日用化工行業中，車用輪胎增速較快，民用炸藥行業次之，洗滌用品趨穩。輪胎行業受益于汽車產銷量的增加而迎來復蘇，行業的收入和凈利潤均保持較快增長，凈利潤增長速度遠大于收入增速。民用炸藥行業由于受國家嚴格監管，生產利潤比較穩定、豐厚。國內洗滌用品行業保持穩定增長，在國內市場占有率逐步提升，產品品牌效應逐步提高。

　　銀聯信分析：

　　子行業凸現盈利能力

　　一、我國行業發展現狀

　　1、行業整體狀況良好

　　從龍頭企業發展情況來看，日用化工行業共計16家，2007年前三個季度民用炸藥、洗滌用品和車用輪胎分別實現主營業務收入94028萬、576878萬和1993291萬，同比增長16.23%、6.76%以及30.10%，實現利潤總額13150萬、108016萬和60882萬，同比增長24.26%、298.11%以及243.74%。利潤增速均高于收入增速，行業整體發展狀況良好。

　　民用炸藥行業是我國為數不多的受政府嚴格監管的行業之一，行業總體情況比較穩定，2007年由于受國家關于民用炸藥行業“十一五”規劃的影響，在行業大整合的背景及企業生產線改造過程中，行業整體收入仍能保持穩步上升。洗滌用品企業貢獻最大的兩面針由于投資收益使凈利潤同比增長53.27倍，剔除兩面針的影響，洗滌用品凈利潤同比增長也達到了18.26%。車用輪胎行業，凈利潤增長達到146.2%，盈利能力明顯超過民用炸藥和洗滌行業，隨著我國巨大的汽車保有量和持續增長的汽車消費而迎來了又一發展階段，帶來了車用輪胎企業發展機會。

　　2、毛利率呈現增長態勢

　　日用化工行業前三季度整體毛利率為17.35%，同比增長了1.3個百分點。民用炸藥行業為32.75%，洗滌用品行業為28.98%，車用輪胎行業為13.26%。毛利率的提升推動行業整體盈利能力的改善。民用炸藥行業、洗滌用品和車用輪胎行業16家上市公司的主營業務利潤率分別上漲0.45、0.85和3.03，其中車用輪胎漲幅最大。

　　二、行業面臨發展機遇

　　1、民用炸藥行業：分享行業整合的盛宴

　　2008年起，國家規定工業炸藥生產能力5000噸以下的生產企業不單獨發放民用爆炸物品生產許可證，通過整合，全國原有民用炸藥生產企業405家，到目前為止通過兼并重組共減少了218家生產企業，其中81家企業的生產線被限期撤除。銷售企業的數量也由條例實施前的1728家減少為了500家左右。企業的布局更為合理，規模化生產經營模式初步形成。產品結構有了很大改善，2007年上半年工業炸藥產量為127.32萬噸，其中無梯炸藥占工業炸藥生產總量比重為85.48%，比去年同期增長18.74%。預計2008年無梯炸藥比重有望達到95%。

　　受益于國家西部大開發政策和“西電東送”戰略的繼續深入實施，民用炸藥產品市場未來依然產銷兩旺。

　　2、車用輪胎：行業進入快速成長期

　　隨著汽車需求量的增長，輪胎行業迎來了快速增長階段，1-10月，汽車產銷量均突破了700萬輛，分別達到514.23萬輛和507.94萬輛，同比增長21.70%和23.57%。中國目前是世界第三大汽車生產國和第二大汽車消費國。預計2010年，中國汽車保有量將達到6200萬輛，2020年，中國國內汽車需求量有望超過2000萬輛，從而超越美國成為世界第一大汽車消費市場。

　　據中國橡膠工業協會的資料顯示，目前中國的輪胎市場是全球增長最快的，市場規模約為80億美元，占世界輪胎市場份額的9%。跨國大型輪胎企業憑借其雄厚的資金、先進的生產技術，已經在輪胎行業培養了品牌效應，在國內轎車、輕卡子午胎市場以及高檔子午胎市場中占據了絕對統治地位。國有和民營企業的輪胎市場主要集中在換胎市場上，原配胎市場主要被米其林、普利斯通和固特異等全球著名輪胎生產企業占領。全球輪胎1/2的市場份額由前三大輪胎生產企業占領，但其市場份額在逐漸減小，由2004年的55.93%減小到2006年的50.63%，減小了5.3個百分點，中低端品牌生產企業市場占有率正逐步增加。

　　伴隨著國內車市的持續升溫，國內輪胎市場的強大需求量，給我國輪胎企業發展國內市場帶來了生機。

　　3、洗滌用品：品牌優勢企業凸現盈利能力

　　我國洗滌用品產量近幾年增長較慢，合成洗滌劑中的60%以上為合成洗衣粉，現階段我國占洗滌產品中大部分的洗衣粉和肥(香)皂的人均消費量基本滿足需要，市場相對穩定，未來增長潛力不大。目前人們對洗滌用品的關注不僅僅是洗滌功效和價格，還兼顧健康、衛生防疫、環保、節能、節水等多種需要，洗滌產品趨向于更細分化，多樣化。預計未來洗滌用品市場中除去洗衣粉的合成洗滌劑的增長將成為新的亮點。

　　三、銀行信貸機會投資提示

　　未來幾年，中國日用化工品生產將繼續保持穩步增長，2007-2009年年均復合增長率將保持在13.4%左右，其中輪胎市場仍將以高于國民經濟增長的速度快速發展，洗滌劑市場增長相對較慢，民用炸藥市場會隨著建設項目的啟動而穩步增長。

　　我們認為，對于民用炸藥行業，在“十一五”政策的指導下，以及行業大整合的環境下，具有規模優勢，久聯發展等整合基本完成，能夠把握“西部大開發”和“西電東輸”的機遇，顯示出較強的橫向收購能力的公司最具有投資價值；對于輪胎市場而言，伴隨著國內車市的持續升溫，國內輪胎市場的強大需求量，給我國輪胎企業發展國內市場帶來了生機，在此環境下，產品結構調整速度加快，風神股份等企業擁有較高的產品質量以及較強的研發實力，并且不斷提升品牌形象的企業，最具投資價值；對于洗滌日用品市場，上海家化等擁有品牌優勢，能依靠科技提高產品的附加值和技術含量，開發出滿足消費者不同需求產品的公司將具有強大的競爭實力。

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