今年以來，工行深圳分行秉持“以客戶為中心，以市場為導向”的經營理念，以大力發展投行業務作為推進“兩個轉變”，調整優化收入結構的“引擎”，著實豐富投行業務產品線，積極開拓投資銀行業務，同業市場影響力進一步提升。

　　目前，該行投資銀行業務產品線已擴展到公司理財、貸款二級市場經營、結構性融資、投融資顧問、企業資產證券化、股權私募、上市一路通等多種業務產品，并根據企業客戶個性化需求，量身定制包括短期、中長期在內的一整套降低企業成本的投行業務方案，深受客戶歡迎。尤其是含金量高且收益豐厚的投融資顧問業務已發展成為該行投行業務新的利潤增長點。三季度，該行開展的“上市一路通”推介路演活動，廣大中小企業反映熱烈，積極表達合作愿望。

　　銀聯信分析：

　　商業銀行投資銀行業務之路

　　投資銀行業務是一個動態發展的概念。從國際上來看，各大投行早期業務主要是承銷、交易和經紀業務，隨后逐漸擴展到重組并購、財務顧問、結構化融資、資產證券化、資產管理、衍生產品交易、股權直接投資等業務。承銷業務是高端和品牌投行業務，對其他業務有帶動作用，但并非多數投行的主要收入來源。歷年來高盛、美林、摩根斯坦利等國際投行的承銷業務收入占其總收入比重基本在10%以內。

　　國內銀行提高其核心競爭力，投資銀行業務是重要的利潤增長點，應該能夠充分運用現有的各類優勢，選擇好清晰的發展思路和平臺。

　　一、商業銀行發展投資銀行業務的產品

　　隨著我國直接融資的發展，大型優質企業對銀行貸款的需求將逐步降低，并且未來存貸利差可能大幅收窄，用貸款價格競爭大型優質客戶的效果將大打折扣。商業銀行應深入拓展以直接融資市場為主戰場的投行業務，通過發展資產證券化、直接投資等創新業務，利用投行業務撬動資產業務，更好地滿足企業多元化金融服務需求，拓展新的盈利來源就顯得更為重要。

　　隨著銀行業競爭日益激烈，傳統業務同質化現象已經越來越嚴重，商業銀行陷入規模擴張和低水平同質競爭的泥潭。而隨著市場環境和客戶金融意識的逐步成熟，越來越多的客戶已經不僅僅滿足于銀行提供的存貸款等傳統服務，而要求銀行提供包括重組并購、企業

理財等投行業務在內的綜合金融服務。盡快適應客戶需求變化，加快發展知識密集、高附加值的投行業務，健全企業服務功能，成為商業銀行擺脫低水平同質競爭、培育核心競爭力的必然選擇。以投資銀行等業務為代表的高附加值新興業務，其發展情況主要取決于自身的技術實力和人才團隊等內源性優勢，通過先發戰略確立市場地位后將在較長時期內形成商業銀行在企業金融服務領域區別于其他競爭對手的競爭優勢，在創造直接效益的同時也將帶動其他業務的發展，體現與商業銀行業務的關聯效益，成為銀行核心競爭力的重要組成部分。

　　我們認為，投資銀行業務范疇不應僅限于狹義的承銷和交易服務，而應包括前述各項業務。商業銀行投資銀行業務包括銀行間市場承銷經紀與交易，以及重組并購、財務顧問、結構化融資與銀團、資產證券化、資產管理、衍生品交易等。此外，隨著金融創新和綜合化經營改革的推進，股權直接投資等新興業務也有望成為國內商業銀行可涉獵的投資銀行業務。根據商業銀行業務發展規劃，商業銀行開辦投資銀行業務，可以形成咨詢顧問類、重組并購類、資產轉讓與資產證券化類、直接融資類等四大投行業務線。

　　比如，工行深圳分行投資銀行業務產品線就已經包括公司理財、貸款二級市場經營、結構性融資、投融資顧問、企業資產證券化、股權私募、上市一路通等多種業務產品。這種針對地區特有的經濟發展需求和金融脫媒解決方案，需要商業銀行公司業務部和投資銀行部通力合作，并能根據企業客戶個性化需求，量身定制包括短期、中長期在內的一整套降低企業成本的投行業務方案。

