作者： 鄭偉本報實習記者 李林

　　流拍并不是偶然事件，其背后隱藏著一個股東博弈的故事

　　廣宇發展股份有限公司（000537.SZ，以下稱“廣宇發展”）11月30日發布公告稱，其二股東天津南開戈德集團有限公司（簡稱“戈德集團”）所持公司4500萬股尚處于禁售期的流通股，在一場司法拍賣中，因無人問津流拍。

　　《財經時報》在采訪中發現，流拍或許并不是個偶然事件，其背后隱藏著一個股東博弈的故事。

　　廣宇發展目前四大股東分別為，南開生物化工有限公司（以下簡稱“南開生化”）、戈德集團、魯能恒源置業有限公司和天津現代。其中魯能恒源置業公司為南開生化的控股股東，實際控制人均為魯能集團。

　　一位熟悉戈德集團的人士稱，天津現代與戈德集團有很深的淵源，因此后者希望天津現代接手股權，但魯能集團竭力反對，導致此次拍賣流拍。

　　《財經時報》對此說法多方求證，但相關當事公司都不愿對此事置評。

　　拍賣疑點

　　2007年11月29日，10時15分，當《財經時報》記者趕到天津產權交易中心拍賣廳時，廳內叫價不溫不火，廳外卻人頭攢動，工作人員不停重復道，這只是廠房拍賣，不知道還有什么股權拍賣。這樣的回答并不能讓詢問的人滿意，惹得議論紛紛。

　　這原本應該是廣宇發展4500萬股權的拍賣現場。

　　當時間指向10點45分，工作人員突然解釋道，因為在掛牌期間沒有意向買受人參與競買，致使4500萬股權標的拍賣流拍。

　　似乎拍賣中心在拍賣之前就意識到了拍賣無法如期舉行，及時避免了場地的浪費。

　　交易中心為什么能準確預測到此次拍賣的流產呢？

　　也許原因并不能從產權交易中心身上得到解答，因為本次拍賣的標的本身疑點重重。

　　第一，流通股是否存在低估？戈德集團所持的4500萬股限售流通股，起拍價格為2.484億元人民幣，折合每股5.52元。以掛牌前的最后一個交易日10月31的收盤價16.61元計算，市值為7.47億人民幣。這部分股權明年3月17日起即可陸續上市流通。中投證券分析師李少明預計，未來6至12個月廣宇發展合理股價將在19.8至23.7元。這樣看來折合每股5.52元的定價有被嚴重低估之嫌。

　　第二，評估單位為什么不肯做詳解？《財經時報》在向華夏松德會計事務所詢問如何估價時，對方表示評估方法應由被評估人披露，會計事務所不便回答。華夏松德會計事務所是對這部分股權進行估值的資產評估單位。

　　而嚴義明律師告訴《財經時報》，資產評估方法應該在一般的公共渠道方便獲得，否則會導致拍賣本身非法無效。嚴律師以為中小投資者代言，叫板上市公司違規行為而聞名。

　　疑點之三，資金缺口如何補齊？本次拍賣是由天津高院組織的一場司法拍賣，目的是為了解決戈德集團的銀行欠款。但是據估算，戈德集團大約負債4億元人民幣，如果不能以超過3億元的價錢成交，戈德集團仍然無法償債，其資金缺口如何補齊？

　　有趣的搭售

　　此案的故事性其實還不僅僅關于這4500萬股。

　　此次拍賣其實是打包的兩項股權轉讓。除此4500萬股廣宇發展的限售流通股外，還“搭售”了允公集團所持戈德集團20.54％的股權。

　　這是一個有趣的搭售。嚴義明律師對《財經時報》分析稱，一般市場搭售行為是侵害消費者或者投資者利益的，因為往往是把某個緊俏的商品捆綁上某個消費者或者投資者不需要的資產銷售，屬于強制消費或投資。但是這次的主體不是企業，而是法院，法院不具備市場競爭的主體性。但是，“搭售這種行為本身不是好事”。

　　那么這20.54％的股權價值幾何？

　　有關信息顯示，戈德集團賬面凈資產僅為292.65萬元，并且負債累累。但是