1-9月份我國白酒、啤酒、葡萄酒累計產量分別增長22.53%、14.74%、32.54%。在國內消費增長的背景下，再加上中央經濟工作會議確定2008年將拉動內需，食品飲料的銷量增長在2007、2008年維持高位已經毋庸置疑。白酒、葡萄酒9月份的產銷量就已經接近去年的12月旺季，增長最為強勁，消費旺季已經提前來臨。

　　銀聯信分析：

　　酒類的消費能力日趨擴大

　　一、我國行業發展現狀

　　從食品飲料行業整體發展情況看，最新統計數據顯示，截至2007年8月行業銷售收入相比去年同期增長了13.78%，行業利潤總額相比去年同期增長24.3%，利潤增長的速度遠遠超過了銷售收入的增長速度，行業的利潤率有著明顯的提高。

　　(1)白酒行業發展現狀

　　白酒行業是中國的傳統行業，其發展史與中國悠久的歷史文化有著密切相關的聯系，長期以來社會各界對白酒行業定義為高額稅賦、高額利潤的行業。這是由于，消費者對白酒價格的不敏感性使得白酒的價格有了相對其他行業的自主定價權。目前，白酒行業的年銷售額超過1000億人民幣，在這樣一個巨大的消費市場里，容納著大大小小數以萬計的各式酒廠，白酒品牌也呈現出多樣化的態勢。

　　(2)葡萄酒行業發展現狀

　　我國葡萄酒到目前為止占酒水總量的2%左右，仍然不是主流飲用品種。在我國的九大產區：東北產區、渤海灣產區、沙城產區、清徐產區、銀川產區、吐魯番盆地、黃河古道產區、云南高原產區和武威產區之中，年產葡萄酒過萬噸的省份是山東、河北、天津、北京、安徽和河南，總產量占全國的80%。在我國的500多家葡萄酒公司中，大致可以分為三類：一是

　　雖然行業發展迅速，但是中小企業(產能在1000噸以下)占比達80%，過萬噸產能的企業目前為張裕、王朝、

　　二、行業面臨發展機遇

　　1、傳統的消費習慣和春節消費旺季的推動作用

　　中國人在傳統的傳承延續上目前來說依舊是比較“頑固”的，尤其是酒精飲料，在我國的消費習慣上“無酒不成席”也使得酒精飲料成為餐飲和宴請中必不可少的消費品，是經濟活動的潤滑劑和親朋好友聯絡感情的方式之一。盡管酒并不是生活的必需品，而是一種情緒性的消費品，但是卻在國民經濟中占據重要的地位，人們對酒的消費所追求的是介于物質和精神之間的一種滿足，也是社會文化的體現。白酒的消費存在較強的季節性，每年的一季度和四季度都是消費的旺季。這主要是因為白酒的消費受到了氣候和傳統節日的影響。冬季天氣寒冷，而啤酒并不適宜冬季飲用，一部分的啤酒消費者會改喝白酒。再過兩個多月，傳統節日春節又將來臨，這又是白酒消費的一個旺季，日常餐飲、商務宴請、禮品饋贈等通常是白酒的主要消費方向。餐飲消費目前還是以中端酒為主要消費品，而商務宴請和禮品饋贈在高端酒的銷量中占據主要地位。

　　今年以來，白酒行業的銷量快速提升，前三季度增速分別達到了22%，19%和24%。行業庫存增速的放緩以及銷量增速的快速提升都說明現在白酒進入了整個行業的快速發展時期。不同于上一次白酒行業繁榮是低檔酒的天下，目前白酒行業焦點聚集在高檔酒和中檔酒上。我們仍然看好明年的白酒行業，對中高檔白酒發展抱持樂觀態度。

　　2、中高檔產品投資新機遇顯現

　　在消費升級的帶動下，中高檔酒類的消費出現快速增長。茅臺、國窖1573和五糧液銷售情況良好，中高檔酒的快速增長帶動企業利潤大幅增長，酒類行業的發展進入了全面繁榮階段。

　　相關統計數據顯示，2007年1-8月，我國白酒行業增長表現優異，實現銷售收入734億元，同比增長34%，超過同期食品制造業和飲料制造業29%和26%的增幅。實現利潤總額92.7億元，同比增長53.55%。在剛剛過去的國慶黃金周中，社會消費品零售總額實現3500億元，同比增長16%，餐飲業繼續紅火，家宴、婚宴等成為中高檔酒消費的主力軍。此外，鑒于奧運會的因素，行業領軍企業的銷售規模將受到較大促進，成為利潤增加的主要推力。

　　三、銀行信貸機會投資提示

　　可見，下季度我國酒類行業將在家宴、婚宴的帶動下，迎來發展的新機遇。我們認為，白酒價格上調將繼續催化行業發展。白酒行業盈利能力相對比較穩定，成本壓力不大，并具備較強的提價能力，再加上將近年底，白酒銷售借助我國傳統的節假日消費開始進入旺季的預熱，銷售缺口的拉大提高了白酒出廠價格和市場銷售終端的價差，10月25日，五糧液今年內第三次上調了旗下高端白酒的市場零售價。上調價格的白酒品牌并非只有五糧液，茅臺、國窖1573、金六福等也紛紛上調了零售價格，這成為4季度白酒行業業績增長的催化劑。

　　我們認為，行業內首選龍頭企業，行業的強勢品牌通常能更多地分享行業成長帶來的好處。建議銀行重點關注內外兼修的白酒企業和葡萄酒業。高檔酒的價格敏感性不高、品牌忠誠度較強，這也給此類企業產品的提價一定的基礎，行業內強者恒強的局面依然將維持下去。目前來看，行業內提價的可能性較大，提價將給公司盈利帶來較大的提升，當然提價前后也是一個事件性的投資機會，可以給與貴州茅臺、五糧液等優質企業的授信支持。

　　同時，我們認為，在目前產品競爭激烈的市場中，產品差異化和產品細分消費群定位準確的酒企將有很大業績提升空間，值得銀行介入。

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