引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者、跨區(qū)域經(jīng)營、上市……當(dāng)這樣的道路近年來被越來越多的城商行反復(fù)復(fù)制后，城商行面前是否還有其他的道路選擇？

　　部分優(yōu)秀城商行已經(jīng)初步形成了“異地分行+參股其他城商行”的特色擴(kuò)張模式。比如，南京銀行首家異地分行——泰州分行，2月份開業(yè)以來已實(shí)現(xiàn)整體盈利。另外，2006年末，經(jīng)中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，南京銀行異地參股日照商行，持股18%，與日照港集團(tuán)并列為日照商行第一大股東。經(jīng)歷了將近一年的業(yè)務(wù)合作，南京銀行與日照商行以股權(quán)為紐帶打造的跨區(qū)域聯(lián)合發(fā)展模式，發(fā)展良好，讓眾多城商行看到了新的發(fā)展模式。

　　【資料鏈接】南京銀行與日照商行的合作

　　截至2007年9月末，南京銀行總資產(chǎn)已達(dá)805.91億元，是央行公開市場(chǎng)一級(jí)交易商重點(diǎn)聯(lián)系機(jī)構(gòu)，目前擁有國債、政策性金融債、企業(yè)短期融資券、銀行次級(jí)債等多項(xiàng)債券承銷資格，在銀行間債券市場(chǎng)享有較高聲譽(yù)。特別是早在2002年，南京銀行就吸收國際金融公司(IFC)參股，2005年又引入法國巴黎銀行作為戰(zhàn)略投資者，并成功發(fā)行8億元長(zhǎng)期次級(jí)債券。南京銀行在公司治理、債券投資等方面經(jīng)驗(yàn)豐富。

　　日照商行是一家成長(zhǎng)迅速、資產(chǎn)優(yōu)良的城商行。從最近三年的經(jīng)營情況看，這家商業(yè)銀行的總資產(chǎn)已從2004年初的48.72億元增長(zhǎng)到2006年末的135.82億元，平均年度遞增40.74%；凈利潤從2004年的0.35億元增加到2006年的1.38億元，平均年度遞增57.27%。截至2007年9月30日，這家銀行的本外幣存款余額116.21億元，占日照市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的23.16%，在日照市的市場(chǎng)占有率為第一；貸款余額93.34億元，占日照市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的17.66%，市場(chǎng)占有率為第三。

　　作為一家區(qū)域?qū)嵙�較強(qiáng)的上市銀行，南京銀行并不希望自己的發(fā)展地盤固守南京，而大量異地分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)顯然也非其所愿。同時(shí)，盡管成長(zhǎng)性好，但日照商行的“短板”在于資本補(bǔ)充壓力較大、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一和管理水平不高。

　　如果南京銀行將自身引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者以來的治理經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)全方位輸入日照商行，而日照商行則通過與南京銀行多層次的業(yè)務(wù)合作，在快速成長(zhǎng)的基礎(chǔ)上給南京銀行更多回報(bào)，這必定將打造成為城商行合作的雙贏局面。

　　首先，按照雙方約定，南京銀行向日照商行派駐了一名董事，擔(dān)任董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理和發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)委員，參與董事會(huì)和有關(guān)專門委員會(huì)經(jīng)營管理重大事項(xiàng)的決策，并就董事會(huì)規(guī)范運(yùn)作、銀行發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)和完善財(cái)務(wù)體制等問題提出有益建議；

　　其次，2007年初，南京銀行組織20多人的工作組，對(duì)日照商行2006年度管理狀況逐項(xiàng)進(jìn)行評(píng)估，出具了長(zhǎng)達(dá)40頁的《管理建議書》，并參照監(jiān)管法律法規(guī)，結(jié)合南京銀行經(jīng)營管理實(shí)踐，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的管理以及內(nèi)部控制、資本與財(cái)務(wù)等六個(gè)方面提出了管理建議；

　　再次，2007年5月，經(jīng)南京銀行協(xié)調(diào)，日照商行管理層到法國巴黎銀行接受培訓(xùn)，通過培訓(xùn)與考察，日照商行管理層對(duì)國際先進(jìn)銀行經(jīng)營管理模式有了較為深刻的認(rèn)識(shí)，拓寬了改革發(fā)展思路，法國巴黎銀行派駐南京銀行的管理人員和專家也先后多次赴日照商行，就財(cái)務(wù)管理與風(fēng)險(xiǎn)管理方面的問題進(jìn)行溝通，提供管理建議；

　　然后，為提高對(duì)客戶的融資服務(wù)能力，南京銀行與日照商行還開展了授信業(yè)務(wù)協(xié)作，兩家銀行聯(lián)合給予日照某大型企業(yè)2.8億元的貿(mào)易融資授信額度，既滿足了客戶的大額融資要求，又避免了單戶授信比例過高；

