《能源法(征求意見稿)》近日正式亮相。“國家將建立市場調節與政府調控相結合、以市場調節為主導的能源價格形成機制”成為這部法律的最大看點。在國際油價高位徘徊的當下，石化將受惠于《能源法》的利好，正面臨著新一輪發展的難得機遇。

　　銀聯信分析：

　　天然氣業務將成為新亮點

　　一、我國行業發展現狀

　　石化是一種重要的戰略物資，在國家經濟中起到舉足輕重的作用。目前，在我國的一次性能源消費中，石油消費占17-18%，隨著我國國民經濟的高速發展及工業化水平的不斷提高，對石油這種優質能源的需求量日益增加，在相關行業的需求帶動下，面臨著前所未有的挑戰和機遇。石化行業關系著國計民生的特殊性，使得它的何去何從成為眾所矚目的焦點。

　　在開放中，中國石油石化業進一步發展，在改革重組中，中國國有石油石化企業逐步做大做強。我國經濟正處于穩步快速發展階段，國內對石油產品的需求快速增長。預計到2010年，我國汽煤柴油需求量將為1.85億至1.89億噸。

　　今年1-10月，全行業實現現價工業總產值42931億元，同比增長20.4%；1-8月，實現主營業務收入33012億元，同比增長20.4%，實現利潤總額3553億元，同比增長18.8%。2007年全年，全行業預計實現主營業務收入同比增長20%，增速比去年下降7個百分點；實現利潤總額同比增長18%，增速與去年基本持平。預計2008年，全行業實現主營業務收入58000億元，同比增長約15%；實現利潤總額5682億元，同比增長約10%。行業發展前景較好。

　　二、行業面臨發展機遇

　　1、高油價時代已然到來

　　世界油價從上世紀90年代中期以來一直呈上漲趨勢，到2001年以后漲勢加速，大背景是全球性能源緊張。這次油價上漲，與上世紀70年代由國際政治局勢動蕩造成的兩次石油危機在性質上不同，世界進入了不可避免的高價能源時期。

　　隨著國際原油價格繼續沖高，國內成品油供應緊張局面加劇，價格仍有較大上調空間。同時，節能減排任務愈發嚴峻，有關部門將提高對價格杠桿調節作用的重視度。在已征收原油特別權益金的情況下，資源稅改革對現有油氣生產企業的實際影響有限。

　　近幾年全球經濟持續增長，但全球石油行業投資不足使得市場供應日益緊張。過去五年中，全球成品油需求年均增長2%，而每年新增煉油能力僅略高于1%。可見，高油價時代已經到來，并且將在一段時間內將長期保持高油價態勢。

　　2、豐富勘探成果僅是開始

　　近年來，中國石油的巖性地層油氣藏勘探取得巨大突破，2004-2006年在該領域共獲得探明石油地質儲量10.7億噸，天然氣儲量5633.2億立方米，在新探明的儲量中占到了65%，并在今后一段時期成為陸上最重要的油氣勘探領域。

　　隨著勘探技術不斷提高，中國石油新增儲量開始較快增長，目前中國的儲量增長相當于美國儲量增長的中期階段，是穩定的儲量增長時期。因此可以肯定的是，南堡油田的發現并非偶然，而是海相勘探理論突破和“高投入、精耕細作”勘探指導思想下的重大成果，這僅是開始而非結束，主要勘探領域位于國內的石油巨頭未來儲量增長前景相對樂觀。

　　從行業整合角度來看，原油價格上漲、節能降耗、環保等壓力急劇增加，未來石化企業將面臨較大的成本壓力，一些沒有競爭優勢的小企業(如缺少資源的小煉廠)將難逃“關停并轉”厄運，龍頭企業必然迎來新的發展機遇。

　　3、天然氣業務成為新亮點

　　目前，我國天然氣需求已進入快速增長階段，近幾年的年增長率約在20%，遠遠高于世界2-3%的增長水平。根據發改委的最新數據，預計到2010年中國天然氣年需求量約為1660億立方米，將比2006年的約600億立方米增長176%，也就是說，2007-2010年我國天然氣需求年復合增長率將達到29%。

　　由于天然氣清潔能源的特點，對城市環境保護、空氣質量具有極大作用，再加上我國城市化進程的發展，城市燃氣成為我國天然氣利用的主導。國家于2007年8月出臺了《天然氣利用政策》，根據不同用戶用氣的特點，將天然氣利用分為優先類、允許類、限制類和禁止類，其中將城市燃氣列為優先類。近年來，城市燃氣的增長最快，其在天然氣消費中的比例也在逐漸增加，2003年占比24%，2004年為29%，2005年為31%。隨著我國城市化水平從目前的43%提高到2020年的55-60%，到2020年我國城市燃氣消費將占天然氣總消費的36%以上。此外，天然氣不僅是一種優質原料，也是一種優質的燃料，例如以天然氣燒制的陶瓷、玻璃產品質量高、無雜質，具有更高的附加值，以天然氣為燃料的工業企業需求仍會有較大增長。

　　三、銀行信貸機會投資提示

　　近年來，由于需求拉動和美元貶值，國際市場原油價格不斷上漲，并創出歷史新高，這也使得我國油氣開采業的利潤逐年上升。雖然其間也推出征收特別收益金等政策，但僅僅是減弱了上升的幅度，并為改變上升的趨勢。我國的油氣資源相對匱乏，原油的對外依存度不斷上升，并已經逼近了50%這一公認的警戒線。從世界范圍來看，原油的剩余供給能力越來越少，而需求仍不斷增長，替代能源的開發進程緩慢。石油的稀缺性和不可再生性也成為了國際投資的原動力。

　　展望未來，2009年之前，中國將是全球石油新增需求的最大來源，預計2008-2009年分別占全球新增需求的36%和37%，全球石油需求將維持強勁，增速達到2%。

　　我們認為，上游價格的大幅上漲并沒有影響下游的需求，景氣度也維持高位，價格的傳導很順暢。國際煉油毛利也基本處于較高水平。如此景象是否可以比喻為水漲船高。從企業層面看，我國的石化“三巨頭”，無論是以上游為主的中海油，或是以下游為主的中石化，還是上、下游比較平衡的中石油，無不收益每年遞增，龍頭企業在行業景氣的帶動下，將持續保持的良好運營狀態。所以以此為基礎繼續發展二三線經銷商的

　　隨著石油產品價格的提升，可再生能源資源開發項目、能源加工轉換項目在能源工業比重將有提升，并且由于該法案將明確投資產權，水能、潮汐能的開發將步入正軌，這些類型的企業和配套服務企業將有重大發展變革。

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