　　二、商業銀行發展投資銀行業務的思路

　　經過幾年的探索，國內商業銀行發展投資銀行的道路日漸清晰。繼工商銀行之后，建行、光大、民生、浦發、興業、中信等銀行也紛紛成立投資銀行部門，商業銀行的投資銀行業務進入一個新的發展階段。相比其他金融機構而言，國內大型商業銀行發展投資銀行業務具有自身獨特的比較優勢。

　　首先是品牌和產品優勢。大型商業銀行在多年的經營過程中已經形成了品牌和知名度，具有較為完善的產品結構，在清算、代理、現金管理等領域處于領先地位，易于提高客戶對投行業務的認知度和認同感，增強市場開拓能力。其次是資金優勢。大型商業銀行資金實力雄厚，在風險隔離的情況下適當互動，可以為開展投行業務提供有力的支持。第三是銀行間市場的主導地位。大型商業銀行是銀行間債券市場的最主要參與者，這為開展短期融資券、資產證券化以及將來的中長期企業債券業務創造了非常有利的條件。第四是客戶和網絡優勢。大型銀行擁有完備的海內外機構網絡和先進的信息網絡，在長期的業務經營中與大部分客戶和地方政府建立了穩定、互信的關系，對于客戶需求具有較高的敏感度和快速的反應能力。

　　盡管與國際頂尖投行相比，國內大型銀行尚不具備機制、人才、經驗以及國際化網絡等方面的優勢，暫時還難以與其在特大型企業的海外上市、重組并購等領域進行直接的正面競爭，但在企業境內資產證券化、銀團安排與結構化融資、重組并購、股權私募、上市發債顧問、常年財務顧問和企業資信服務等方面仍具有相對優勢。商業銀行發展投資銀行業務，最需要解決的就是風險和人才問題。

　　1、資金優勢與投行業務的關系

　　國際金融機構往往將過橋融資、擔保資源作為撬動并購顧問、承銷等投行業務的手段，反過來投行業務也能成為拉動貸款和其他融資需求的重要因素。比如，高盛認為自己能夠贏得客戶青睞的一個重要原因就是自己能夠集戰略咨詢、市場知識、風險管理專長和融資、交易技能于一身，并提出了“將資本用作市場營銷工具”的理念。融資成為高盛市場營銷和服務方案的重要組成部分，強調并購業務、融資業務和風險管理業務、直接投資業務的協調配合。資金優勢是商業銀行發展投資銀行業務的有利條件。國內商業銀行在擔當優勢企業的并購活動時，可以在合規經營和風險可控的前提下，考慮單獨拿出一定的專項并購貸款額度，嚴格經信貸決策流程審批通過后用于并購等業務。此外，商業銀行還應在有效防范風險的前提下利用擔保業務資源撬動投行業務機會，提高綜合收益。一方面在所有與資產收益計劃、企業發債、結構化融資(如信托貸款)等投行業務相關的擔保業務審批流程中，將投行部門出具的投行結構審查意見作為必須的輔助審查環節，從投行業務角度防范擔保業務風險；另一方面可變被動為主動，合理利用擔保資源配合直接融資業務的發展，為企業設計可以替代資產收益計劃、企業發債等的融資方案，提升商業銀行在企業直接融資中的參與程度和角色地位，提高銀行的整體收益。

　　2、人才和機制

　　投資銀行是智力密集型的業務，優秀的人才和有效的機制至關重要。要促進投資銀行業務的更好更快發展，國內商業銀行有必要進一步完善和優化組織結構，加快投行專業人才的培養和引進工作。首先是在總部形成規模在百人以上的高水平投行專家團隊，建設重組并購、銀團貸款與結構化融資、資產轉讓與證券化、直接融資等業務中心，組建一支優秀的投行分析師團隊，針對大型客戶開展并購、承銷、證券化等品牌類業務，并為顧問類業務提供研發支持。其次是在投行收入較多、投行業務資源較為豐富的分行成立獨立的投行部，配置專職投行人員。對于優秀的投行人員，要借鑒國外先進投行和國內證券公司等機構的經驗，真正實現收入與業績掛鉤的機制，做到能吸引人、培養人、留住人，發揮人才在競爭中的核心作用。

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