全球最大礦業集團有意并購全球第二大礦業集團，是自本月8日以來初級產品市場上最熱門話題之一。

　　必和必拓有限公司與力拓有限公司之間，并非兩廂情愿，而是前者欲對后者施行惡意并購。如得手，全球礦產市場必受影響。

　　力拓26日發表聲明，認定必和必拓并購方案對力拓估值過低。

　　必和必拓的“惡意”階段性遭挫，多數投資者積極回應，而全球主要鋼鐵、銅和鋁生產國及其生產商則至少可以對原料市場壟斷操縱前景松上一口氣。

　　力拓再拒絕

　　必和必拓有限公司總部設在澳大利亞城市墨爾本，是全球最大多元化資源公司，經營范圍包括鐵礦、銅礦、鋁、動力煤、煉焦煤、錳礦、鈾礦、鎳礦、

鉆石、銀礦和鈦礦以及石油、天然氣和液化天然氣。

　　這家集團的股票同時在澳大利亞城市悉尼和英國首都倫敦上市。

　　必和必拓首席執行官(CEO)馬里厄斯·克洛珀斯本月8日向力拓發出整體并購邀約，提出以3股必和必拓股票置換1股力拓股票，涉及金額總計大約1530億美元，依10月31日力拓股票收盤價計算溢價大約25%。

　　力拓有限公司總部設在倫敦，經營范圍與必和必拓有相當多重合，股票也同時在悉尼和倫敦上市。

　　力拓對惡意并購的最初反應是予以回絕。

　　繼而，力拓26日在公司網站上發布聲明，調高公司資產和業績增長預期，算是對惡意并購意圖的正式答復以及對最初回絕的解釋：力拓的價值并非如必和必拓計算那樣，以1530億美元就能“拿下”。

　　力拓首席執行官湯姆·阿爾巴內塞在這份聲明中說，“我們相信，我們(力拓)與競爭對手相比有著更好的(業績)增長通道，就此可以把力拓置于一個強有力的地位，能夠滿足一個對金屬處于饑渴狀態的世界之需求”。

　　阿爾巴內塞聲稱：“我們擁有人才、執行能力和資源，可以比之競爭對手更為聰明和迅速，取得更好的業績”。

　　他認為，力拓的資產價值有待市場認定。

　　聲明概述了一項尚且處于概念階段的計劃，著意把力拓的

鐵礦石產量增加至每年6億公噸。同時，公司承諾投資24億美元，在澳大利亞西部的皮爾巴拉地區開發兩處鐵礦。

　　以電視會議形式與身處墨爾本的媒體記者對話時，阿爾巴內塞說，力拓沒有為抵御必和必拓的“惡意”以及維護公司的獨立地位而向任何第三方尋求幫助�！拔覀儸F階段還沒有與任何人接觸和談判，”他說。

　　阿爾巴內塞定于26日晚些時候與公司高級管理層其他一些成員在倫敦與投資者見面，通報相關情況。

　　當天，力拓股票的價格在悉尼每股上漲9.60澳元(約合8.35美元)，以每股138澳元(120美元)收盤，漲幅為7.48%。

　　相比之下，力拓方面正式回絕邀約之前與必和必拓顯現“惡意”之后，大約兩個星期時段內，力拓股票的溢價下降27%，跌至10.91澳元(9.57美元)。

　　投資者不認

　　涉及并購力拓的理由，必和必拓提供了對投資者看似頗有說服力的說法：力拓業績不佳。

　　據必和必拓計算，如果2001年6月必和必拓由布羅肯希爾土地興業公司與比利頓·恩托文金屬公司合并而成之際投資1萬澳元(8700美元)，截至2006年10月31日已增值為5.33萬澳元(4.64萬美元)。

　　同一時段內，如果投資力拓1萬澳元(8700美元)，增值僅達到3.76萬澳元(3.27萬美元)。

　　必和必拓投資者過去5年間所獲年平均回報率為35%，力拓投資者所獲回報率為32%。此外，必和必拓5年間稅前運營收入年平均增長幅度為29%，力拓為26%。

　　至于并購后的前景，必和必拓預測，與力拓合并后，將會減少開支費用、增加運營收入，總值37億美元。

　　對世界頭號礦業集團并購二號礦業集團，的確有少數投資經理人認為這起巨額并購案可能會創造價值，讓投資者獲益。

　　但更多業界分析師不以為然，認定難以獲得積極結果。

　　在美國城市波士頓一家咨詢公司任職的分析師約翰·安東告訴彭博新聞社記者，“我對企業變得過大總是感到害怕，因為管理人才可能會處于緊缺狀況”。

　　必和必拓時下在大約25個國家和地區的100多家廠礦有大約3.8萬名員工。力拓在它的網站上只列出在澳大利亞、北美洲、南美洲、亞洲和歐洲有業務，沒有列出國家和地區以及廠礦數量和員工人數。

