7年的海外磨煉讓中國石油脫胎換骨，回歸A股的中國石油，將進一步增強公司競爭實力和回報能力，提升公司形象，實現更健康的發展。

　　-文/本刊記者 張 娥

　　2007年11月2日，家住香港的劉女士用計算器算了一下，7年前她買下的中國石油股票，到現在已經漲了十幾倍，再加上每年的紅利，計算器上所顯示的數字讓她欣喜不已。

　　“若將中國石油2000年上市第一天的收盤價1.21港元/股和2007年11月2日的收盤價19.9港元/股對比，不計算分紅派息，公司股價已增長了16.4倍�！眲⑴�士按捺不住喜悅之情。

　　7年，16.4倍。簡單的數字變化，對于像劉女士這樣的投資者是財富的累積，但對于內地的投資者來說，卻是望眼欲穿的等待。

　　上市7年，苦等7年。

　　11月5日，中國石油在上海證券交易所敲響上市銅鑼。至此，中國石油游弋國際資本市場的7年歷程，畫上了一個意味深長的注腳。

　　脫胎換骨顯活力

　　劉女士毫不客氣地評價：“回首七年前，當時的中國石油還是一家拖著臃腫身軀、在市場化道路上亦步亦趨的老國企�！�

　　一位曾參與過中國石油海外上市籌備的高層人士回憶起這段往事，也仿佛歷歷在目�！爱敃r海外投資者對中國大型國企的盈利水平和管理能力普遍心存疑慮，尤其對中國石油這樣承擔著一定社會責任的大公司更是百般刁難�！�

　　為了能直面海外投資者挑剔的眼光，中國石油在企業內部進行了一系列大刀闊斧的改制重組。

　　自1999年起，中國石油連續三年累計減員36萬多人，僅此一舉，增效就達38億元。與此同時，將集團內部所有石油勘探開發、煉油化工及銷售、油氣管道運輸等優良資產，整體從原企事業單位中分離出來，于1999年11月創立了中國石油天然氣股份有限公司。在此基礎上，中國石油又著力對存續公司實施持續重組，財務費用3年內降了近100億元。

　　然而，此舉竟然被一些人戲稱為“要將一條

　　前路漫漫，在國際資本市場的驚濤駭浪中，如何保證中國石油這艘巨艦揚帆遠航，那就是進行脫胎換骨地改革，建立現代企業制度及其核心——企業法人治理結構。

　　新成立的中國石油股份公司認真履行中國證券監督管理委員會、香港聯交所、紐約證券交易所和美國證券交易委員會的要求以及其他監管要求，在推進和改善公司法人治理結構中，把核心機構建設引向深入，按照《公司法》的要求，規范建立股東大會、董事會，以及相應的專門委員會、監事會和總裁領導下的管理層，公司還聘請了獨立董事和獨立監事。按照現代企業制度的要求和國際大石油公司的通行做法，股東大會作為公司的最高權力機構，為保證所有股東享有平等地位并有效地行使自己的權利，認真履行決策權，公司董事會、監事會各司其責。

　　中國石油還建立了一級法人制度，實行“一級法人、兩級行政、三級業務”的管理體制，代替了以往計劃經濟時期的多級法人制，從根本上解決了企業在決策、資金分配等方面存在的問題。

　　而另一典型的管理變革成果更是引人注目。那就是幾年后的今天，中國石油率先成功建立完善的內控體系，2007年7月，中國石油以零缺陷通過內控審計，成為在美上市的中國公司中率先通過《薩班斯法案》的企業，向著國際化、規范化公司邁進了一大步。

　　正如著名經濟學家吳敬璉所說:“中國石油海外上市，不僅是為了籌集資金，更重要的是按照現代企業制度的要求，通過規范的公司改革，建立適應社會化生產和市場要求的、符合國際慣例的、具有強大實力和發展活力的現代石油企業�！�

　　融入海外資本市場使中國石油發生了脫胎換骨的轉變。中國石油天然氣股份有限公司董事長蔣潔敏說:“正是因為借力海外資本市場，中國石油從一個傳統國有企業轉變為具有國際競爭力的公司。在海外資本市場的嚴格監管下，中國石油通過規范的公司改革，成長為適應市場要求的、符合國際慣例的現代石油企業。”

　　“融入海外資本市場，是中國石油國際化戰略的一個重要進程。借力海外資本市場，使中國石油獲得了巨大的價值推動力，改變了經濟發展方式，這對中國石油來說，是最大的收獲�！笔Y潔敏這樣分析。

