今年前三季度，國(guó)內(nèi)汽車出口量及創(chuàng)匯額均超過去年全年，分別達(dá)到41.39萬輛和47.99億美元。與去年同期相比，出口量及創(chuàng)匯額分別增長(zhǎng)了64.01%和1.2倍，前三季度出口總量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年全年的34萬輛。在轎車方面，前三季度出口達(dá)到12.49萬輛，也超過去年全年9萬多輛的水平。前三季度汽車商品累計(jì)進(jìn)出口總值達(dá)到474.37億美元，其中進(jìn)口總值185.56億美元，同比增長(zhǎng)18.84%，出口總值288.81億美元，同比增長(zhǎng)40.83%。

　　第四季度，汽車出口在自主品牌企業(yè)的促使下，還將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)汽車出口將超過51萬輛，創(chuàng)匯金額超過56億美元，汽車行業(yè)將保持良好景氣。

　　銀聯(lián)信分析：

　　乘用車和大中型客車更具有市場(chǎng)潛力

　　一、我國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

　　進(jìn)入2000年以來在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的大好形勢(shì)帶動(dòng)下，汽車工業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期。資本重組力度不斷加大，生產(chǎn)集中度逐年提高，新技術(shù)

　　市場(chǎng)情況：黨的十六大提出全面建設(shè)小康社會(huì)的發(fā)展戰(zhàn)略，有力地推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民收入水平不斷提高，大眾消費(fèi)開始升級(jí)換代。汽車已上升為熱點(diǎn)消費(fèi)品，汽車銷售市場(chǎng)能量得到快速釋放。2000年我國(guó)民用汽車保有量1609萬輛，其中私人保有量為僅為625萬輛，2003年民用汽車保有輛達(dá)到了2400萬輛，其中私人汽車保有量1208萬輛，已占50%。私人購車已明顯成為帶動(dòng)我國(guó)汽車消費(fèi)市場(chǎng)的主流。在近幾年民用車輛保有量的增長(zhǎng)中，北京、廣州、上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)增長(zhǎng)很快。我國(guó)成為繼美國(guó)、日本之后第三大汽車需求市場(chǎng)。

　　企業(yè)發(fā)展：在國(guó)家重點(diǎn)支持骨干企業(yè)發(fā)展的政策引導(dǎo)下，通過競(jìng)爭(zhēng)加快了市場(chǎng)資源的合理配置，以骨干企業(yè)為核心的合資、合作、兼并、重組不斷加大，行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)的綜合實(shí)力明顯提高。一汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車公司、上汽集團(tuán)進(jìn)一步加大了與國(guó)外大公司的合資合作力度，極大加強(qiáng)了自身實(shí)力。除三大集團(tuán)外，北汽集團(tuán)、長(zhǎng)安集團(tuán)、南汽集團(tuán)、江淮、江鈴、廣州本田、金杯公司、哈飛、昌河、東南汽車等，也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)活力。目前汽車行業(yè)前15家企業(yè)的市場(chǎng)占有量已達(dá)90%以上。

　　二、行業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇

　　1、行業(yè)維持較高景氣

　　根據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2007年9月國(guó)內(nèi)汽車銷售77萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)15%，1-9月累計(jì)完成銷售646萬輛，同比增長(zhǎng)24%，其中乘用車和商用車分別累計(jì)銷售458萬輛、188萬輛，同比分別增長(zhǎng)24%、26%，行業(yè)維持較高景氣。

　　從前9個(gè)月的細(xì)分行業(yè)銷售情況來看，重卡(+68.3%)、SUV(+51.7%)、轎車(25.8%)、大客(+25.5%)實(shí)現(xiàn)了超越行業(yè)的增長(zhǎng)，微型貨車(-12.1%)、中卡(-7.9%)由于行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級(jí)繼續(xù)處于下滑態(tài)勢(shì)。

　　2007年前8個(gè)月，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)汽車企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入6486億元，較上年同期增長(zhǎng)28.6%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額391億元，同比增長(zhǎng)72.2%。產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大帶來的收入增長(zhǎng)、盈利能力提高以及費(fèi)用節(jié)約促成行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)在60%以上。