　　事實上，企業并購、尤其是巨額并購之后，投資者“吃虧”事例不少。

　　1998年，德國戴姆勒—奔馳汽車公司并購美國克萊斯勒公司，涉及金額350億美元，號稱將形成全球最大汽車制造商，結果卻讓投資者所持股票的市值9年間縮水126億美元。

　　2001年1月，美國在線(AOL)公司并購美國時代華納公司，涉及金額1860億美元，創下歷史最高紀錄，但投資者所持股票市值如今已縮水1260億美元。

　　故而，在悉尼一家資本管理公司協助掌管14億美元資金的彼得·奇爾頓聲言：“我情愿必和必拓與力拓之間激烈競爭，爭奪市場份額、尋求業績增長……就事論事，我不敢肯定規模一定是好事�！�

　　或許是多數投資者不予認同使然，自必和必拓對力拓顯現“惡意”以來，必和必拓自身的市值兩個多星期內減少了32億美元。

　　相反，力拓正式回絕并購當天，必和必拓的股價呈現上升趨勢。

　　市場示憂慮

　　表面上，必和必拓與力拓斗法，顯現為前者現年45歲的首席執行官克洛珀斯與后者50歲的首席執行官阿爾巴內塞各執一詞。

　　實際上，除了說服投資者，必和必拓還需在產品市場上說服客戶，尤其是包括中國在內新興經濟體的鐵礦石用戶。

　　對一些特定亞洲國家的用戶而言，從4月1日開始，鐵礦石的價格面臨至多50%的漲幅。

　　因此，克洛珀斯上個星期前往一些亞洲國家，承諾必和必拓并購力拓不會影響鐵礦石價格，試圖打消客戶的憂慮。

　　然而，不僅韓國、日本和印度鋼鐵制造商明確表示反對，設在比利時首都布魯塞爾的歐洲鋼鐵工業聯盟和國際鋼鐵協會也持反對意見。

　　一旦必和必拓并購力拓，可望控制全球鐵礦石出口量的大約38%，與巴西淡水河谷公司的出口量相當。必和必拓的客戶以亞洲為主，淡水河谷公司的客戶則以歐洲為主。

　　如果頭號礦業集團與二號礦業集團合并，還將形成全球最大煤炭出口商，同時將控制全球銅礦出口總量的6%。

　　即使是當下，必和必拓、力拓和淡水河谷3家在全球鐵礦石交易市場上的份額就已經達到大約75%。與這一局面相比，石油輸出國組織(OPEC)總共13個成員國在全球原油交易市場所占份額為大約40%。

　　合并，意味著對價格的控制或操縱將更為有效，只升不降幾乎成為必然。

　　如今，巴西鐵礦石的價格為每噸72.11美元，已經是5年前價格的3倍。每生產1噸鋼材需要耗費大約1.6噸鐵礦石。

　　所以，在波士頓，咨詢公司分析師安東指出，“大家會發問，全球反壟斷監管機構難道不會介入(這一并購案)？一些(相關)重大問題可能會有人提出，也應該會有人提出”。

　　國際鋼鐵協會代表全球20家最大鋼鐵生產企業中的19家。它呼吁國際反壟斷監管機構介入，遏制必和必拓的“惡意”。

　　如此反響之下，在從去年開始市值降為全球礦產業第三的巴西淡水河谷公司，首席執行官羅杰·阿格內利26日表示，“無意”參與這一并購案。

　　結果不明朗

　　必和必拓產生并購“念頭”，并非空穴來風，實有緣由。

　　本月25日在倫敦舉行的一次礦產與投資研討會上，一些與會者說，新興經濟體對金屬原料的需求旺盛，讓全球礦產業經歷前所未有的興盛，礦產價格從2002年開始進入了一個“超級周期”。

　　在供求關系中，供應端的情形不與需求端同步。現有礦藏的開采量已經達到或接近達到峰值，新礦藏的開采不僅耗資，而且費時。非洲地區礦藏儲量占全球大約30%，但除南非以外，包括動蕩在內，諸多地緣政治因素以及技術難題使非洲國家的礦藏資源難以市場化。

　　以銅礦為例，智利的銅礦儲量、產量和出口量均為世界第一，探明儲量超過2億噸，占世界儲藏量的大約三分之一。但是，倫敦研討會的參與者告訴法新社記者，智利的產量和出口量正“非常接近”峰值。

　　供求關系趨緊所致，國際市場銅價眼下是5年前的5倍。

　　憑借有限的礦產資源實現利益最大化，是必和必拓并購力拓的動因。力拓抵御之道，則是顯現所掌握的資源還有開發潛力。

　　力拓正式回應之前，在一家澳大利亞投資公司掌管38億美元資金的一名經理人宣稱，必和必拓并購如想得手，理應讓力拓的投資者獲得60%溢價。

　　如此，階段性受挫之后，必和必拓是否還有舉措，進一步抬高并購案值，暫時無人知曉，也無人猜測。對作為資源進口國的新興經濟體而言，或許，“沒有消息就是好消息”。(徐勇)