萬曉曉

　　美國上市的賽維LDK太陽能(LDKSolar)庫存風波仍未水落石出。

　　這次風波被海外媒體稱為“折射新興市場投資風險”的事件，已使得這家公司的老板——彭小峰的財富也于半個月內折半。此前，32歲的彭小峰剛剛以人民幣400億元的身價，列位中國富豪榜第六名。

　　整個事件只是對原材料品質和成本認定產生分歧：這家公司的前財務主管司徒偉成舉報稱，公司虛報庫存，且原料質量差；但賽維執行副總裁兼CFO賴坤生反駁，這位前財務主管不懂硅制造技術，且只看到庫房的實物庫存，沒有把運輸途中或生產在線的那些原材料計算在內。而許多業內和專業人士則認為，廢料也可循環再利用，且是否屬于廢料也需要技術鑒定，進行詳細的數據分析才可定奪。

　　郵件風波

　　此事源于賽維LDK前財務主管司徒偉成的舉報信。

　　司徒偉成向美國監管部門和媒體報料的郵件中稱：公司虛報硅料量，所公布的庫存量與 “可用量”不符，公司的實際成本可能會高于公布的成本。

　　所附的內部會議錄音資料顯示，司徒偉成提出有2/3庫存已超過了180天，不能再使用，并要在財務上做記錄，遭到執行副總裁兼CFO賴坤生的反對，認為應該進行詳細的數據分析才能決定庫存的質量。

　　司徒偉成指責公司虛報庫存，且原料質量差，就他看來，庫存盤點差異量達250噸，并指責公司回收沒有利用價值的材料，將混合材料的平均成本作為原材料成本是不應該的。對此，賴坤生的反駁是：這位前財務主管不懂硅制造技術，且只看到庫房的實物庫存，沒有把運輸途中或生產在線的那些原材料計算在內。

　　這封郵件同時也發給了為賽維LDK進行

審計的畢馬威會計事務所。賽維LDK公司高層稱，司徒偉成的指控毫無根據，并表示公司目前已進入獨立調查程序，結果將會在調查結束后對外公開。

　　案情似乎并不復雜，整個事件只是對原材料品質和成本認定產生分歧。但因司徒偉成的“突發”行為和賽維LDK不愿及時正面回應，使情況變得復雜起來。隨即，也使投資者對賽維LDK的運營、信譽產生了懷疑，甚至有美國股東來到中國總部對賽維LDK的前景進行評估。

　　爭執

　　賽維LDK的“庫存門”驚起掀然大波，不僅與其庫存量及供貨能力有關，也引發了外界對其財務控制的關注。

　　有人認為這涉及會計處理的“灰色地帶”，但記者對“四大”之一的會計事務所采訪中了解到，庫存計算需要依據技術鑒定和數據分析，不能單以硅料是否完整或是否廢料來判斷，太陽能硅料本來就是可循環利用的，最終要看提煉的純度。“LDK應該不是故意的，因為公司本身的財務表現非常好，以此變相提高公司資產的說法應該是不成立的。”這位不愿透露姓名的會計師稱。

　　賽維LDK公司高層稱：“司徒偉成根本不懂技術，那些不同等級的原材料是需要重新組合并提純的，但我們不能就此過多解釋了。”

　　江蘇林洋新

能源總經理王漢飛也同意這種說法：是否屬廢料、該如何記賬，只依據時間做簡單判定是不合理的。

　　常州天合光能的CFO邵孝恒則表示，應該先等LDK的專業審計調查報告出來后再下結論，沒有依據的揣測將會給別人帶來不必要的麻煩。

　　產能

　　上海另一位會計事務所的從業人員認為，公司為了上市，有可能將產能和銷售夸大、虛增存貨。上述會計事務所從業人員表示，如果審計調查發現，盈收或存貨確實與往季已披露數字有重大差錯，那么LDK將承擔風險。

　　但是，在審計調查報告沒出來前，誰也無法對此事件性質下定義。

　　有人強調，“這不是簡單的財務問題，產能才是問題的核心。”一位自稱是LDK的用戶表示，雖然以前的供貨沒有問題，但接下來的合約將會謹慎。在硅料嚴重短缺的狀況下，賽維LDK究竟有多少料、是否能滿足客戶供應成了問題的關鍵。

　　業內人士認為，從客戶角度來看，只要供貨沒有問題，財務上如何處理，影響并不大。

　　2007年，賽維LDK與太陽能電池廠家簽訂了大批供貨合約，全球20家知名電池廠商中有14家是其客戶。由于是賣方市場，很多廠家已預付金額，擔心萬一遭遇貨源跳票、預付資金受凍，將會給自己帶來重大損失。

　　據記者了解，江蘇林洋新能源、加拿大太陽能(CSI)等客戶目前的供貨都處于正常狀態，均表示：“LDK對硅料財務定義的解釋沒錯，就目前情況來看，我們沒有理由對其供貨能力產生懷疑。”王漢飛介紹，在多晶硅方面，LDK是林洋新能源最大的供應商，“從今年來看，供貨能力還是可以的，每月大約供應100萬片。”

　　10月10日，江蘇林洋新能源與賽維簽訂了為期三年、價值20億元的多晶硅片合同，供貨至2010年。10月22日，江西賽維也與加拿大太陽能(CSI)簽署了為期三年、總值5.43億美元的供貨協議，去年雙方曾簽署四年的供貨協議，這次新協議將進一步加強硅晶片的供貨力度，供貨自2008年開始，第一年供貨總量為50MW(兆瓦)。

　　成長的煩惱

　　即便賽維LDK最終安然通過“庫存門”，但也暴露出該公司快速成長中面臨的諸多問題。

　　上述LDK董事會高層坦陳：“即便有很好的業務狀態，公司今后在公共關系、媒體方面還需加強，我們需要用專業的方式和渠道來澄清事實，等獨立的調查報告完成后將會公開發表。”

　　至于司徒偉成，賽維LDK表示將保留法律訴訟的權力。先前有媒體報道，司徒偉成之所以這樣做，是因為跟公司提了不合理的要求，遭到公司拒絕。

　　業內對此人行為的看法不一。有人認為其是用不正當手段泄露公司機密；也有人認為，在時機許可的情況下，上市公司的財務信息應是公開的，如果違規情況屬實，司徒的行為恰是維護了職業道德。

　　從LDK的客戶口中，記者聽到這樣的描述：彭小峰非常勤奮，他帶領的團隊也相當努力，短時間內取得這樣的成績絕不僅靠運氣，和保守的公司相比，其作風比較大膽，有時難免有炒作博弈的手段，但不能簡單理解為浮夸。

　　2005年7月，彭小峰創立江西賽維，生產太陽能多晶硅片；2006年4月投產，當年完成銷售9.5億元；今年6月，成功在美國紐交所上市，籌資4.86億美金，是中國企業迄今在美國單一上市的最大融資額。據公司資料顯示，今年第三季度完成銷售達1.5億美元左右，已遠超過去年全年的1.1億美元。

　　今年8月，賽維LDK宣布投入8-12億美元，將在2009年底建設完成15000噸的多晶硅料項目，業內認為，這是一個驚人的數字。同時，多晶硅產能全球第二大的Wacker公司也在加大項目擴建，建成后的多晶硅產能將達到21500噸，其現有產能為6500噸。

    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。

　　來源：經濟觀察報網