　　2、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推動(dòng)汽車景氣

　　隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，人們對(duì)汽車的購買需求和更新需求逐漸增強(qiáng)，不僅大幅拉動(dòng)了汽車消費(fèi)，更改變了汽車消費(fèi)結(jié)構(gòu)。這種改變?cè)诔擞密嚢鍓K表現(xiàn)明顯：本月轎車銷售42.59萬輛，同比增長(zhǎng)22.48%；MPV銷售2.19萬輛，同比增長(zhǎng)22.60%；SUV銷售3.45萬輛，同比增長(zhǎng)65.20%；交叉型乘用車銷售7.87萬輛，同比增長(zhǎng)9.64%。

　　本月SUV銷售3.45萬輛，同比增長(zhǎng)65.2%，仍是乘用車領(lǐng)域增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品。1～9月SUV累計(jì)銷售25.17萬輛，同比增長(zhǎng)51.72%。從銷售結(jié)構(gòu)看，1～9月兩輪驅(qū)動(dòng)SUV銷售12.12萬輛，同比增長(zhǎng)54.25%；四輪驅(qū)動(dòng)SUV銷售13.05萬輛，同比增長(zhǎng)49.45%。

　　中高級(jí)轎車和SUV銷量的快速上升和小排量微型車銷量下降的深層原因仍是國(guó)民收入水平的提高和生活水平的大幅改善。而且這種根本性動(dòng)力在短時(shí)間內(nèi)應(yīng)該不會(huì)改變，所以消費(fèi)級(jí)別的提升是汽車行業(yè)仍繼續(xù)處于景氣周期的直接表現(xiàn)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)也將成為拉動(dòng)汽車行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　3、轎車為乘用車增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?/p>

　　9月份我國(guó)轎車銷售42.6萬輛，同比增長(zhǎng)23.2%，銷量創(chuàng)下月度銷售新高，1-9月轎車?yán)塾?jì)銷售344萬輛，同比增長(zhǎng)25.8%，成為帶動(dòng)乘用車乃至整個(gè)汽車行業(yè)快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　從轎車的消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，1L-1.6L、1.6L-2.0L的經(jīng)濟(jì)型和中級(jí)轎車為消費(fèi)需求最大的細(xì)分市場(chǎng)，前9個(gè)月銷量分別為180萬輛和100萬輛，占轎車總需求的52.6%和29.1%，實(shí)現(xiàn)了28.7%和57.6%的超越轎車行業(yè)的同比增長(zhǎng)。近年來財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致了中高檔轎車需求的高速增長(zhǎng)，2.0L-2.5L轎車銷量增長(zhǎng)78%，3.0L-4.0L轎車由于上年基數(shù)較低的原因增長(zhǎng)高達(dá)681%。受轎車整體價(jià)格下移的影響，排量小于1L的低端轎車需求下滑比較明顯，前9個(gè)月銷量下滑25%，預(yù)計(jì)未來這一趨勢(shì)還將延續(xù)。

　　三、銀行信貸機(jī)會(huì)投資提示

　　汽車行業(yè)景氣仍然維持在較高的水平，產(chǎn)銷增速在25%左右，行業(yè)利潤(rùn)全年增長(zhǎng)在60%以上。預(yù)計(jì)四季度汽車價(jià)格將溫和走低，全年降幅在4%左右，此外消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平和收入的提高帶來的財(cái)富效應(yīng)正持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)整體銷量及轎車銷量將會(huì)有24%和25%左右的增長(zhǎng)幅度。

　　在細(xì)分行業(yè)中，我們四季度更加看好乘用車和大中型客車的投資機(jī)會(huì)。在我國(guó)人均GDP和居民購買力不斷提升的背景下，以轎車為主的乘用車需求將在未來3-5年內(nèi)保持年均20%左右的增長(zhǎng)，受益消費(fèi)升級(jí)和財(cái)富效應(yīng)的推動(dòng)，中高級(jí)轎車的旺盛需求將持續(xù)1-2年的時(shí)間，這對(duì)于維持和提升轎車行業(yè)及相關(guān)上市公司的整體盈利能力極為重要，尤其是中高檔產(chǎn)品比重相對(duì)較高的公司，如上海通用、長(zhǎng)安福特、一汽大眾等公司。大中型客車整體表現(xiàn)為一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)，在汽車行業(yè)中具有較強(qiáng)的抗周期性特征，兼具成長(zhǎng)與防御，行業(yè)龍頭公司宇通客車和金龍汽車盈利能力出色。此外，我們認(rèn)為受益國(guó)內(nèi)排放標(biāo)準(zhǔn)提高、受益國(guó)內(nèi)輕客柴油化率提高的汽車企業(yè)也都值得重點(diǎn)關(guān)注。同樣，與優(yōu)勢(shì)企業(yè)處于同一

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