　　然后，在資金業(yè)務(wù)合作方面，南京銀行明確了專門客戶經(jīng)理，定期為日照商行提供業(yè)務(wù)指導(dǎo)和投資建議，幫助其調(diào)整和優(yōu)化債券資產(chǎn)組合，同時(shí)不僅通過回購和同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，滿足日照商行流動(dòng)性管理要求，還通過債券分銷和現(xiàn)券買賣，滿足日照商行資產(chǎn)管理和債券投資的需求，并擴(kuò)大票據(jù)業(yè)務(wù)合作規(guī)模，有效調(diào)劑了雙方資金余缺；

　　最后，在日照商行籌備發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充資本工作中，南京銀行擔(dān)任了日照商行次級(jí)債發(fā)行主承銷商，目前次級(jí)債發(fā)行工作已順利結(jié)束。

　　銀聯(lián)信分析：

　　城商行開啟合作新時(shí)代

　　一、兩行尋求互利雙贏

　　近年來，通過引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者、跨區(qū)域經(jīng)營和上市等途徑，一些城商行已快速成長(zhǎng)壯大，這些基礎(chǔ)條件較好的城商行存在謀求進(jìn)一步拓展發(fā)展空間的需求。與此同時(shí)，多數(shù)地處非中心城市、業(yè)務(wù)規(guī)模較小、經(jīng)營管理水平一般的城商行，由于既無法吸引境外戰(zhàn)略投資者，也達(dá)不到跨區(qū)域經(jīng)營的條件，到一定階段后業(yè)務(wù)發(fā)展都面臨“瓶頸”。因此，以股權(quán)投資為切入點(diǎn)探索聯(lián)合發(fā)展，不失為較好的合作方式。

　　南京銀行與日照商行以股權(quán)為紐帶打造的跨區(qū)域聯(lián)合發(fā)展模式，為探索城商行發(fā)展模式開辟了嶄新的道路。這種方式，不僅有耗時(shí)較短、成本較低的優(yōu)勢(shì)，也有通過較為深入、持續(xù)的業(yè)務(wù)聯(lián)合和管理融合取長(zhǎng)補(bǔ)短，為今后擴(kuò)大股權(quán)投資比例乃至吸收合并進(jìn)行醞釀與準(zhǔn)備的便利。

　　特別是已引入境外戰(zhàn)略投資者的城商行，大多管理水平較高、業(yè)務(wù)經(jīng)營較有特色，在長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成了較為豐富的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)。這種感性管理經(jīng)驗(yàn)與境外戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)移輸入的現(xiàn)代銀行理性技術(shù)結(jié)合后，更有利于提升國內(nèi)銀行經(jīng)營水平。

　　未引進(jìn)和已引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的城商行之間開展股權(quán)投資和戰(zhàn)略合作，可以同時(shí)吸收境內(nèi)外先進(jìn)銀行的管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，最大限度地傳播境外戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)移輸入的管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，有利于促進(jìn)城商行群體整體經(jīng)營管理水平的提高。

　　二、新發(fā)展模式機(jī)遇與挑戰(zhàn)

　　城商行跨區(qū)發(fā)展所帶來的機(jī)遇主要表現(xiàn)為：第一，品牌形象和價(jià)值的提升，跨區(qū)經(jīng)營的過程也是城商行品牌形象的推廣過程；第二，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，緩解來自股東回報(bào)方面的壓力；第三，豐富產(chǎn)品銷售渠道和改善客戶結(jié)構(gòu)，保持對(duì)私和對(duì)公業(yè)務(wù)的客戶、行業(yè)多樣性，有利于抵抗風(fēng)險(xiǎn)，避免業(yè)務(wù)過于集中于某一地區(qū)和行業(yè)；第四，可以把握跨區(qū)發(fā)展中城市間資源流動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，借助區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系發(fā)展業(yè)務(wù)；第五，可以為后期通過股權(quán)合作的方式建立與其它中小城市商業(yè)銀行的戰(zhàn)略合作關(guān)系，全面參與國內(nèi)城市商業(yè)銀行的整合與重組打下良好的基礎(chǔ)。

　　而挑戰(zhàn)也是多方面的。第一，地域差異性帶來的挑戰(zhàn)，初次進(jìn)入一個(gè)新的市場(chǎng)，銀政關(guān)系與銀企關(guān)系大有不同，服務(wù)策略和銷售策略自然也與母行所在地不同，這是對(duì)服務(wù)和銷售能力的考驗(yàn)。第二個(gè)挑戰(zhàn)是本地化人才隊(duì)伍的建設(shè)，在跨區(qū)經(jīng)營中，如何解決人才問題是一個(gè)關(guān)鍵。另外，跨區(qū)發(fā)展后，傳統(tǒng)城商行總支行兩級(jí)管理體制將向總分支三級(jí)發(fā)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制提出更大的挑戰(zhàn)。此外，科技信息系統(tǒng)建設(shè)的配套，也是一個(gè)不可忽視的挑戰(zhàn)。

