天津報道 本報記者 劉涓涓

　　對天津市北自來水項目21.8億元的報價，威立雅水務全球首席執行官安東尼·弗萊羅很肯定地說：“按照現在的發展狀態來看，如果時光倒流，我們的競爭對手們可能會對這些項目給出比我們當初給出的更高價格。”

　　但僅就國內水務行業而言，很多行業專家以及包括中法水務、首創集團在內的競爭對手們都公開指出威立雅水務的報價是“不切實際的”，是國內地區水務資產轉讓中的一個錯誤傾向。今年4月，以中法、首創、桑德為代表的多家競爭對手都表示要聯合抵制這樣的“高溢價收購行為”。

　　安東尼·弗萊羅對此指出，對威立雅水務而言，爭取一個項目不能僅簡單比對一下項目的凈資產價值，而會更重視其可能發生的“經濟活動”環節，并為它付費。

　　服務環節才真正產生利潤

　　<21世紀>：由于近年來在國內眾多地區水務資產轉讓項目中的一系列突出表現，威立雅水務好像已經陷入了“高溢價收購”的輿論風暴中心而飽受非議。現在又以溢價簽下天津市北自來水項目，威立雅是否會始終堅持這種“極富進攻性”的中國戰略？

　　安東尼：在溢價問題上，首先應該明確一些概念。比如如何正確定義一個企業的價值？我們無法用溢價來解釋的無形資產概念以及發展前景。

　　任意行業的任意項目，是否除了凈資產概念之外，就再無其他價值？

　　事實上，在水務行業中，凈資產通常只是一個工具。運營商借助這一工具來完成服務，并通過服務來獲取利潤——服務環節才是水務行業真正產生利潤的環節。對我們來說，爭取一個項目顯然不能僅如外界那樣，簡單比對一下項目的凈資產價值，而會更重視其可能發生的“經濟活動”環節，并為它付費。

　　水務項目是一個地區性的長期投資項目，屬于社會公用事業，對其資產的估值眼光應該放得更長遠一點。除了考慮項目本身及其發展前景之外，項目所在地的經濟增長前景比如工業的發展、人口的增長也都會增加當地項目的潛在價值。我們對項目的報價通常是我們對一個地區長期經濟活動總量的評估與衡量。

　　因此，與其說我們正處于“溢價風暴”的中心，倒不如說我們正處于中國城市發展的風暴中心，威立雅水務只是在試圖盡快趕上中國城市的發展步伐而已。

　　在近年來國內各地區的水務資產轉讓項目中，每個公司都為不同的項目設定了不同的價格，承擔不同比例的溢價。只是在更多項目的競標過程中，我們總是給出最好價格的那一個。但我們也不是唯一的勝出者，中法水務、香港中華煤氣等競爭對手的身影也常常出現。

　　對接金融資本

　　<21世紀>：富有想象力的市場擴張策略是一個有趣的戰略，但是如何從想象力回歸現實，降低成本保證利潤率，除了通過與金融資本的合作來降低投入以外，如何防止因為高溢價而產生的一些政策風險，比如中法水務在四平市合作供水項目遭遇的滑鐵盧？

　　安東尼：在水務領域，我們選擇的一般是合作期限較長的合作方式，這樣有足夠的時間來完成折舊和攤薄，再通過服務獲得利潤。那種短期的合作方式，時間短到不夠折舊與攤薄，需要政府回購時給予一定補償的項目，我們一般不介入。

　　與金融資本的對接是我們的一個嘗試，在國內的一些項目中，我們都尋找了財務合作伙伴。不過，投資一個項目的資金包括兩種，一是資本金，一是銀行借貸和委托管理。在資本金方面，威立雅水務是一定要100%地掌控絕對控制權的，在這部分我們全部掏的都是真金白銀，至于向銀行借貸或者由信托公司以委托管理的形式收購的一定比例股權的部分，我們會謹慎甄選，在部分項目中與財務合作伙伴對半出資。天津市北項目是否需要這樣的財務合作伙伴還在考慮當中，目前暫時沒有。

　　中法水務是蘇伊士環境集團在中國的合資公司，合資公司在運作過程中容易出現一些問題。相較而言威立雅水務更專業一點，自己掌控主導權，保證戰略的一貫性。

　　而且，我們的專業更表現在，只要通過了前期的評估判斷，就不會再單方面撕毀協議，即便在運營中發現是我們最初的判斷出現了偏差，我們也會獨立承擔因判斷失誤而帶來的一切損失。