　　借力海外資本市場，中國石油踏上跨越式發展的快車道。短短幾年中，中國石油遵循“奉獻能源、創造和諧”的宗旨，以其穩健、誠信和負責任的工作作風，穩定推進業務發展。在國內，連續實現油氣勘探突破，建成六個千萬噸級大油氣田，利稅連年創造新高；中國石油同時肩負著保證國家能源安全的重任。在中國經濟快速發展，國內能源供需矛盾日益突出的情況下，積極拓展海外油氣業務，最大限度地獲取海外資源，已在全球主要能源區域形成五大油氣合作區。

　　上市是手段，是契機，重組改制推進發展才是目的�；貧wA股后，改革管理體制和經營機制，建立、完善規范的企業法人治理結構，仍是中國石油永遠的追求。

　　股價與利潤雙飛

　　資本市場，風起云涌，中國石油逆風起航。

　　面對股價已是今非昔比的中國石油，人們幾乎已回想不起，它當初境外上市時的舉步維艱。到現在，劉女士印象還很深刻：當時，時任中國石油股份公司董事長兼總經理的馬富才先生在股票交易所敲鑼開盤之后，中國石油的股價就一直嘩嘩地往下跌。

　　實際上，在2000年時，中國石油利潤已經不低，但陌生的中國國有企業面孔，讓境外投資者們敬而遠之。那時，中國石油的股價就像被釘子牢牢固定在墻角，始終徘徊在每股1.28元～1.40元之間，浮不出水面。

　　要讓海外投資者接受企業，企業自身的實力是最好的說服力。中國石油開始苦練內功。2000年，實現凈利潤552.31億元人民幣，較上年同期增長104.6%，盈利在H股公司中“獨占鰲頭”。

　　終于，獨具投資慧眼的“股神”巴菲特，讓中國石油的股票“時來運轉”。2003年，巴菲特一擲10億港元，先后4次增持中國石油H股，成為中國石油第三大股東。從未染指中國上市公司的巴菲特先生此舉意味深長。

　　國際投資者的熱情瞬間被拉了起來，許多著名機構紛紛購買中國石油股票。2003年之后，隨著中國經濟快速發展，能源商價值倍增，中國石油股票開始一路凱歌。2005年3月21日，H股股價漲到5.1港元/股；而2007年11月2日，H股股價已經漲到19.9港元/股。

　　也許巴菲特先生的舉動曾一度推動中國石油股價上揚，但中國石油股價上揚的長久動力和堅定基礎則是企業自身的實力和發展所帶來的利潤。股價與利潤雙飛的事實活生生地體現在中國石油身上了。

　　翻開中國石油業績公報，字里行間透射出光榮與輝煌：七年間，中國石油盈利能力不斷增強，實現利潤扶搖攀高。

　　2004年，凈利潤首次突破1000億元人民幣大關，達到1029.27億元人民幣，較上年度同期大幅增長47.9%，創中國石油上市以來最高水平。

　　2006年，中國石油狂攬凈利潤1422億元人民幣，較上年同比增長6.6%，刷新上市以來盈利紀錄的同時，再度蟬聯亞洲最掙錢上市公司。

　　業績主要得益于主業的發展，油氣業務是中國石油的命脈。作為國內油氣勘探與開采的龍頭，中國石油2006年的原油儲量和產量就占了國內三大石油公司總量的70.8%和66.4%。另外，中國石油的天然氣探明儲量和產量分別占三大公司這兩項業務總量的85.5%和78.5%。

　　從上市當年中國石油提出多獲得商業儲量、搞好資源接替，到2006年提出油氣勘探要搞好戰略突破、戰略展開、戰略準備；從上市當年中國石油提出煉油化工優化資源配置、調整產品結構，到2006年煉油化工首次實現原油加工量大于原油商品量；從上市當年中國石油提出著重開拓市場、提高市場份額，到2006年深入開展“銷售效益年”活動使得銷售質量明顯飛升，中國石油走過了一條不平凡的發展之路！

　　掃清回歸障礙

　　其實，生于斯長于斯的中國石油在最早萌生上市念頭時，就有流連A股之意，但當時國內市場低迷，中國石油不得已而轉向境外資本市場募集資金。可是在2000年后相當長的一段時間內，A股市場持續低迷，加之紅籌股回歸的政策障礙不能得到解決，中國石油就只好繼續在本土市場之外流浪。