　　三、合作前后的關(guān)鍵管理要素

　　1、合作對(duì)象的選擇

　　銀行在與其他中小城商行進(jìn)行股權(quán)層面的合作時(shí)，需要把握幾點(diǎn)：

　　第一，慎重選點(diǎn)。這一步直接關(guān)系異地分支機(jī)構(gòu)發(fā)展的前景。我們以南京銀行參股日照商行為例。日照是一個(gè)新興的港口城市，目前已經(jīng)逐步形成了海港運(yùn)輸、進(jìn)出口貿(mào)易、旅游、鋼鐵等支柱產(chǎn)業(yè)，尤其是日照正在建設(shè)成為我國最大的帆船運(yùn)動(dòng)基地，帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。日照地方經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也為金融服務(wù)業(yè)創(chuàng)造了巨大的發(fā)展空間，并且也將為南京銀行將業(yè)務(wù)與產(chǎn)品延伸到山東地區(qū)起到積極作用。

　　第二，雙方最好有一定的業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ)，彼此了解，合作起來會(huì)比較順利。

　　第三，雙方要有較強(qiáng)的合作愿望，雙方都希望通過合作來學(xué)習(xí)和借鑒對(duì)方的長(zhǎng)處、優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)自身業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營管理水平的提高。

　　第四，雙方在管理模式、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面具有一定的相似性，以便合作雙方能縮短彼此適應(yīng)的過程，使合作盡快產(chǎn)生實(shí)效，這是雙方能良好合作的一個(gè)重要方面。

　　2、異地管理的注意要點(diǎn)

　　對(duì)城商行跨區(qū)域發(fā)展而言，有幾個(gè)方面需要把握：

　　第一，要做好風(fēng)險(xiǎn)控制。相對(duì)于國有商業(yè)銀行和全國性股份制商業(yè)銀行，城商行對(duì)異地分支機(jī)構(gòu)的管理缺乏經(jīng)驗(yàn)，只能是摸著石頭過河，風(fēng)險(xiǎn)控制工作對(duì)于剛剛起步的城商行跨區(qū)發(fā)展來說至關(guān)重要。

　　第二，要有一支優(yōu)秀的經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)。優(yōu)秀人才對(duì)城商行跨區(qū)發(fā)展來說是一個(gè)瓶頸，自身的人才儲(chǔ)備已經(jīng)不能適應(yīng)跨區(qū)的快速發(fā)展，必須采取一定的措施，多渠道地吸引更多的優(yōu)秀人才加盟。

　　第三，隨著業(yè)務(wù)區(qū)域的擴(kuò)大和客戶的增多，城商行跨區(qū)域發(fā)展后必須完善客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新力度，并探索總行對(duì)分行的管理等問題。

　　四、其他模式

　　1、資本市場(chǎng)高估期換股并購

　　作為上市公司，換股并購已經(jīng)成為地區(qū)性銀行擴(kuò)張的一個(gè)重要途徑。只要有良好的股票市場(chǎng)表現(xiàn)，就可以為銀行提供換股并購的基礎(chǔ)。

　　我們以美國Suntrust銀行為例講解這種操作。2002年時(shí)公司股價(jià)漲至60美元以上后，2003年1月，Suntrust與Lighthouse Financial Services簽訂了并購協(xié)議。該銀行是南卡羅萊那州Hilton Head島上最大的抵押貸款銀行，通過并購Suntrust獲取了5.67億美元的貸款和4.21億美元的存款，而在1.3億美元的并購總價(jià)中約7500萬美元是以股票支付的，其余以現(xiàn)金支付。2004年，Suntrust的股價(jià)再創(chuàng)新高，攀上70美元，公司決定趁機(jī)收購另一家知名的地區(qū)性商業(yè)銀行NCF。該銀行是一家孟非斯商業(yè)銀行，在北卡羅萊那、南卡羅萊那、佐治亞、田納西、密西西比、阿堪薩斯、佛吉尼亞、西佛吉尼亞地區(qū)設(shè)有400多家分支機(jī)構(gòu)，擁有146億美元的貸款、158億美元的存款及68億美元的現(xiàn)金和待出售證券。收購總價(jià)74億美元，為此Suntust增發(fā)了7640萬股新股給NCF的股東(相當(dāng)于新公司21%的股權(quán))，股票總值56億美元，其余18億美元以現(xiàn)金支付。

