以資本為紐帶，國際礦業并購浪潮風起云涌，跨國公司對全球礦產資源配置實行寡頭壟斷——

　　劉國旺

　　“你對于必和必拓與力拓的合并前景怎么看？”

　　“你認為中國企業將來有可能買下來必和必拓嗎？”

　　……

　　在2007中國國際礦業大會中國企業海外投資論壇上，礦業企業并購整合的話題成為記者爭相提問的焦點。此次大會一開始，資本、資本市場一直格外受到與會礦業巨子和投資銀行家的關注。

　　原因很簡單，過去兩年來，依靠強有力的金融支持，以資本為紐帶，在國際礦業界掀起的并購整合浪潮驚濤四起，迅速提升著全球礦業行業的集中度，若干新的規模更大、實力更強的礦業巨頭由此誕生，進一步控制了全球資源和市場份額，重新塑造著世界礦業的產業面貌和競爭格局。資本，作為驅動世界礦業發展的新動力，正越來越強地顯示出其當仁不讓的秉性。

　　礦業是國民經濟的重要物質基礎。對于正在工業化途中、重要礦產資源稟賦不高、對世界礦業市場有巨大需求的中國來說，這一點體會尤深。面對國際礦業界的這一深刻變局，中國以及中國企業如何應對，無疑是一道新的卻容不得出現閃失的世紀課題。

　　國際礦業界并購浪潮風起云涌

　　今年9月，巴西淡水河谷公司(CVRD)用現金以每股86加元(約合76.90美元)的價格收購了加拿大國際鎳業公司(Inco)75.66%的股份。這筆金額高達158億美元的收購交易將使淡水河谷公司成為世界上最大的鎳礦生產商和僅次于澳大利亞必和必拓公司的全球第二大礦業集團。英國力拓公司與加拿大鋁業公司的合并價值更是高達380億美元，新公司一躍成為全球鋁業老大。

　　這只是去年以來國際礦業界兼并重組浪潮的兩朵浪花。中銀國際首席執行官王巖介紹說，據有關機構的不完全統計，截至2006年11月，全球礦產行業并購金額達到1130億美元，是2005年的2倍(不包括石油天然氣行業)。與會的聯合國貿易與發展會議投資、技術和企業發展部投資主管卡里爾·哈姆達尼透露說，今年前三季度，新的并購活動耗資800億美元。

　　通過并購與重組，若干中小規模企業整合為大型企業從而成為某一行業的重要控制者，并購與重組已經取代過去的資源儲備模式(如勘探、開發和儲存)，成為擴大資源儲備的新模式，也是打造跨國和跨行業的大型綜合性礦業集團的重要途徑。

　　隨著兼并整合的加劇，礦業的行業集中度得以大幅提升。據統計，規模在行業中居全球前十位的公司控制了西方國家70%的

　　從上述數字不難看出，“大型跨國公司形成了寡頭壟斷，在全球礦產資源配置中處于主導地位，具有絕對競爭優勢。”王巖表示。

　　之所以形成上述格局，與礦產品貿易全球化和礦業投資全球化密切相關。中國五礦集團總裁周中樞分析指出，礦產資源在全球的分布極度不均衡。目前，全球礦產資源集中分布在巴西、澳大利亞、俄羅斯、印度等國家，而礦產資源的需求則主要來自美國、日本、英國、法國、德國等發達國家以及中國、韓國等新興工業化國家。礦產資源分布和礦產品需求結構的不對稱，使得礦產資源的全球配置成為必須。而礦產資源配置全球化的直接表現就是國際礦業巨頭通過強大的綜合銷售能力和經營規模主導著國際礦業市場，在全球范圍內調配國際礦產資源。

　　一系列大規模的兼并重組的背后是資本的魔棒在揮舞。王巖指出，當前資本市場上的四大力量——石油美元、亞洲各央行外匯儲備、私募股權基金和對沖基金都在爭相進入礦業領域的資本運作。他認為，在當今礦業公司與國際礦業資本融合從而控制礦業資源的今天，一個國家的投資銀行的發達程度將在相當程度上決定一個國家在國際礦業市場上的地位。

　　顯然，中國必須站到國內外資本市場的舞臺上去。同時，也要利用其他多種手段走向國際化，拓展中國礦業企業的國際空間。

　　中國礦企海外“亮劍”

　　中銀國際、第一創業證券、加拿大帝國商業銀行、多倫多證券交易所、倫敦證券交易所、英國標準銀行……來自海內外的諸多金融機構尤其是投資銀行扎堆礦業大會，顯然早已敏銳地觀察到了中國礦業公司對于資本的濃厚興趣。