　　自2005年5月啟動股權分置改革以來，有關中國石油海歸的消息全面沉寂，但這并不能說明中國石油已經停止海歸的工作。

　　從長遠來看，中國石油肯定要在國內上市�！暗�是，由于市場和公司本身的原因，短時間內回歸A股的可能性不大�！敝袊�石油的相關人士不止一次地對外稱。

　　國泰君安證券分析師表示，此前中國石油回歸A股有兩大障礙:一是與子公司之間同業競爭的問題，二是國內資本市場政策層面不到位，對于紅籌回歸還無章可依。

　　中國石油所轄子公司眾多，旗下上市公司股權掌控關系復雜，各公司還存在主業相互重疊，同業競爭的不利困局等。

　　在這樣的背景下，2005年10月31日，中國石油公告出資61.5億元回購旗下三家上市公司——遼河油田(SZ:000817)、錦州石化(SZ:000763)、吉林化工(SZ：000618、HK：0368、NY：JCC)。

　　業內普遍認為，中國石油的回購，一是向國際規范靠攏，進一步整合國內上市公司資源，解決同類競爭,增強與國際石油巨頭競爭的實力；二是解決整體上市的瓶頸，通過回購旗下上市公司流通股，最終實現A股整體上市。

　　“回購三家子公司，更重要的目的是為中國石油今日登陸A股掃清障礙�！狈治鋈耸窟@樣評價。

　　“中國石油具體什么時候在A股上市，將根據今后的實際情況而定。目前還沒有一個時間表�！�2006年1月13日，在中國石油集團2006年新聞座談會上，時任中國石油集團黨組成員、紀檢組組長、股份公司監事會主席的王福成表示，中國石油集團要約回購旗下三家上市公司的流通股，使其完全退市，為今后中國石油海歸打下了基礎，創造了條件。

　　2006年2月，中國石油宣布已全部完成對旗下3家上市公司——吉林化工、錦州石化和遼河油田的回購，給“海歸”A股徹底打開了想象空間。

　　2006年后，國內市場迎來戰略性轉機，曾經千點之下的A股一路直追5000點。截止中國石油股東大會通過發行A股議案的8月10日，上證綜合指數已經站立在4700點以上。

　　正是在這樣的背景下，2007年6月中國證監會向券商下發《境外中資控股上市公司在境內首次公開發行股票試點辦法(草案)》，紅籌股回歸本土終于有了章法可依。對于中國石油這樣的“航母”級央企而言，回歸內地市場的技術層面障礙已不復存在。探頭觀望A股市場多年的中國石油，經歷的歷史遺留問題，迎刃而解。

　　至此，盈利能力超強的中國石油登陸A股，儼然已是順理成章的事情。

　　7年終成正果

　　在海外資本市場大舞臺展露輝煌后，中國石油越來越清晰地意識到，內地市場是長久之本,只有獲得內地消費者和投資者的信賴和支持，依靠中國經濟快速成長的拉動力，中國石油才可能擁有更加燦爛的未來。因此，中國石油把回歸A股市場作為長期發展戰略中的一個重頭戲。

　　只不過，“回家”之路，一走就是7年。

　　7年終成正果。國內上市條件具備，公司運作和治理日漸規范，盈利能力逐年增強……一個被國外媒體譽為“現代盈利機器”的股市生力軍，在A股市場正搶盡頭彩，成為受人追捧的“明星股”！

　　此次，在上證指數位于近6000點的高位之際，中國石油終于回歸A股。這對廣大投資者來說，興奮得猶如抱上了“金娃娃”。

　　中國石油連續幾年實現利潤位居香港上市公司之首，最佳新上市公司、最佳投資者關系公司、世界最受贊賞企業等諸多榮譽紛至沓來，垂青中國石油。

　　從不被投資者看好的國有企業，到成為受到國際國內投資者廣泛認同的跨國石油公司，在國際市場屢獲殊榮并成為全球市值最大的上市公司，這之間只有短短的七年。

　　蔣潔敏稱，中國石油需要讓13億中國人分享成果。中國石油盈利水平一直較好，在市場上中國石油承諾每年分兩次紅。中國石油不是單純地從資本市場拿回錢來，而是要通過這種運作，使中國石油發展得更健康。

　　“中國石油回歸A股無論從哪個角度來說都是對的。”曾任中國石油第一屆董事會秘書、現任中信資源集團副董事長的壽鉉成此前對外這樣評價。

　　正如蔣潔敏所說:“中國石油這么大的一個企業，該如何回報社會？就是使自身獲得跨越式發展的同時，為財產性收入再分配和消費者獲得最大的實惠提供一個渠道和平臺。因此，回歸一直是我們的強烈愿望，我們已經第四次為回歸做出努力，這次終于成功了�！