顯然交易雙方都是雄心壯志之人，意在長遠(yuǎn)。

　　●新學(xué)年展望：在這樣的大背景下，中國資本繼續(xù)“出海”。收購在2008以及其后的幾年中將持續(xù)，中國很可能在未來刮起旋風(fēng)式收購。惟一需要我們擔(dān)憂的就是，如此大手筆，高密度的收購海外市場(chǎng)中最知名的公司，所可能引發(fā)的擔(dān)憂和猜疑不難預(yù)計(jì)，而在這種“搶購”中，是否可以找到“便宜貨”無疑值得我們深思。

　　工行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行

　　轟動(dòng)程度：★★★★

　　工行2007年度10月發(fā)布公告，出資54.6億美元收購非洲第一大銀行南非標(biāo)準(zhǔn)銀行約20%股份。根據(jù)相關(guān)的收購協(xié)議，工行以136億蘭特的價(jià)格先行收購老股約10%，再以104.58蘭特的價(jià)格認(rèn)購新發(fā)的普通股約10%，最后獲得股本發(fā)行結(jié)束后20%的股份。

　　●作業(yè)點(diǎn)評(píng)：國際新興金融市場(chǎng)的成長性為工行決策層所看好，跟其他獲得少數(shù)股權(quán)的財(cái)務(wù)投資相比，工行的直接控股更大程度上顯示出這個(gè)世界第一大銀行的雄心和對(duì)自身管理水平的信心。

　　●新學(xué)年展望：工行一向步伐穩(wěn)健，在不多聲張中完成收購標(biāo)準(zhǔn)銀行之后，其針對(duì)海外新興市場(chǎng)的收購有望延續(xù)，目前一家泰國銀行被工行收購已經(jīng)指日可待，我們的問題是，誰是工行的下一個(gè)食物？

　　其他合資并購

　　◎7月23日，國家開發(fā)銀行217.5億獲英國巴克萊銀行3.1%股份

　　◎9月10日，百仕通集團(tuán)(黑石集團(tuán))6億元認(rèn)購中國藍(lán)星20%股份

　　◎11月8日，印度米塔爾成功競(jìng)購中國東方集團(tuán)28.03%股份