12月18日，西寧特殊鋼集團有限責任公司與國家開發銀行簽訂開發性金融合作協議，根據雙方簽訂的合作協議，該企業今后幾年將獲得國家開發銀行提供的30億元人民幣、2億美元外幣貸款。

　　同時，開發銀行將積極參與西寧特殊鋼集團發展戰略規劃制定，為企業各業務板塊的投資項目提出專家意見，為企業在資源開發利用、環境保護、節能減排、工藝技改、項目前期開發培育、建設及生產經營各階段工作提供全方位金融服務。

　　銀聯信分析：

　　國內銀行如何開展小企業金融租賃

　　一、我國行業發展現狀

　　2007年鋼鐵行業處于冰火兩重天的狀態。一方面，鋼鐵業是國家宏觀調控的重點行業，政府嚴控固定資產投資，落實減排降耗、淘汰落后產能的目標，實行嚴厲的出口緊縮政策控制鋼鐵出口；另一方面，生產成本大幅上漲，鐵礦石、海運費、冶金焦煤大幅上漲，給鋼鐵企業帶來巨大的成本壓力。然而，鋼鐵業卻在壓力中成長，國內外需求保持旺盛，鋼鐵價格繼續企穩上揚，盈利保持高增長。

　　年初以來，鋼材價格一路走高，特別是中厚板和線棒材。今年鋼材價格綜合指數上漲11%，其中長材價格上漲20%以上。近期受寶鋼調高2008年1季度出廠價格以及華北五鋼大幅聯合調高建筑材出廠價格影響，近半月鋼材綜合價格指數、長材指數和扁平材指數分別上漲7.4%、8.7%和5.6%。

　　鋼鐵供給增速呈減緩趨勢。全球今年1-10月產粗鋼10.97億噸，同比增長7.8%，預計07年全球粗鋼產量為13.21億噸，同比增長6.9%；粗鋼增量大部分來自中國，除去中國產量全球1-10月粗鋼僅同比增長了2.8%。預計07、08年我國粗鋼產量分別為4.9、5.4億噸，分別同比增長15.8%、11%，增速將明顯下滑。

　　鋼鐵企業盈利能力有所增強。鋼材價格的上漲為盈利上漲提供條件，07年1-8月，行業收入22057億元，同比增長38.0%，利潤總額1245億元，同比增長57.9%，行業實現毛利率10.92%。大中型冶金企業的盈利狀況喜人，銷售利潤率由06年的6.7%，提高到10月份的7.7%。

　　二、行業面臨發展機遇

　　1、下游產業需求持續旺盛

　　預計未來幾年仍將保持高速增長態勢，2007-2010年GDP平均增長速度約9%，固定資產投資增速保持在20%的水平，經濟高增長將繼續支持鋼鐵的需求旺盛，1-9月我國粗鋼表觀需求為3.17億噸，同比增長了10.79%。從下游需求來看，地產、機械、汽車、造船業占了鋼鐵需求的近80%。在國家大力推進城市化、工業化進程中，這些行業在未來幾年內將保持高速增長。

　　房地產行業，近幾年房地產投資保持高速增長，06年實際完成投資1.94萬億，同比增21.8%；今年1-10月實際完成投資額1.92萬億，同比增長31.4%，預計全年實現投資2.42萬億元，同比增長24.8%，預計07-09年房地產投資增速能維持在25%以上的增速。機械行業進入景氣周期，06年銷售額同比增長30%，預計07-09年平均增長20%左右。近幾年隨著消費升級，汽車行業發展迅速，今年1-10月累計生產汽車833.41萬輛，同比增長了23.5%；06年我國千人汽車保有量為28輛，遠低于世界平均的137輛，未來發展空間巨大。由此可以預計下游產業的旺盛需求將會持續帶動鋼鐵行業的發展。

