作者：肖華東

　　地產行業的重組大戲如火如荼，這一次的主角是北京華聯集團投資控股有限公司(以下簡稱“華聯集團”)，以及旗下的華聯股份(000882)和華聯綜超(600361)。

　　10月18日，華聯股份、華聯綜超兩家上市公司同時發布公告，稱華聯股份將向華聯集團出售旗下四家分公司的全部資產和債務，以及兩家子公司的全部股權；同時以2.07億元的價格購買華聯綜超持有的大連華聯、青島華聯兩家公司100%股權。

　　根據公告，資產重組后，華聯股份的主營業務將由百貨

　　重組背后的“交易”

　　“這到底對

　　根據華聯股份公告，華聯集團承諾在取得土地使用證后，將已經啟動的“北京姚家園項目”、“合肥蒙城路項目”和“合肥長江路項目”轉讓至華聯股份名下。

　　華聯股份公司一位高層人士透露，為了保證這三個項目公司能夠成功轉讓，在宣布重組之前，華聯股份和華聯集團之間簽下了承諾函。承諾函中明確規定，一旦上述三個項目的土地使用證審批下來，華聯集團立即將其轉入華聯股份名下。

　　該知情者同時透露說，目前這三處項目的土地使用證的審批工作進行得非常順利，“估計很快就能得到批復，而成功受讓后，這三個項目最快能在明后年產生經濟效益。”

　　另外，華聯集團還有一項承諾是避免與公司同業競爭。這項承諾意味著，華聯股份在今后很有可能還會獲得華聯集團相關的商業地產資產注入。“只要是與商業地產相關的項目，以后都會歸屬到華聯股份來運營。”

　　而另一位知情者向記者表示，實際上，華聯股份所出售的6家百貨店還是具有相當的盈利能力，所以華聯集團要說服華聯股份放棄必定要有所付出。

　　國金證券分析師張彥也表達了相同的意見，他表示，除了穩定的租金收入，地產資產自身的升值空間也值得投資者關注。

　　商業地產行業競爭加劇

　　按照華聯集團的說法，華聯股份進行本次交易主要源于兩方面：一是原有百貨零售行業利潤率不斷下跌，公司主營業務發展緩慢，贏利能力較差；另一方面商業地產行業有較大贏利空間，而公司具有先天優勢，包括豐富的經營經驗和累積的戰略合作伙伴等。

　　其實，早在2005年1月，華聯集團就與亞洲最大的上市地產公司之一嘉德置地((CATL.SI)集團簽署協議，合資共同開發、管理、經營購物中心，從而積累了比較豐富的管理和運營經驗，這無疑能夠增強華聯股份發展購物中心業態的自信心。

　　高回報率一定吸引巨額資金進入，加劇行業競爭。此前，九百集團就曾以6億元巨資購入靜安南京路石門路鳳陽路口的晟新大廈，并將其定位為高端商辦樓宇；另有消息稱，九百集團將把晟新大廈等優質商業地產項目注入上海九百(600838)，逐步從不贏利的零售項目中脫身。

　　業內人士表示，隨著商業地產領域的競爭加大，風險也會隨之上升。此前，投身商業地產的銅鑼灣集團因拖欠貨款，使廈門銅鑼灣百貨遭商家撤柜，最終閉門歇業。

　　華聯綜超：集團暫時無注資計劃

　　華聯綜超證券代表周建軍告訴記者，在此次交易中，華聯綜超出售了與其主營業務關系不大的兩個商業物業，獲得2.07億元的現金收入。“交易對公司自身影響甚小，只是資產性質發生了變化。”

　　另據公司內部人士介紹，近幾年，華聯綜超面對激烈的行業競爭仍能夠保持較為穩定的收益，年利潤增長幅度也基本保持在20%~30%左右。同時，為了保持自身競爭優勢，華聯綜超也在不斷地擴大自己的經營規模。

　　零售業是一個微利行業，但是可以通過不斷擴充規模降低采購、管理等成本來提高利潤。不過，規模的擴大需要持續的、大量的資金支持，礙于現在企業融資渠道有限，資金短缺也是較為常見的問題。

　　根據華聯集團的戰略重組思路，市場猜測，此次交易之后，華聯綜超可能還將獲得華聯集團的資產注入，如華聯股份賣給華聯集團的6家門店經營管理權。

　　不過，當記者向華聯綜超證券代表問及此事時，他表示，截至目前，華聯綜超方面還未曾獲知華聯集團有任何注資的計劃。“不過，華聯綜超通過出售資產獲得了兩億多元的現金是實實在在，華聯綜超可以將這筆資金投入到新店開設中去，繼續擴大經營規模。”

　　國金證券分析師張彥認為，此次交易對華聯綜超的影響是中性的。無論華聯集團是否將6家門店的經營管理權交給華聯綜超，對它的經營成果都不會產生很大影響。