　　2000年之前，中國只有兩家上市礦業公司，如今已經是數量眾多。經過資本市場的洗禮，將為中國礦業企業參與國際競爭，進一步做大做強奠定更加堅實的基礎。

　　“通過多年的實踐，我們初步形成了自己的海外投資運作模式。”中國五礦集團副總裁宋玉芳說，近年來，五礦集團通過與有關國家共同成立合資公司，實現“以融資換產能”。還通過并購、以風險勘探獲取資源開采權、建立戰略聯盟和簽訂長期供貨協議等形式保障資源供應。中鋼集團中鋼礦業開發有限公司總經理連民杰則介紹說，他們與國內5家央企聯手，在澳大利亞與該國Yilgarn公司合作承建了西澳鐵路和Oakajee港口，解決了出口我國的鐵礦石的運力問題，為投資海外資源項目創建了新的模式。

　　2006年中國采礦業對外直接投資達到85.4億美元，投資存量179億美元，占全部對外投資存量的19.8%，主要是石油、天然氣開發和金屬礦采選。除三大石油公司外，中國有色集團、五礦集團、中信集團、中國鋁業公司、首都鋼鐵集團、紫金礦業公司、云南錫業集團等企業簽訂一批境外合同，實施了一批金屬礦產項目。

　　然而，由于復雜的歷史和體制原因，我國礦業企業在走向全球的過程中還面臨一系列的障礙，參與國際資源和資本市場的整合力度還亟待提升。王巖告訴記者，以今年在國際市場上運作比較突出的紫金礦業為例，其收購的總金額也不足10億美元，遠遠無法與國際礦業巨頭們的大手筆相比。

　　加大資源保障力度同時帶來價格高漲？

　　在資本大舉進入世界礦業領域的同時，世界礦產品價格也出現與之前相比的劇烈波動。然而，這一波動的背后有著非常復雜的原因。

　　俄羅斯諾里可斯克鎳業公司首席執行官丹尼斯·莫洛佐夫認為，在2004年之前的25年間，世界礦業增長緩慢，投資者獲利微薄，造成該行業缺乏高素質的人力資源和技術嫻熟的工人。最近5年來，對礦產品的需求迅速增加，但是高品質的礦床不斷減少。很多礦業企業位于新興市場國家，這里不僅面臨著許多包括經濟政策和政治制度方面在內的制度障礙，不少地方還有地緣政治風險。這些都導致礦業投資風險增大，成本增加。

　　王巖也認為，最近10年來礦藏勘探成果不多，全球性資源短缺矛盾更加突出。隨著近年來世界經濟的強勁增長，尤其是新型市場國家經濟的高速增長，刺激了對資源類商品的需求。從企業層面講，面對激烈的市場競爭和商品價格的劇烈變動，企業更加迫切地需要通過并購整合來加強對資源的控制。同時，基于國家經濟安全的考慮，礦業行業尤其是戰略性礦產資源的發展和整合日益受到各國政府的重視，很多國家已經采取了收回采礦權、增加稅種、提高國有公司在開發項目中的股份等措施，同時鼓勵本國企業進行大規模的海外投資。

　　所有這些都會加劇供需矛盾，并導致世界資源類產品價格快速上漲。中鋁加拿大公司董事邰宇告訴記者，雖然投機資本是一個拉動價格上升的因素，但主要還是供需矛盾的結果。

　　但不同意見也很尖銳。中國地質科學院全球礦產資源戰略研究中心主任王安建以鐵礦石價格的上漲現象進行了分析。他說，鐵礦石協議價格在2005、2006和2007年分別同比上漲了71.5%、19%和9.5%，中國進口鐵礦石平均到岸價從2002年的每噸25美元上漲到2007年的每噸約75美元。同時要注意到，中國近年來占有世界鐵礦石需求增量90%、進口總量40%。而澳大利亞、巴西和印度三國鐵礦石出口占世界貿易量的77%，其中淡水河谷、力拓和必和必拓三大公司控制2006年世界貿易總量的67%。他指出：“從這幾方面對比來看，不難理解鐵礦石價格暴漲的背景。”

　　然而，經濟規律注定要顯示自己的力量。在高價位的驅使下，中國國內的鐵礦礦山開采力度在加大。連民杰介紹，2009年，在建的礦山逐步投產后將每年增加鐵產量6000萬噸以上，與進口礦分庭抗禮。2010年后，隨著國家對鋼鐵行業淘汰落后產能深入和企業間聯合重組加快，部分生鐵產能將關閉，加上多年來積累的大量廢鋼進入市場，對于鐵礦的需求將出現增幅下降，價格自然將隨之下調。