　　2、成本轉嫁能力不斷增強

　　盡管鐵礦石、海運費、冶金焦煤等大幅漲價，鋼鐵生產企業的成本壓力不斷增加，但鋼鐵行業還是保持了較高的盈利水平，前三季度實現收入同比增長42.1%，凈利潤同比增長43.2%；凈資產收益率和銷售毛利率分別為13.3%、14.02%，同比略有小幅上升，并沒有出現大幅回落。

　　目前的鋼鐵行業供需關系相比05年好了很多，國際鋼鐵價格指數居高不下，國內需求仍然旺盛，而供給增量在縮小；雖然預計08年鐵礦石合同價會上漲30%-50%，但明年鋼材漲價成為必然趨勢，這點是與05年最大的區別。假設鐵礦石漲價40%，按鐵礦石占總成本65%計算，冶金焦煤上漲20%，粗略計算增加生產成本450-500元/噸，則冷軋板只需在原有價格上漲約9%就可以消化。07年行業毛利率保持穩定，前三季度毛利率分別為14.16%、14.71%、14.06%，鋼鐵行業的成本轉嫁能力在不斷增強。

　　3、特種鋼產業受青睞

　　特殊鋼行業在我國經濟生活和軍事領域具有特殊的地位，由于歷史的原因，我國特殊鋼行業規模龐大，但在技術，設備，管理方面總體上仍然較為落后，尚有較大的發展空間，作為高附加值產業的特殊鋼行業，如今仍處于快速發展期，但廢鋼，生鐵，鐵合金等原材料緊缺的狀況將長期存在。

　　從區域來看，華東，中南地區將成為特殊鋼消費最集中的地區，華北地區特殊鋼的消費量尚未見明顯好轉，全國優特鋼需求量約4800萬噸，特殊鋼15%，其中低合金鋼1170萬噸，合金鋼1100萬噸。

　　我國出口的特殊鋼檔次與其他國家相比較低，因此面向國際市場，參與國際競爭，是我國特鋼發展的希望。發改委已經明確表示，鋼鐵產業政策中已把特鋼列入重點支持行業，政策對特鋼將有保有壓，有取有舍，將像支持500萬噸級以上大型鋼鐵企業一樣，選擇幾家特鋼列入國家重點支持企業。

　　三、銀行信貸機會投資提示

　　鋼鐵行業的基本面沒有發生實質性改變，行業景氣依舊，產銷保持兩旺盛，供給趨緩和需求旺盛使供需關系繼續改善，鋼鐵企業的盈利能力依然很強，成本轉嫁能力增強；但行業發展面臨出口緊縮政策壓力、成本上漲壓力、國家宏觀調控壓力，鋼鐵行業將在高成本和高盈利環境中曲線成長。2008年行業發展將有所分化，行業利潤將向大型企業集中，成本控制能力強的大公司將不斷壯大，控制不力的企業將面臨發展困境；漲價依然出為08年的關鍵詞，議價能力強的企業將在鋼材漲價中受益；行業整合將進入實質性階段，市場化的并購與聯合增多。

　　因此，我們認為，在成本驅動和供求關系改善的背景下，隨著鋼鐵企業轉嫁能力的提高，鋼價的上漲不僅可以覆蓋成本上漲，還會增加鋼鐵企業的盈利能力。2008年的鋼鐵行業將呈現高成本、高鋼價、高效益的特點。未來鋼鐵行業將告別低價鋼鐵時代。在鐵礦石原材料漲價的時候，建議銀行更應關注遼寧特鋼、寶鋼等具有品種壟斷優勢、區域壟斷優勢以及在礦石成本上漲中具有優勢的企業，其盈利水平的提高幅度將高于行業平均水平。

　　銀聯信認為，鋼鐵企業明年會更加注重供應鏈競爭優勢，商業銀行必須在維持原有經銷商供應鏈信貸市場的份額基礎上，不斷開發更多類型的產品和提高服務質量，適應龍頭企業和經銷商的資金融通需求。

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