一個月前，全球知名的私募投資基金貝恩資本和華為聯合宣布，將以22億美元收購美國網絡設備商3Com的全部股份。收購完成之后，貝恩將持有3Com公司83.5%的股份，華為則持有剩余16.5%的股份，雙方將向3Com的11人董事會指派3名董事。此外，華為還有權根據3Com的業績選擇再度增持5%的股份。

　　分析認為，贏家華為這單買賣包贏不虧。與其說這次收購是一次商業投資，還不如說是一項戰略投資。華為的目的并不在于3Com本身，瞄準的仍然是美國市場。

　　收購行動讓人頗感意外

　　其實，這場收購行動讓人頗感意外。去年11月，華為剛剛以8.82億美元將H3C(華為與3Com的合資公司)49%的股份賣回給了3Com，H3C從此成了后者的全資子公司。還不到1年時間，華為卻又做了3Com的股東，這到底是為了什么？

　　盡管華為CEO任正非一再表示“這是華為的一項商業投資，我們相信通過新的業務重組后，3Com能夠為客戶提供更好的產品和服務，為客戶帶來更多的價值。”事實果真如此嗎？

　　瞄準的是美國市場

　　業內人士的分析是這樣的：與其說這次收購是一次商業投資，還不如說是一項戰略投資。華為的目的并不在于3Com本身，瞄準的仍然是美國市場。

　　華為第一次大規模進入美國市場是從2001年開始，2003年思科通過一場

知識產權官司將華為逐出了美國市場。正所謂“失之東隅，收之桑榆”，華為轉而集中精力主攻歐洲市場，并在隨后兩年先后突破了BT、沃達豐、法國電信等歐洲“大T”，將歐洲變成了自己的“產糧區”。

　　回過頭來的華為仍然在思考如何進入美國市場。2005年年初，華為曾經聘請加拿大一家非常知名的市場咨詢公司對北美電信市場做過詳盡的分析，希望找到進入北美市場的良策。咨詢公司的建議非常簡單：光靠華為自己單打獨斗是無法突破美國的堅冰的，唯有借助美國本土的合作伙伴才有可能實現大的突破。

　　貝恩是可倚重的資源

　　這次與貝恩聯合收購3Com顯然是華為進軍美國市場的又一次嘗試。雖然3Com已經今不如昔，在美國市場上也已經沒有多大的影響力了，但是它畢竟是美國本土的公司，這就已經足夠了。華為完全可以考慮讓3Com大量OEM華為的產品，從而悄悄地打開美國市場；實際上，3Com目前在美國市場上銷售的大部分交換機都來自H3C，而H3C以前的大部分技術都來自于華為。

　　要進入美國市場，貝恩更是華為可以倚重的資源。在美國，私募基金居于整個金融機構的寶塔尖，對美國的政界和商界都有非常強的影響。例如著名的私募基金凱雷集團就曾經聘請過美國前總統老布什、現總統小布什、前

證監會主席列維特、IBM前董事長兼CEO郭士納等人擔任要職。

　　2001年，華為尋求美國上市的時候，當時的英特爾公司執行副總裁兼投資部總裁魏德生就曾經告誡過華為董事長孫亞芳：“必須找一個好的金融伙伴，它能夠給你帶來很多的增值，特別是在金融市場方面帶來好的聲譽。”

　　當然，貝恩的能力也不僅僅限于金融市場，它還能夠為華為在美國打造一個良好的生態圈。而有了貝恩的支持，加上3Com這個支撐點，華為才有可能逐步地融入美國社會，并長期獲取商業利益，這其實也是很多跨國公司在母國之外做生意的辦法。

　　因此，華為出手收購3Com這家已經虧損了數年的美國公司，根本就不是所謂的“商業投資”，而應該看作是進入美國市場的入門費。至少從短期來看，華為根本就沒有指望這筆投資能夠給自己帶來多少的回報。華為之所以只占小股，其實就是為了規避美國政府的審查，試探其最終能夠容忍的底線。任正非深知“名”與“實”的辯證關系，2005年11月之后華為在H3C中已經是小股東了，但是卻仍然牢牢把控其發展方向。

　　44%的溢價值不值？

　　這次收購令眾多觀察家大跌眼鏡，他們普遍認為華為去年退出H3C實際上是徹底退出企業網市場，將所有精力專注于電信運營商市場。如今又殺了一個回馬槍，難道華為又準備大規模地進入企業網市場嗎？

　　企業級市場里主要是數據通信產品，要不要大力發展這些產品，過去華為內部確實來來回回反復了好幾次。但后來，華為突然發現，目前看起來不怎樣的3Com未來會變得炙手可熱，因為它已經擁有了具備完整IP解決方案的H3C。事實上也是如此，3Com已經收到了北電等傳統電信設備商的求婚信，原北電中國總裁毛渝南也已經就任3Com負責企業發展業務的執行副總裁，這里難免會讓人浮想聯翩———北電和華為去年解約就是因為它瞄準了收購對象3Com？為了鞏固自己在數據通信領域的地位，華為必須先下手為強。為了這次交易能夠成交，華為和貝恩付出了高達44%的溢價。消息宣布當天，3Com的股價也暴漲了36%。

　　過去幾年的發展趨勢也已經證明，IT和IP技術正在大規模地進入電信領域，諸如統一通信、WiFi、WiMAX等發源于IT領域的技術正在深刻地改變著整個電信市場的格局。這里甚至引出了一個終極的問題，隨著IP技術的大量應用，未來是否還存在一個規模巨大的、不同于企業網的電信運營商市場？抑或是電信運營商變成像自來水公司那樣的基礎設施提供商，任何企業都可以在上面組建自己的網絡？ (林昭綜合)