今年以來，面對人民幣貸款連續加息，CPI數據持續高企，人民幣加息預期進一步增強，為幫助企業規避貸款利率波動風險，降低利息支出成本，工行蘇州分行營業部新推出了企業債務避險保值業務。

　　所謂企業債務避險保值業務，其主要原理是企業客戶以中長期人民幣貸款為基礎，通過與銀行敘做利率掉期等金融衍生交易，從而達到規避貸款利率波動風險，適當降低利息成本的目的。日前，該行與蘇州一房產公司成功簽署了一筆15000萬元的代客風險管理協議，利用人民幣債務風險管理工具，幫助企業理財。

　　銀聯信分析：

　　企業

　　面對如火如荼的個人理財市場，我國銀行界針對企業理財市場開發創新的金融產品非常有限，大部分局限在債券投資領域，或者是比較簡單的現金管理方案。隨著利率市場化程度逐步加深，投資者開始面對更多利率波動風險。人民幣利率掉期和遠期利率協議業務的推出，有利于增強投資者管理利率風險的能力，從而有效管理短期利率風險。而目前商業銀行企業理財可優先發展利率掉期、遠期利率協議，以客戶的角度管理資產和債務。

　　一、人民幣利率掉期

　　目前的低利率市場，讓各家金融機構進退兩難，市場迫切需要找到一種能化解市場利率風險的金融產品。

　　人民幣利率掉期又稱“人民幣利率互換”，是指在人民幣不同利率產品之間的互換交易；該交易方式涉及到定期存款利率、貸款利率、債券利率、回購利率等所有利率產品；主要分為固定利率和浮動利率間的互換和浮動利率與浮動利率間的互換(固定利率之間不存在互換)，本金并不交換。通常情況下，負債在利率看漲時，浮動利率轉為固定利率；在利率看跌時，固定利率轉為浮動利率，以此可以規避利率風險；與此相反，在利率看跌時，浮動利率轉為固定利率；在利率看漲時，固定利率轉為浮動利率，以此可增加收益。一些銀行的長期貸款客戶為了鎖定貸款利率，對人民幣利率掉期業務也有所需求。

　　二、遠期利率協議

　　為完善市場避險功能，促進利率市場化進程，

　　遠期利率協議是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協議期間內一定名義本金基礎上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約。遠期利率協議業務的推出，可以刺激資金面緊張時期資金的流通性與活躍程度。借款者可以提前簽訂利率遠期協議，以約定的利率進行融資，鎖定融資成本。

　　遠期利率協議是一種場外交易，并非標準化的合約，交易金額、交割日期等都不受限制，沒有保證金，無須本金交割，且利率實行差額結算。在不改變資產負債表的情況下，銀行可以用遠期利率協議來調整其利率風險。

　　該業務適合需要對未來的利率變動進行套期保值的、持有大金額外匯資金的機構客戶。客戶通過買入遠期利率協議，可以預先鎖定未來某一時間內的借款利率，以對沖未來利率上升風險；客戶通過賣出遠期利率協議，可以預先鎖定未來某一時間內的投資利率，以對沖未來利率下降風險。

　　三、遠期利率協議操作實例

　　具體來說，遠期利率協議是一份遠期合約，合約雙方約定某一利率水平應用于未來某一段時間內的一筆名義本金上。賣方(貸款方)答應名義上借給買方(借款方)一定數額的錢，這筆名義貸款的利率在遠期利率協議簽訂之日雙方確定下來。一般貸款付息都在貸款期結束日，但是遠期利率協議結算一般選擇在名義貸款的起始日，交割額為按約定利率計算與按參考利率計算的利息的差額貼現到交割日的貼現值，名義本金的作用僅僅在于計算交割額而不實際發生貸款。如果參考利率高于約定利率，則賣方支付給買方，反之買方支付給賣方。

　　例如對于一筆“6×9、8.03%-8.09%”的FRA報價，其中“6×9”(6個月對9個月)是表示期限，即從交易日(如7月13日)起6個月末(即次年1月13日)為起息日，而交易日后的9個月末為到期日，協議利率的期限為3個月期，它們之間的時間關系如圖

　　“8.03%-8.09%”為報價方報出的FRA買賣價：前者是報價銀行的買價，若與詢價方成交，則意味著報價銀行(買方)在結算日支付8.03%利率給詢價方(賣方)，并從詢價方處收取參照利率。后者是報價銀行的賣價，若與詢價方成交，則意味著報價銀行(賣方)在結算日從詢價方(買方)處收取8.09%利率，并支付參照利率給詢價方。

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