日前，國家發改委發布《產業結構調整指導目錄(2007年本)》(下稱《目錄》)征求意見稿，在醫藥工業中，維生素C和青霉素這兩個中國大宗原料藥子行業被劃入限制發展類項目。

　　從目前中國原料藥的產業結構來看，維生素類和抗感染類原料藥目前仍然是中國在國際市場上具有“比較優勢”的子行業，其中尤以維生素C和青霉素原料藥的產能產量最大，都分別占據了世界市場70%左右的份額，每年出口創匯都超億美元。將這兩個子行業劃入限制類，比較符合目前中國原料藥產業發展的現狀。

　　在產能嚴重過剩的局面下，近年來，這兩個子行業頻繁發生價格戰、國外反傾銷訴訟。這兩大產品的低谷時期價格與生產成本都相去無幾，再加上人民幣升值、出口退稅率降低、生產成本、環保成本上升等因素，已淪為低附加值行業。從目前的情況看，維生素C和青霉素的產量都存在不同程度的過剩問題，并且在我國加大產品出口結構調整和提高環保標準的背景下，如何調整國內部分原料藥的產品結構，緩解過剩壓力和環保壓力，變得尤為重要。因此國家計劃出臺《產業結構調整指導目錄(2007年本)》，對原料藥制造行業進行規范，使行業能夠健康持續的發展。

　　銀聯信分析：

　　一、我國維生素C和青霉素制造行業現狀

　　1、維生素C

　　維生素C在全球主要由六大企業掌控：石家莊制藥、華北制藥集團、東北制藥、江山制藥，以及荷蘭帝斯曼和德國巴斯夫。目前，維生素C全球產能超過13萬噸，需求量一般保持在9萬噸左右，而國內四大企業產能已經超過9萬噸。全球形成一個供大于求的狀態，2006年，中國維生素C出口總量為71050噸，出口價格僅為3.3美元/公斤，而到了2007年1-10月，出口量已經達到58473噸，平均出口價格為4.42美元/公斤，07年6月份實際出口價格超過5美元/公斤，也是近幾年來價格的較高位。

　　中國企業有70%的產量銷往國際市場，出口數量和價格直接影響著四大維生素C企業，中國維生素C產業過于依賴國際市場。

　　2、青霉素

　　青霉素產業歷時近四年多完成一個行情周期。在這四年多里，世界青霉素產業已發生巨大變化。跨國企業在歐洲、美洲的生產廠停產，印度制藥企業的大部分青霉素產品線也關閉或停產，全球青霉素產業基地轉移到中國。

　　到今年第三季度，本輪青霉素產業周期走向拐點：價格出現逆轉，廠家出現庫存，采購方尋價但不訂貨，企業競爭實力面臨新的考驗。

　　我國青霉素產量也是供過于求，國內市場已被華北制藥、哈藥集團，魯抗醫藥以及石藥集團所壟斷，市場份額占90%以上。目前市場價格止跌回穩，但價位仍屬偏低，整體銷售不旺，各大廠家生產能力均有過剩，隨著國內市場整頓力度加大，國外部分生產廠家的退出，青霉素市場供求狀況有望得到一定的改善。

　　從上述情況看，我國的維生素C和青霉素的生產存在著過剩的情況，另外雖然市場集中度較高，一般由幾個大型企業產量上占據絕對優勢，但是在剩余的市場份額中的企業數量也不少，且在環保標準提高后，不能達標的企業也不在少數。

　　二、多項法律法規頒布加快我國醫藥行業調整步伐

　　在發改委將維生素C和青霉素列入限制發展目錄之前，我國政府已采取了一系列措施對醫藥行業進行調整。

　　在國家環保總局起草的強制性《制藥工業污染物排放標準》中，關于生物和化學合成藥(原料藥)的標準高于國際標準、世界銀行標準和美國標準。照此要求，目前多數企業的現有排污裝置難以達標，生產企業的生存門檻被抬高。目前，因環保成本增長已經導致部分生產企業停產整頓或出局。

　　此外，出口退稅政策也會隨時成為嚴重影響我國維生素和青霉素兩類原料藥行業的調控手段。2004年，我國就已經降低了青霉素和部分維生素的出口退稅的稅率。雖然2007年的出口退稅的調整并沒有涉及到這兩類產品，但是就目前市場情況看，并不能排除國家對于這兩種原料藥出口進行調控的可能性。

　　本次國家將這兩類劃入限制類產業，足以顯示出國家加大調控力度的決心。

　　三、信貸風險提示

　　根據國家規定，對屬于限制類的新建項目，禁止投資。投資管理部門不予審批、核準或備案，各金融機構不得發放貸款，土地管理、城市規劃和建設、環境保護、質檢、消防、海關、工商等部門不得辦理有關手續。凡違反規定進行投融資建設的，要追究有關單位和人員的責任。而對屬于限制類的現有生產能力，允許企業在一定期限內采取措施改造升級，金融機構按信貸原則繼續給予支持。國家有關部門要根據產業結構優化升級的要求，遵循優勝劣汰的原則，實行分類指導。結合我國今年以來的相關政策，我們認為：

　　1、國家相關部門根據這個調整目錄會相繼出臺一系列的措施對于行業進行調整。其中涉及到信貸、進入門檻、環保標準及相關行政審批。對于企業來講，會增加企業的經營風險，尤其是對現有產能企業來說，環保的巨大成本對資金不足的企業來說明顯不堪重負，現有產能淘汰加速。

　　2、新建項目的受限將逐步擺脫目前行業景氣周期隨企業復產、停產而大幅波動。市場供需平衡將進一步在全球六大企業間的生產調整實現動態平衡。

　　3、在限制大宗原料藥的同時，這次結構調整可以促使企業向下游高附加值產業鏈上發展，轉向制劑藥用輔料、中間體和環保工藝的研究、開發及與外資的合作上來，從另一個角度看，企業的技術實力和資金實力成為生存的基本條件，如何開拓新的市場和開發新產品直接影響到了企業的發展。因此，大型企業受調整的影響不大，對于中小企業來講，影響會相對增大。

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