　　換股并購雖然對(duì)當(dāng)期每股收益有所稀釋(稀釋后每股收益從5.19美元下降到4.94美元)，但卻在下期使銷售收入增長(zhǎng)了23%，使凈利潤增長(zhǎng)了26%。結(jié)果，每股收益非但沒有下降，還大幅上升至5.47元/股。當(dāng)然，為了防止股權(quán)的過度稀釋，銀行可以收益較好的年份不斷地相機(jī)回購股權(quán)。這些回購的庫存股票不僅為日后的進(jìn)一步換股奠定了基礎(chǔ)，同時(shí)也是向股東發(fā)的一次變相紅利，更重要的是它可以在公司被資本市場(chǎng)低估時(shí)期適度提高股價(jià)，以便增強(qiáng)銀行股權(quán)在未來換股并購中的價(jià)值含量。

　　2、激活網(wǎng)點(diǎn)價(jià)值的承債收購

　　除了換股并購?fù)�，承債式的零支付并購更使銀行實(shí)現(xiàn)了“負(fù)現(xiàn)金”收購。

　　2002年Suntrust并購了Huntington Bancshares的佛羅里達(dá)分支，以加強(qiáng)自己在佛羅里達(dá)地區(qū)的市場(chǎng)份額。此次并購為公司增加了27億美元貸款和45億美元存款，但Suntrust非但沒有增加現(xiàn)金支出，還收獲了11.6億美元的現(xiàn)金。這是怎么回事呢？

　　實(shí)際上，由于成本控制不好，Huntington的佛羅里達(dá)業(yè)務(wù)一直處于微利狀態(tài)，2001年凈利潤額不到1000萬美元。Suntrust選擇以承債方式接收該資產(chǎn)，并購后，Suntrust承接了Huntington總值47億美元的負(fù)債，包括45億美元的存款、1.5億美元的短期借款和5000萬美元的其他負(fù)債，同時(shí)獲得了11.6億美元的現(xiàn)金和26.7億美元的凈貸款及7400萬美元的其他資產(chǎn)。負(fù)債與資產(chǎn)之間的8億差額就作為并購溢價(jià)，分7年攤銷并抵稅。

　　通過并購，Suntrust不僅增加了在佛羅里達(dá)地區(qū)的分支網(wǎng)點(diǎn)，還獲得了11.6億美元的現(xiàn)金。盡管公司負(fù)債率有所上升，但如果能夠把抵押貸款、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)與Huntington原來僅從事簡(jiǎn)單存貸款業(yè)務(wù)的網(wǎng)點(diǎn)有機(jī)結(jié)合，那么，新并入的網(wǎng)點(diǎn)將迅速提高盈利，提升資產(chǎn)價(jià)值并降低負(fù)債率。

　　承債收購的實(shí)質(zhì)相當(dāng)于借并購對(duì)象的現(xiàn)金和網(wǎng)點(diǎn)資產(chǎn)來撬動(dòng)未來的收益，這一戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵在于，并購方的創(chuàng)新業(yè)務(wù)與被并購方的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)結(jié)合后能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)以提升價(jià)值。

　　3、有條件分期付款

　　換股并購只適用于股價(jià)高估的年份，而承債收購?fù)ǔＶ贿m用于經(jīng)營狀況不佳的資產(chǎn)，因此，在股價(jià)低迷時(shí)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購就只能采用現(xiàn)金并購的方式了。

　　不過，為了減少一次性現(xiàn)金的支出和并購過程中的高估風(fēng)險(xiǎn)，境外公司通常會(huì)采用分期支付的方式。即，在并購?fù)瓿蓵r(shí)先支付一部分價(jià)款，然后在未來若干年內(nèi)，如果被并購公司能夠達(dá)到一定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，則并購方會(huì)再追加支付一定數(shù)額的價(jià)款。

　　Suntrust在2004年收購Seix公司時(shí)就采用了這一方法。Seix公司擅長(zhǎng)為機(jī)構(gòu)投資人提供固定收益證券的投資咨詢服務(wù)，旗下掌管了170億美元的資產(chǎn)。Suntrust在并購?fù)瓿芍畷r(shí)支付了1.9億美元的并購價(jià)款，而如果Seix能夠達(dá)到雙方事先約定好的增長(zhǎng)目標(biāo)，則原公司股東還將獲得6960萬美元的追加價(jià)款，追加價(jià)款將在2007和2009兩年分期支付。

　　分期支付的方式節(jié)約了并購方當(dāng)期的現(xiàn)金支出，而未來追加的價(jià)款則可以以業(yè)績(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)的經(jīng)營現(xiàn)金支付。此外，對(duì)于并購后業(yè)績(jī)不確定的公司，它減小了買賣雙方關(guān)于估值的分歧，使交易更容易達(dá)成。

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