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　　碧桂園(2007.HK)因美國次貸問題而暫時擱置發(fā)行美元債券的融資活動，雅居樂(3383.HK)發(fā)行4億美元債券的融資卻正在加緊路演，據(jù)傳其公司高層日前已結(jié)束新加坡路演。

　　而在內(nèi)地房貸新政落地一個多月后，雅居樂自公布半年業(yè)績后開始調(diào)整銷售架構(gòu)。

　　根據(jù)雅居樂的半年度業(yè)績報告顯示，其上半年盈利5.98億元，同比上升3.2%。營業(yè)額31.96億元，同比增長4.8%。而2006年末雅居樂的盈利同比上漲25%以上，其增長速度明顯放緩。

　　雅居樂截至今年9月的土地儲備已超過2400萬平方米建筑面積，與去年底1616萬平方米相比，已增加了50%以上。雅居樂副總裁梁正堅透露，迄今為止，雅居樂已進駐全國六大區(qū)域，包括珠三角、粵東、

長三角、華西、海南、東北的21個城市，總體項目達53個，可滿足未來8~10年的發(fā)展。

　　不過進入今年三季度雅居樂擴張步伐已日趨謹慎，三季度雅居樂只是以超過16億元的價格，在廣州買入多幅土地及沈陽一小型項目，合計總建筑面積超過48萬平方米。在雅居樂去年首次出擊省外的據(jù)點南京，最近雅居樂7億元拿下秦淮河邊黃金地段商業(yè)用地，已引入南京國資背景的企業(yè)南京市秦淮區(qū)商業(yè)網(wǎng)點

房地產(chǎn)開發(fā)公司聯(lián)合拿地開發(fā)，該公司過去曾主要參與了秦淮風光帶規(guī)劃恢復工作并主建了夫子廟古建筑群。

　　根據(jù)雅居樂的銷售目標，下半年雅居樂推售面積達到293.3萬平方米，包括位于成都的雙流項目和南京秦淮項目，是集團推出的首批廣東省以外的樓盤。而根據(jù)雅居樂的黃金周銷售統(tǒng)計來看，雖然其大本營廣州黃金周樓市成交量同比減少近三成，但是雅居樂黃金周期間銷售額卻累計達13.5億元，較去年同期增長40%。其中，今年“十一”黃金周雅居樂加大對惠州、河源、從化等地的項目進行促銷成為其黃金周業(yè)績增長的推動力之一。

　　在廣州成交量低迷的情況下，雅居樂位于廣州番禺區(qū)的新貨延后推售，但卻同時加大了二線城市的供應(yīng)量。

　　雅居樂方面表示，該集團下半年的全新項目包括中山大涌雅居樂花園、佛山雅居樂花園、河源雅居樂花園、惠州白鷺湖一期湖山

別墅淺水灣；外省項目包括成都、南京、上海等地的新盤。其中規(guī)模超過2000畝的成都雅居樂花園，首期開發(fā)面積超過80萬平方米，將于今年12月正式公開發(fā)售。

　　廣州地區(qū)則主要為明年推出的廣州江北地塊、廣州荔灣區(qū)的荔尚國際大廈、番禺市橋的鴻禧華庭等樓盤的新貨。而雅居樂正在逐步加大對酒店物業(yè)的投入。雅居樂在3年中預計將建設(shè)13家酒店，包括海南省6家，廣東區(qū)域有番禺、南海、河源、惠州和順德等地的5家，另外上海和成都各有1家。隨著這批酒店的建成，到了2010年，集團固定收入將占總收入的10%左右，抗風險能力將大大提高。

　　雅居樂的高層透露，現(xiàn)時公司持有現(xiàn)金約56億元，其中包括銀行可動用貸款。預計年底銷售期結(jié)束后資金回籠約80億元。而截至6月底公司凈負債對股本比率約63%，可能下半年隨著土地儲備增加還會有所提升。

　　相對在港上市的內(nèi)地地產(chǎn)公司而言，雅居樂目前的資產(chǎn)負債率已處于較高水平。

　　據(jù)稱下一階段雅居樂也將致力于改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，希望明年雅居樂的負債率可以降低至40%左右。

　　而投資銀行BNP最近發(fā)表研究報告，認為雅居樂下半年的盈利仍然會有上升空間。其土地儲備平均成本僅每平方米人民幣635元，為該行看好該股的原因是，2006年額外購入的1750萬平方米土儲的每平方米平均成本亦僅人民幣766元，這可帶動盈利上升。

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